铝月报：新年新气象，2月铝价延续偏强整理（2016.01）

核心提示：因受到油价和中国经济数据以及股市的影响，本月伦铝呈现探底回升的走势，一举突破1500美元支撑，短期内底部支撑较强，但需求面表现不佳，市场普遍谨慎关注年后生产情况，料维持震荡偏暖走势，但上行空间有限。

    一、基本面分析

    1．供需分析

    （1）12月份中国铝土矿进口量同比增长119.17%

    据海关数据显示，12月中国进口铝土矿7106739吨，同比增加119.17%，今年1-12月累计进口铝土矿55823230吨，累计同比增加 53.94%。其中12月份从马来西亚进口铝土矿349.3万吨，同比增加421.94%，自印尼禁止铝矿出口之后，马来西亚已成为我国第一大铝土矿进口国，但由于担忧对环境的冲击，马来西亚决定暂停开采铝土矿三个月，禁令从1月15日生效。此举可能影响中国铝制造原料库存。预计2016年1月份铝土矿增速或会放缓。

    （2）2015年我国氧化铝进口同比减少

    中国海关数据显示，12月氧化铝进口54.4万吨，同比下降14.8%，全年氧化铝进口465万吨，同比下降11.8%；主要进口国来自澳大利亚和巴西。由于面临行业严冬考验，中国氧化铝精炼商已经开始削减产量，中铝山西分公司是中铝公司旗下最大的氧化铝生产企业，已于1月中旬宣布停产。

    出口方面，中国12月份出口氧化铝7246吨，同比增加218.16%，1-12月累计出口292601吨，累计同比增加147.91%。由于氧化铝价格持续下跌，且国产价低更受青睐，从而吸引外商采购，导致出口继续大增。

    据国家统计局最新公布的数据显示，12月中国氧化铝产量为500万吨，同比增长3.5%，再创历史新高；2015年全年氧化铝产量5898万吨，同比增长 9.6%。安泰科称：“根据目前的氧化铝价格，如今的中国氧化铝冶炼厂都无法盈利。”“国内的氧化铝精炼行业正面临着严冬”。中国大型氧化铝精炼商已经开始削减产量，因铝价居于低位，使得他们中的大降低中国的铝产量。

（3）12月中国原铝产量253.1万吨

    国际铝业协会(IAI)数据显示，2015年12月全球（不包括中国）原铝日均产量降至69500吨，11月为69700吨。中国12月原铝日均产量从 11月的89400吨降至81600吨。中国12月原铝总产量为253.1万吨，低于11月的268.3万吨。全球12月原铝总产量为468.7万吨，较 11月下降87000吨，但较2014年12月增加65000吨。

    12月10日14家铝企在昆明召开会议商讨减产及收储事宜，会后宣布14家企业2015年全年已累计减产441万吨，并最终减产达到491万吨，会上参会企业还承诺已关停产能计划不再重启，并且已建成产能至少在1年内暂不投运。据12月产量数据看来，减产行动已经初见成效。

    （4）库存增加，需求疲弱

    截至本月底，伦敦金属交易所(LME)总铝库存2806775吨，环比上个月下降88750吨。伦铝库存的不断减少支撑铝价反弹，本月伦铝价格亦是突破1500美元关口。

    随着年关将至，市场陆续放假，交易清淡导致库存增加，截至1月22日，上交易所铝库存至299272吨，环比上个月297037吨总库存增加了2235吨，库存增加抑制铝价上涨，缺乏实质需求的提振，铝价震荡难改。

二、现货市场分析

    1．现货价格分析

    华东地区：12月铝价上涨主要受减产风波助推，随着该效应逐渐减弱，本月铝价陷入了震荡回调，中旬走势最差，后期虽受天气影响市场货源紧张，现货价格坚挺，但反弹力度有限，截至月底，华东现货铝价在10700-10740元/吨之间，整体较上月底下调260元/吨，现货方面，本月市场成交多体现在持货商年底出货减库存和冶炼厂备年后所需货源为主，但是下游企业和中间商入市采购较谨慎，观望居多，实际交投有限。年关将至，商家多离市，市场成交越发冷清。

