上海中期：金属早盘研发视点0317

品种

策略

分析要点

贵金属

多头思路为主

昨日美联储表态鸽派，贵金属收涨。美国方面，美联储宣布维持利率在0.25%-0.5%不变，符合预期，将2016年美国经济增长预期从2.4%下调为2.2%，预计2016年将加息两次，去年12月时预期加息四次，预计今年个人消费开支通胀率将为1.2%。数据方面，美国2月新屋开工年化月率为5.2%，好于预期4.6%及前值-3.4%；2月新屋开工总数年化为117.8万户，好于预期115万户及前值112万户；2月营建许可总数为116.7万户，差于预期120万户及前值120.4万户；2月未季调CPI年率为1.0%，好于预期0.9%，但差于前值1.4%；2月未季调CPI年率为2.3%，好于预期及前值2.2%。资金面上，SPDR再度增仓2.97吨至795.20吨，SLV持仓量维持于10135.66吨。总体来看，美联储表态偏鸽派，其利多影响盖过了美国数据好转带来的利空影响，建议以多头思路操作为主。

铜(CU)

或再次测试上方阻力

隔夜LME铜价震荡偏强，收盘录得0.87%涨幅，沪铜期价亦偏强运行，收盘录得0.59%涨幅，在前期资金剧烈博弈的成份逐渐褪去后，市场情绪再次面临从亢奋回归理性的切换。就铜市而言，进入3月份之后下游终端企业对于精炼铜的需求情况将被开始逐渐验证，从目前的情况来看并不乐观，国内铜市各个渠道都处于“堆库存”的格局之中，而下游新订单数量较往年同期相比反而有所减少。在国内铜库存重建之后仍将面临漫长的去库存过程，铜价难有太大起色。但短期来看，铜价在连续数个交易日的区间震荡之后，运行重心略有上移，随着伦铜库存的持续流出、CASH-3M被挤高，做多意愿依然较强，铜价或向上寻求突破上方阻力，激进者短多。

铝(AL)

观望为主

隔夜LME铝价先抑后扬，收盘几无涨跌，沪铝期价震荡整理，收盘运行重心略有上移，运行状态较伦铝而言偏强，近期铝价连续反弹，但整体反弹节奏在逐渐放缓，考虑到金属上的资金驱动因素在逐渐转弱，下游需求将在3月份开始得到验证，而市场情绪将从亢奋向理性回归，在这样的背景下部分前期涨幅较大的品种有回调可能，我们认为铝价的反弹节奏会进一步被打乱，转入短期震荡的概率更大。建议暂且观望，激进者可尝试短空。

锌(ZN)

遇回调短多

隔夜LME锌价中幅反弹，收盘录得1.43%涨幅，沪锌期价小幅反弹，收盘录得0.65%涨幅，在本轮反弹之前我们便预计高点会在1850美元/吨一线附近，这主要是考虑到锌精矿加工费下降所隐含的可能的供应瓶颈，以及市场对于产能收缩的预期可以对标去年十月份嘉能可宣布减产后市场的整体预期。但实际上虽然目前进口锌精矿的加工费有较大的降幅，但国产矿的加工费并无太大回落，锌精矿的供应难以成为精炼锌的约束条件，这一命题被开始证伪。不过近期中国方面房地产投资数据有所回暖，汽车销量亦略显可观，我们13800元/吨一线关口或暂时难以跌破，回落可轻仓短多。

镍(NI)

短空思路操作

隔夜LME镍价震荡偏强，收盘录得0.93%涨幅，沪镍期价小幅回升，收盘录得0.29%涨幅，我们仍然认为镍价仍然不被资金所看好，包括伦镍库存迟迟未进入去库存阶段、以及印尼NPI大规模的待投产。国内的产能收缩虽然有一定成效但并不能左右镍价走出独立行情。目前沪镍期价已经跌破下方均线密集处支撑，回踩68000元/吨关口，我们更加倾向于认为镍价还有下跌空间，短空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场报盘积极，报价较昨天跌5-10左右，钢厂询盘冷清，成交价格弱势下行。国产矿市场价主产区销售价格略有上涨，但涨幅不大。昨日铁矿石主力1605合约表现维稳，期价小幅反弹，但上方压力依然较大，关注反弹动力，暂时观望为宜。