上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0215

铜：上周五，伦铜开于4462美元/吨，原油主导铜价走势，在原油持续暴跌，并创出26.05美元/桶的新低之后，空头回补导致原油反抽超6%，提振伦铜大幅上涨，全天运行在日均线上方，高4515美元/吨，触及20日和5日均线。今日，受原油上涨、空头回补提振，伦铜延续暴跌之后的反抽态势，开于4526美元/吨，盘中直线上涨，突破所有均线。截止17：30，高触4562美元/吨，运行在日均线上方，上涨71美元/吨或1.58%；原油报29.2美元/桶，上涨0.69%；美元报96.34，涨幅0.35%。预计晚间伦铜或继续上涨，国内外铜价料继续分化。

今日是中国农历春节后第一个交易日，沪期铜主力合约已换至1604合约，因假期间外盘大幅回落，沪期铜大幅低开于35800元/吨，随后出现低位整固，多空双方近月均有平仓离场，沪期铜围绕日均线窄幅震荡，高35940元/吨，低35510元/吨，收35750元/吨，跌690元/吨或1.89%，跌破5日和10日均线支撑。合约之间仍总体维持近弱远强之势，近月合约减仓明显，1604合约减仓9208手至232728手，沪期铜指数减仓19652手至682370手，值得注意的是，空方对于近月抛压不明显，对于3月行情仍有余悸，故空开集中于远月合约。今日为1602合约交割前最后交易日，开于35560元/吨，铜价围绕日均线震荡，收盘价35500元/吨，结算价35420元/吨，持仓降至22120手，交割量55300吨。今日复盘后，内外盘出现磨合，沪期铜低开整固，带动拉升外盘，截止中国收市，LME铜则上涨超2%。晚间关注沪期铜40日均线支撑性。

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价格35300元/吨- 35460元/吨，升水铜成交价格35350元/吨-35530元/吨。沪期铜节后低位整固，节后第一天，参与市场的贸易商仍较少，整体成交一般，考虑明日交割与隔月基差问题，市场报价均已开始对1603合约报价，主流报平水铜区间贴水250元/吨-贴水210元/吨附近，好铜贴水220-贴水170元/吨，因始终存在200~230元/吨附近盘面价差，有色网报对1602合约平水铜贴水30元/吨-升水20元/吨，好铜报升水20元/吨-升水70元/吨，市场仍有部分低价货源适当压价也可成交，年后尚显清淡，午后市场多对1603合约报价于贴水260元/吨~贴水180元/吨，成交于35400-35600元/吨之间，人气尚未回归，等待明日交割与盘面走势明朗。

今日沪期铜并未如期出现较大幅度补跌，反而带动拉升外盘，根据SMM调研发现，业内人士对后期走势分歧出现分化：

有27%的业内人士看涨本周铜价，伦铜站上4600美元/吨大关，沪期铜重返36000元/吨之上，首先纵观年后新的周边市场形势，在东亚春节假期间，全球大量的风险释放，美国标普触及两年以来最低水准1810.10点，日本股市一周大挫11.1%，欧洲三大股市跌幅全都超过5%，而节后首日国内股市低开高走，反而叫国外更快出现企稳，多方券商与投资方评论国内A股调整整体结束，市场人气缓慢恢复，对于期市的连带拖累作用逐步缓解；且美元指数的大跌也一定程度上支撑了金属市场；就期铜自身而言，本周亦是逐步复工的开始，整体行业上面临着旺季来临的预期，而且3月即将召开的两会，也使得市场上对于政策的期待明显，近月做空动力不足，也在盘面上体现为近月合约试空盘较少，多尝试于远月抛压，致使国内并未出现补跌行情，而仅仅是低位整固。

