宏源期货：有色震荡待突破

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：02月17日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格35170元/吨- 35270元/吨，升水铜成交价格35230元/吨-35350元/吨。沪期铜延续承压回落，今日市场货源充足，供应较昨日明显增多，持货商出货心态较昨日明显升温，市场报价贴水较昨日亦有所扩大，平水铜主流报价区间贴水290元/吨-贴水250元/吨，好铜报价于贴水250元/吨-贴水200元/吨，少数贸易商部分品牌平水铜低价可放至300元/吨，吸引买盘入市成交，今日明显呈现供大于求的格局，虽然持货商仍对300元/吨贴水幅度有所坚持，但未来进口铜到货量充足，恐将对未来报价施压。
铝： 2月17日讯：华南现货成交10880-10900元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。持货商陆续回归市场，出货意愿积极，面对期铝整理，中间商接货接货意愿略冷，贸易商之间交投较昨日略冷，下游企业尚待回归。
5、要闻：
l 从Bloomberg对2014-2018年增扩产的铜矿数据统计表明，新投产矿山的算术平均品位为0.74%，超过此品位的矿山数量占比仅为34%，若以产能进行加权，得出平均品位为0.57%，印证预期投产的超大规模矿山品位偏低。从预期投产矿山成本来看，新投产矿山成本曲线保持较为陡峭的结构，当铜价低于4400美元/吨，超过10%以上的矿山处于亏损状态，可能引发这部分矿山不能够如期投产。我们预测，2016年全球铜矿产量为1952万吨，增幅2.6%，低于产能增幅。
l 几内亚最大的铝土矿生产商周二表示，几内亚爆发了全国性的罢工，但这将不会损及铝土矿产出，尽管矿商已宣布他们对于要求提高薪资并降低燃料价格的全国性罢工给予支持。但是马来西亚铝土矿生产商继续处于停产状态，且库存已经出清。
l 据东京2月15日消息，贸易公司丸红商事（Marubeni Corp）周一表示，1月底日本三大港口铝库存为368,100吨，较前月下降6.5%。
l 据莫斯科2月10日消息，俄罗斯铝业公司（RUSAL）高管周三表示，预计今年全球将关闭1,250万吨氧化铝产能。俄铝氧化铝部门负责人Yakov Itskov称，不过俄铝的现代化项目5月或6月完工后，俄铝的氧化铝产能将提升约43万吨。
小结
美联储周三会议纪要显示原油和美元可能继续在更长时间内拖累通胀。大部分官员认为2016年就业市场较为稳固，联储官员讨论了改变联邦基金利率合适路径，同时强调加息时机和步伐取决于经济数据。美国1月份工业生产有所回升，但仍低于联储潜在的预期增长。另外美国1月新屋开建量创三个月新低，远逊市场预期。总体上来看，美国经济前景不确定大增，美联储加息预期减弱。原油暴涨，工业品、农产品出现分化。有色整体上还处在整理状态，逢低买入是大方向。
铜：震荡，技术面上，沪铜小幅增仓上行，继续关注60日均线支撑。整体上沪铜处在震荡整理阶段，本周行情有望突破震荡区间，基本面上本周亦是逐步复工的开始，整体行业上面临着旺季来临的预期，而且3月即将召开的两会，也使得市场上对于政策的期待明显，近月做空动力不足，也在盘面上体现为近月合约试空盘较少，多尝试于远月抛压，致使国内并未出现补跌行情，而仅仅是低位整固。
铝：震荡，技术面上，铝价还处在反弹通道之中，关注1.1万支撑。期铝远强近弱格局下，中间商接货积极，对铝价起到强烈支撑作用；在多头强势情况下，空头有所畏惧，大幅做空力量显谨慎。本周到货较多，库存增幅较大，但不及去年同期，下游企业尚未开工，消费需求维持疲软，对铝价形成上行阻力，但消费回暖预期下，多头已经开始试多，已经突破压力位11000，站上120日均线，注意拉锯行情。