    华南地区：截至一月底，华南地区铝锭带票价格在10950-11050元/吨，整体较上个月底下滑超300元，当地市场前期货源正常，月底商家多放假，市场货源偏紧，然随着春节临近，市场成交逐渐减少，交投多体现在贸易商之间，另悉，贸易商也将在本月底放假。

    2．废旧市场

    （1）各地区废铝行情分析

    月初，减产利好逐渐被市场消化，铝价陷入小幅调整，废铝价格滞涨抗跌明显，在11号之前各地废铝价格均保持平稳，本月废铝价格小幅下调主要体现在15号附近，股市大跌，油价走软给金属带来不利，废铝跟跌，下旬受商家放假的影响，废铝价格波动不大。截至月底，佛山地区废铝价格下调200-300元，机铝价格在7900-8100元/吨之间，其他地区废铝价格多跟跌50-200元，价格较佛山地区略显坚挺，长葛铝价价格本月报价并未发生变动，在 9800-9900之间，料春节前各地废铝价格基本不变。

    现货市场，1月算是春节前的最后一个月了，市场交易逐渐趋向冷清，持货商因年底回笼资金多积极出货，但因下游企业逐渐放假，导致出货受阻，市场成交有限。另悉，河北地区从下旬开始环保部驻扎当地，市场冶炼厂基本关停，交易多为冶炼厂补库，但当地市场货源少，从下旬开始出现了有价无市的局面，广东地区回收商关停严重，冶炼厂补库困难；各地冶炼厂和回收商将在本周放假。

    （2）现货铝价与废铝价差对比

    市场利好匮乏，本月铝价陷入了区间震荡，但废铝价格滞涨抗跌明显，波动不大，截至月底佛山地区铝锭不带票价格报在10230-10330元，较上月下调 250元/吨，破生生铝价格报在9200-9400元，较上个月下调300元/吨，本月前期铝锭和废铝价差在1000下方居多，然并未缩小至12月的 900以下，下旬开始重回1000元上方。

三、技术分析

    2016年首月伦铝呈现探底回升的走势，盘中最低跌至1450美元附近，随后展开反弹，截至1月29日14点左右，伦铝回到1500美元上方，较上月涨约1%。

    本月伦铝走势主要受到油价和中国经济数据以及股市的影响，1月份上半月，中国公布的经济数据较差，国内股市连续大幅下跌，同时国际油价也大幅下跌，市场对中国经济的担忧累及金属市场，伦铝震荡回落，盘中最低跌至1450美元。不过随着油价止跌反弹，伦铝也止跌回升，月底美联储议息会议结果相对温和，美元走软也利好铝价，伦铝回到1500美元上方。不过目前中国春节假期将至，国内企业多已放假停工，市场消费低迷，铝价上涨乏力。伦铝2月份预计也难有明显上涨，料仍区间波动为主。

    截至1月29日15点收盘，沪铝主力整月窄幅震荡，波动区间在10500-10950元，收盘在10725元，较上月跌95元，持仓量大幅减少。沪铝整体走势胶着，未表现出伦铝的明显下跌和反弹，在上半月外盘下跌时段，由于国内铝企收储的刺激以及厂家出货量减少，令国内铝价抗跌，而到下半月外盘反弹，国内又陷入了供过于求的局面，年底厂家抛货回笼资金，而下游则逐步放假退出市场，造成铝价滞涨。预计节后归来的2月份，沪铝仍难突破11000元阻力，震荡趋势延续。

    四、行情展望及操作建议

    因受到油价和中国经济数据以及股市的影响，本月伦铝呈现探底回升的走势，一举突破1500美元支撑，短期内底部支撑较强，但需求面表现不佳，市场普遍谨慎关注年后生产情况，料维持震荡偏暖走势，但上行空间有限。因此我们预计，2月份沪铝整体波动区间10500-11000元/吨，华东现货铝波动区间 10500-10800元/吨，华南机生铝整体波动区间7500-8200元/吨。建议轻仓过节。