有18%的业内人士看跌本周铜价，伦铜跌破4520美元/吨均线支撑，沪期铜跌至35000元/吨，因为周边市场风险虽暂时缓解，但暗流涌动，整体氛围依然偏空，盘面仍掌控欲空头手中，原油方面的指引或许是破坏性的，原油近期反弹一方面来源于空头回补，另一方面受到产油国可能联合减产消息的支撑。但这种反弹缺乏根基。即供需面没有实质性好转，产油国减产也仅是预期，最终能否达成减产协议还是未知，因此反弹不可持续，若未来预期落空，油价将重回跌势，且预计下跌会更加猛烈，故整体期货市场仍应该以看跌为主，最新的CFTC持仓报告也显示2月9日当周COMEX期铜生产加工商空头头寸增加4000余手，而多头锐减，说明实体产业难以给到铜价支撑，旺季的预期或有破灭可能，且多数生产商恢复市场交易仍要等至元宵节之后，本周铜价也难受现货支撑。

还有55%的业内人士看平本周铜价，伦铜运行于4520-4580美元/吨，沪期铜35500-36000元/吨，整体理由在于周边宏观风险的暂时缓解，人气还需集聚，本周内难有破位性走势动力，唯有的重点也就是美联储纪要，但美元在假期中大跌之后，市场料耶伦也难有更明确的讲话，其影响将是偏中性的，一切均在市场预期之中，另一方面，技术上如今内外盘又重新纠结于各路均线之间，回归此前震荡格局，加之整体市场参与度仍低，料期铜震荡盘整，等待更多的宏观消息面指引。



铝：今日，伦铝开于1500美元/吨，亚盘时段，中国期铝重新开市，伦铝跟随沪期铝盘初快速上涨后围绕1512美元/吨震荡整理，午后伦铝沿日均线上行，突破1520美元/吨，摸高1524美元，进入欧盘，美元高企，原油略有回落，伦铝受其影响回落于日均线下方，截至18:00，探低1500美元整数关口，显示仍有一定支撑性。晚间关注欧央行行长面向欧洲议会委员会讲话，以及原油走势对伦铝的指引和影响。

今日，沪铝主力开于10750元/吨，年后交易第一天，盘初多头减仓下铝价快速下挫探底10715元/吨，午前在观望试探氛围下，沪铝围绕10795窄幅震荡，午后多头强势入场，铝价沿日均线上行，高位触及10880元/吨，收于10875元/吨。成交量减38366手至76200手，持仓量增10436手至221772手。多头增仓为主。沪铝主力再次立于各均线之上，位于布林通道上方，料近期沪铝强势震荡，关注沪铝对10900元/吨整数关口的突破。沪铝当月开于10450元/吨，午前震荡，午后大幅上行，结算价为10690元/吨，交割量为61225吨，现货库存为79.8万吨，交割货源充足。

现货方面，期铝当月午前围绕10650元/吨窄幅震荡整理。上海成交集中10580-10590元/吨，贴水70-60元/吨，无锡成交集中10550-10570元/吨，杭州成交集中10570-10580元/吨。春节期间铝锭集中到货，而现货交易因节日休市，华东库存较年前大幅增多，其中无锡库存增幅最大，故无锡现货价格较上海和杭州略低。年后开市第一天，持货商持观望态度，下游企业尚未回归，需求仍较疲软，鉴于消费预期回暖，现货价格与期铝主力相差超200元/吨，中间商接货意愿回升，整体市场观望情绪浓厚。午后，期铝走高，中间商接货意愿进一步回升，但持货商惜售，市场几无报价及成交。

本周上海有色网（SMM）对国内20家电解铝相关厂商调研显示，认为本周铝价将出现上涨的企业5家，占调研样本总量的25%；认为本周铝价将维持震荡整理的企业13家，占调研样本总量的65%；认为本周铝价将出现下跌的企业2家，占调研样本总量的10%。

