供应偏紧预期助推锌价上扬

昨日，沪锌主力1604合约开盘即在14000元/吨线上高位运行，盘中触及14285元/吨的阶段性高点，收涨3.12%至14220元/吨。同时，LME锌价表现走强，截至发稿，3月伦锌合约最高上涨至1777美元/吨，为去年10月下旬以来最高点。

业内分析认为，2月以来的沪、伦两市锌期货走势偏强，主要受益于全球锌精矿减产的实质性推进。随着国际锌矿年度加工费谈判临近，锌矿缩紧预期助推短期锌价上扬。

供给端利好主要来自两方面：一是海外精矿主动减产。2016年海外三大锌精矿企（嘉能可、Teck、五矿资源）计划产量同比下降78万吨，占全球需求量6%；2月8日，东邦锌业Endeavor矿将铅锌矿年产出6.4万吨下调至1.1万吨。二是国内锌矿企有序减产。据国家统计局数据显示，去年全国锌矿产量为475吨，同比下滑10.5%，同比减幅连续4个月扩大。而冶炼厂方面，去年精炼锌产量为615万吨，同比增加4.9%，但同比增速连续10个月下滑；开工率也相应下滑，截至今年1月，国内锌冶炼厂开工率已连续3个月下滑，上个月小幅下降至68.92%。

在行业开工率偏低的当前，实质订单较少，锌库存较节前略有回升。据我的有色网统计，锌社会库存从节前35.04万吨提高至15日的38.41万吨。不过，下游需求真正开启还要等到3月份。百川资讯预计，今年汽车类消费端有望企稳，从终端行业来看，国内汽配需求上升，部分基建订单亦有所增加。中国汽车工业协会预计，2016年中国汽车销量增速约为6%。

从全球来看，近3个月的锌供需已从单月过剩转为单月供应紧缺。国际铅锌研究小组最新公布数据显示，去年11月全球锌市供应短缺2万吨，12月缺口扩大至2.54万吨。世界金属统计局的报告也显示，去年12月全球锌供应缺口0.6万吨，已连续3个月出现缺口。

此外，体现锌精矿供应紧缺的重要信号之一是进口锌精矿加工费TC。市场预期，今年炼厂与矿山最终达成的加工费将大幅低于去年同期。通常，加工费下调意味着上游矿源供应紧缺。目前，业内密切关注本周IZA会议上国际锌矿年度加工费的谈判结果，供应预期减少将有助于进一步推高锌价。