铝：多方利好支撑 短期有望持续上涨

沪铝在11月份触底后就一直保持着涨势。在最低点9620因为受到铝厂纷纷减产，国内整个行业减产有200万吨左右消息的提振，铝价缓慢上升，在12月底
创下近期小新高10960，较9620上涨了13.9%后进入横盘整理阶段，但是近期则突破了10960，最高达到11285，较9620上涨了17.3%，创下近四个月新高。在原铝供应减少以及汽车销售数据转
好的的消息影响下，铝价持续强势，短期内有望继续上涨。 

【宏观面】 
   中国经济或将有所企稳 
   进去2016年后，中国股市经历几次熔断后并再度创下近期新低后出现了企稳。并且公布的1月份CPI和PPI数据也显示，2016年1月份PPI同比跌幅为5.3%，好于预期的跌幅5.4%，CPI同比为
1.8%，创下了近5个月新高。1月M2货币供应同比增长为14%，高于预期的13.5%，创下19个月新高，另外M0、M1数据均大好于预期。从这一系列数据也可以看出，中国经济或有企稳的迹象。再
加上中国的两会召开将于下周召开，或将会有更多稳增长的经济政策出台。这样的宏观环境为有色上涨行情的延续提供良好的基础。 
    
   中国CPI、PPI、M2、M0、M1数据                  

    
   短期内美元指数或将震荡 
   去年12月份美联储宣布加息后，美元指数因为利好兑现出现回落，随后虽然有所反弹，但在100元附近出现强阻力，并在2016年2月份开始大幅下跌，近期虽出现了反弹，但是反弹幅度有
限。美联储1月份会议纪要显示，多数美联储官员在会议上认为经济下行风险增加，还有官员认为美国通胀前景不确定。货币政策方面，美联储官员强调加息时机和步伐将取决于经济数据，
美联储官员继续预计循序渐进政策紧缩路径。这样一来，美元再度走强的基础就不存在，但是美元也不存在走弱的基础，故我们判断，短期内美元指数或将震荡，对大宗商品的压制或将减
弱。 

    
   【供给面】 
   氧化铝价格上涨 产量增速降幅明显 
   氧化铝是生产电解铝的必备原料，在电解铝生产成本的所有构成要素之中，氧化铝对其成本影响最大。2015年12月份，我国氧化铝的产量为500.2万吨，较上月的472.9万吨，增幅为
3.5%，增速较上月的4.2%下降了0.7%；1-12月份氧化铝的累计产量为5，897万吨，增速为9.6%，较上月的10.2%，下降了0.8%。从图形里显示的数据也可以看出，我国氧化铝产量月增速和累
计增速都是持续保持下滑的状态。氧化铝的价格探底后最近也开始出现明显的上涨。 
    
  
   原铝（电解铝）产量出现下降 
   国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，1月全球(不包括中国)原铝（电解铝）日均产量降至69,500吨，2015年12月为69,600吨。数据显示，全球（不包括中国）1月原铝（电解铝）产
量为215.6万吨，低于去年12月的215.9万吨。中国1月原铝（电解铝）日均产量降至8万吨，2015年12月为81,600吨。IAI称，中国1月原铝（电解铝）产量为248万吨，去年12月为253.1万吨。 
    

    
   【需求面】 
   从终端需求来看，目前建筑用铝、汽车用铝以及家电行业是铝需求的主要领域，另外轨交、航空航天以及特种结构件等涉及高端装备制造也是重要需求领域。 
    
   房地产市场刺激政策频发 
   自从去年中央经济工作会议以来，我国房地产市场一直在加大刺激政策，先是月初的下调不限购城市的首付比例，然后就是2月19日，财政部、家税务总局、住房城乡建设部发文通知，
自2016年2月22日起调整房地产交易环节契税、营业税。（非首套、非普通住宅契税下调、两年以上住房出售全部免征营业税）。未来或许还有其他更多的政策出台，以促进房地产市场的库
存消化。尽管有这一系列政策的刺激，但是这些政策发挥作用需要时间，短期内房屋新开工面积、商品房销售面积、房地产开发投资完成额等数据并无明显改善。 

    
   【小结】 
   中国经济有望企稳，美元指数陷入震荡的宏观环境为有色金属的持续反弹提供了有利的土壤，再加上铝的供给出现了一定程度的缩减、需求面出现了好转的迹象，铝价上涨的趋势有望延
续。但是介于前期铝价已经涨幅超过10%，这几个交易日出现了回调，但是后市仍有望持续上涨，操作建议前期多单继续持有。 
    
   作者简介：范玲，中航期货研究发展部研究员，毕业于华南理工大学，管理学硕士，主要从事基本金属研究。