看涨企业表示，本周国内沪铝主力1604合约将反弹至10900元/吨以上，上测11000元/吨，伦铝价格将上涨至1525-1545美元/吨之间。看涨理由包括，交易首日在短暂试探拉锯后，多头强势入场增仓，铝价上行，市场氛围偏多，技术图形也显示多头更胜一筹；春节期间铝锭集中到库，库存虽然大幅增多，但少于去年及前年同期，消费预期回暖，持货商在期铝上涨后惜售；耶伦声明显鸽派，美联储放缓加息预期浓厚后，伦铝表现强势，带动沪铝走强。

看跌企业表示，本周国内沪铝主力1604合约将下跌至10700元/吨以下，伦铝价格将下跌至1480-1500美元/吨。看跌理由包括，美国非农数据不佳，美国经济下行承压，欧元区12月份GDP缓慢增长，日本第四季度GDP不及预期，中国1月PMI疲软，预期2016年中国铝消费将不及2015年；此外，本周到货增多，但下游企业尚未开工，要到元宵十五之后才能真正回归，本周仍将维持供大于求格局。

看平企业表示，本周国内沪铝主力1604合约将在10750-10900元/吨震荡，伦铝价格将在1500-1520美元/吨区间整理。震荡理由包括，本周到货较多，库存增幅较大，但不及去年同期，下游企业尚未开工，消费需求维持疲软，对铝价形成上行阻力，但消费回暖预期下，期铝远强近弱格局下，中间商接货积极，对铝价起到强烈支撑作用；在多头强势情况下，空头有所畏惧，大幅做空力量显谨慎。



铅：上周五，伦铅开于1832美元/吨，美元指数低位徘徊，加之多头积极进场，伦铅盘间震荡上行，一度触及近8个月来新高1852.5美元/吨，终收于1850美元/吨，涨11美元/吨，涨幅0.6%。今日，伦铅开于1853.5美元/吨，重心快速摸高1865美元/吨，中国数据不佳，重心短暂探低1845元/吨后回升，截止17:50，伦铅报1850美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.03%。从月K线图来看，上方暂受阻于20日线，MACD由绿柱转为红柱，技术指标偏强，料伦铅有望继续上行。

今日中国公布1月进出口数据，同比均大幅回落，显示国内外需求疲软依旧，但海关总署发言人指出1月，中国外贸出口先导指数为31.7，较去年12月回升0.5，是2015年2月以来的首次环比回升，初步判断2016年二季度我国出口压力有望缓解，市场对于数据反映较为淡静。沪期铅主力1503合约开盘于13975元/吨，14000元/吨关口压力较大，盘间整理于13900-14000元/吨附近，尾盘下测13900元/吨关口，终收于13875元/吨，涨20元/吨，涨幅0.14%。仓量方面，全日成交4306手，持仓增70手至19680手。沪期铅主力1603合约上行略显疲态，未能突破13900元/吨关口，沪期铅主力1603合约巩固底部5日均线支撑，下方各日均线多头排列，料仍将继续上测13900元/吨关口压力。当月合约今日交割，1602合约开盘于14485元/吨，探低14000元/吨，终收于14000元/吨，结算价14385元/吨。成交100手，持仓4360手。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

17%的业内人士看涨，伦铅上冲1890美元/吨，沪铅1603合约站上14200元/吨重心。看涨理由主要有：一、美元指数走低给到金属支撑。美国数据多空交织，3月能否如期加息已成未知，美元指数在中国春节期间大幅下挫，一度探底四个月低点95.236，伦铅在美元下滑的支撑下延续上扬态势；二、伦铅增仓上行。伦铅自1月下旬以来延5日均线不断走高，伦铅重心的走高基本为增仓上行，多头力量十分显著，目前伦铅持仓14.7万，较1月下旬持仓增加2万多手，价格走高动力依旧存在。三、国内货源依然不多。虽然经过中国春节休假，大部分冶炼企业保持生产积累一定库存，但由于此部分库存炼厂还要交长单，且长单量较大，可流出散单依旧有限，货源增加少，且2月检修炼厂较多，配合1603合约近2万手的高持仓量，沪铅价格短期仍有强支撑。

27%的业内人士看跌，伦铅滑落至1800美元/吨重心，现货成交或下挫至13800元/吨附近。看跌理由主要为中国春节刚刚结束，下游蓄电池企业仍未彻底开工，采购热情极淡，需求较差，不利于价格走高；另外，年前铅价涨势十分凶猛，在1602合约交割之后存在一定不确定性，不排除交割之后价格回落调整的可能。

56%的业内人士看平，伦铅保持1800-1850美元/吨，现铅成交围绕万四关口展开。中国春节刚刚结束，上下游企业回归市场有限，即使持货商有报价，但多有价无市，价格或许保持平稳震荡；其次，较多业内人士认为，目前部分炼厂检修，市场较淡，但综合年后市场需求预期，价格波动或有限。



锌：春节期间，市场消息面纷繁，在中国因素缺席的情况下，全球股市集体下挫，避险情绪发酵下，美国债收益率大幅下行，COMEX黄金一度涨破1260美元/盎司，与之同时，避险资产被抛售。LME金属走势分化，伦锌偏强。周初受买盘介入，伦锌自1670美元/吨附近短线冲高1767美元/吨，随后受股市恐慌人气拖累，急速跳水至10日均线1660美元/吨，单日波幅约120美元/吨，回踩5日均线。后半周，围绕1700美元/吨一线盘整。成交量降1.5万手至5.1万手，持仓量增7837手至28.3万手。今日伦锌高开1702美元/吨，亚盘摸高1723美元/吨后承压日均线运行，欧美盘截止17:45，伦锌报1702美元/吨，涨4美元/吨。晚间关注德拉吉讲话，欧元区前期工业产出年率显示欧元区经济有放缓迹象，市场预期宽松或进一步加码，等待德拉吉讲话指引。晚间测试1700美元的整数关口支撑力。

今晨公布中国进出口数据不及预期，出口降幅持续扩大，贸易顺差至历史新高，人民币贬值压力消减。同时，春节期间央行持续宽松，市场流动性充裕，离岸人民币大幅走高促使在春节后首个交易日，在岸人民币拉涨逾800点，一度涨破6.49。A股大幅低开后收回部分跌幅，创业板翻红。沪期锌4月开盘自13780元/吨直线拉涨，冲高13960元/吨，空头抛压下行，拖累沪期锌主力回落下穿日均线，收盘于13815元/吨，跌30元/吨。主力合约成交量降9.2万手16.6万手，持仓量增5016手至17.0万手。今天是1602合约最后一个交易日，开盘于13650元/吨，成交量有限仅910手，持仓量增160手至13920手，收盘于13640元/吨，结算价13645元/吨，对上海现货市场报价平水至贴水140元/吨，预计完成最大交割量34800吨。

今上海市场0#锌主流报价13670~13780元/吨，对沪期锌1604合约贴150~贴70元，1#锌报在13660~13690元/吨附近，0#进口锌今日报于对沪期锌1604合约贴200~180元/吨。年后第一个交易日，市场货源偏少，个别炼厂出货，贸易商陆续回归市场，成交清淡；进口与国产锌价差缩小，下游尚未回归，参与度低。午后市场延续上午成交清淡交易氛围，个别贸易商报价在13700~13800元/吨，整体供需两淡。

春节期间，伦锌冲高回落，围绕1700美元/吨一线盘整，节后恢复交易第一周，对于本周锌价走势，SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

60%看平，认为本周伦锌重心围绕1700美元/吨宽幅震荡，区间1670-1730美元/吨；宏观面上，春节期间离岸人民币大幅走高，加之央行持续宽松市场流动性充裕。节后首个交易日，在岸人民币拉涨逾800点，一度涨破6.49。人民币的走强将带动沪伦比值的新一轮调整，比值有望持续下修，导致虽外盘坚挺，内盘跟涨乏力。春节归来的第一周，市场参与度有限，交投或偏淡，在国际锌协会议前，部分投资者看基本面并不明朗，短期偏谨慎操作。沪期锌1604合约上方万四关口阻力重重，下方各路均线支撑，短期或维持区间震荡。

30%看跌，看跌者认为本周伦锌回落至1650美元/吨，沪期锌1604合约若跌破13500元/吨或回落至10日均线13300元/吨下方。库存方面，虽春节期间LME锌库存下降5000吨，但国内现货库存高企，三地库存超35万吨，三地库存增加5万余吨，节后下游未完全回归市场，现货库存势必积压，现货贴水仍有扩大的空间，或拖累锌价回吐前期部分涨幅。

10%看涨，看涨者认为本周伦锌反弹至1750美元/吨上方；沪期锌主力1604合约或站上万四关口，高位触及14100元/吨。LME现货自贴水转至升水，听闻矿山冶炼厂有长单加工费签在180-190美元/吨，市场预期长单加工费远低于去年同期，给予锌精矿短期预期炒作由头。内外盘技术图形上，均线呈多头排列，布林通道开口扩大，短期仍有上行空间。



锡：今日伦锡开盘15350美元/吨，亚洲时段及欧美盘初维持震荡走势，主要在10日均线附近盘整，最低触及15250美元/吨。受美联储加息预期、全球经济忧虑及股市油市跌势拖累，基金属普遍转弱，伦锡维持15250-15500美元区间震荡。今日公布的中国1月进出口数据继续恶化，令市场情绪承压。今日关注欧元区12月贸易帐数据以及欧央行行长德拉吉在布鲁塞尔欧洲议会委员会上的讲话。美国金融市场今逢总统日休市。



今日沪期锡1605合约低开于98000元/吨，盘初多空争夺较剧烈，多头占据优势推升价格快速逼近10万元/吨，之后虽然多头依然有增仓迹象，但沪期锡始终无法有效突破10万元阻力，最终收盘99930元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，涨幅0.5%。成交6436手减5498手，持仓6948手增802手。沪期锡当月1602合约乏人关注，成交和持仓均为零。

沪锡市场，今日现货市场商家尚未全部返回市场，供需均较淡，少量成交于102500-105000元/吨，曾一度有102000元/吨成交，除了云锡零星成交于105000元/吨，其他主要品牌为云象、伟泰、寅生，成交区间102500-103500元/吨。本周交投料将整体偏淡，供需双方预计将在正月十五之后（下周）市场才能回归正常交易。

SMM对本周后市心态调研结果显示，50%的市场人士认为周内锡价讲以平稳为主，主要运行区间102500-105000元/吨。这部分人士主要认为本周市场供需不会全部恢复，市场交易兴趣低迷将有助于价格保持平稳。其次，伦锡虽然有所承压，但沪期锡仍吸引多头增仓，沪期锡走势对现货价格相对更有指导作用，但伦锡带来的整体氛围依然会影响市场心态，两项权衡现货价格保持平稳的可能性较大。伦锡受美联储加息预期升温以及全球经济担忧的影响，本周走势预计稳中趋弱，寻求下方支撑15000美元/吨。沪期锡受国内供应偏紧的预期支撑继续测试突破10万元/吨。

35%的市场人士认为周内现货锡价将开始阴跌，主要区间102000-104000元/吨。这部分人士主要认为年后冶炼厂将面临出货压力，因其年前大多惜售，即使有所减产，但依然要出货维持资金运转。届时冶炼厂集中出货，那么供应压力势必增大，价格将会出现一定下挫。伦锡10日均线表现有一定支撑，周线图也显示15000美元/吨整数关口有一定支撑力。沪期锡料再度测试前期阻力10万元/吨，若上探未果则可能向下测试97000元/吨附近支撑。

15%的市场人士认为周内锡价仍有望继续上涨，目标103000-105000元/吨。这部分市场人士认为冶炼厂联合减产将最终为锡市基本面带来利好，年后首周冶炼厂将会继续观望惜售，市场供应整体依然将偏少，待低价货源消耗完毕之后，锡价将继续小幅上涨。加上从沪期锡盘面来看，依然有不少多头入市，支撑沪期锡的同时也为现货价格提供支撑，沪期锡上方目标100000元/吨，若突破则下一目标103000元/吨。



镍：今日，伦镍大跌后开启修正行情，受沪期镍反弹带动，伦镍亚盘高开7820美元/吨后大幅上扬，上冲10日均线，高位摸至8260美元/吨，进入欧美时段，伦镍虽回吐部分涨幅，但仍站于5日均线上方，伦镍K线技术指标KDJ拐头向上，MACD拐头敛口，指标显示跌势趋缓，出现修正性回升，伦镍日间维持于日均线上方徘徊，料晚间伦镍依然以立足8000美元，守住10日均线附近的升势为主。

今日国内开市，受节日期间伦镍大跌影响，沪期镍主力合约1605早盘大幅低开64950元/吨，开盘后期镍价格开始修正，跌幅有所减弱，多头反攻持仓量大增， 午后沪期镍仍延续修正行情，高位摸至66600元/吨，至收盘报66320元/吨。整日沪期镍主力合约1605跌幅3.52%，成交量减少94736手至43万手，持仓量增加22494手至43.0万手，沪期镍大跌后修正，晚间震荡为主。

今日，沪期镍1602合约为非主力合约进行交割，开盘后沪期镍1602合约开盘后直接封于跌停板，报价和结算价均为62400元/吨，成交量增加12手至60手，持仓量减少60手至504手，最终交割仅252吨。而今日市场金川现货价格为65500元/吨，俄镍也在64900元/吨左右，交割现货价差在3000元/吨左右，就算是国产交割镍也至少有2000元/吨的利润，SMM据此询问了部分贸易商，表示因今天是年后第一天，之前盘面又大跌，未曾及时关注1602合约交割，错过了开门“红包”。

沪市现货，SMM 1#电解镍64400-65300元/吨。今日，上午，金川镍现货较无锡主力合约1603升水700元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602升水100元/吨成交，期镍反弹，贸易商低价采购，下游补货增加，市场成交有所活跃，主流报价区间为64800-65500元/吨。下午，期镍反弹力度减弱，市场上无论贸易商还是下游补货较活跃，主流报价区间为64900-65500元/吨。今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至65500元/吨，上调幅度1000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中14人看多，10人看平，6人看跌：

47%人士看涨，预计本周运行区间8100-8350美元/吨。春节阶段，全球股市大跌，避险情绪升温，黄金大涨，伦镍被大肆做空，呈现单边下行，但无论单指镍还是相对于其他金属，伦镍跌幅明显过大，短期投机明显，春节假期结束将迎来备货小高潮，镍现货采购势必增加，镍价反弹明显，料后市伦镍继续反弹。沪期镍主力1605合约已见多头大幅进入，沪期镍将运行至67000-68000元/吨。

33%人士震荡为主，预计本周运行区间7900-8100美元/吨，春节伦镍遭受大幅做空，低位更摸至7550美元/吨，基本已跌至各国成本线下方，就算对于淡水河谷或者俄镍而言，如此低价势必影响后期产能释放，镍供应将出现真正减少，市场预期好转，但就近期而言，镍市场供应仍处于过剩状态，国内镍库存高涨，料伦镍短暂反弹后将重回震荡，沪期镍主力1605合约虽有多头进入，但恐短期上行后获利平仓了结离市，震荡盘整于65000-67000元/吨之间。

20%人士看下跌，预计本周区间7700-7900美元/吨，伦镍春节大跌，黄金大涨和美元下行，均未能提振镍价，市场空头氛围浓厚，同时中国不锈钢再遭欧盟反倾销，尽管节后国内市场有采购需求，但同时进口窗口打开，进口镍继续大量流入国内，同时国内库存仍维持高位，供应过剩局面仍在，料后期伦镍反弹有限，空头掌控下更易重回低位，沪期镍主力合约1605也将回落至64500-65500元之间。