宝城期货：金属每日操作建议0129

金属： 隔夜 LME 工业金属结束此前几个交易日强势反弹的势头，纷纷收跌，其中 LME 三个月锌跌幅最大，
超过 2%。此前反弹的逻辑有以下几个方面：首先是市场对于美联储二次加息的预期有所降温，尤其是全
球金融市场动荡的情况下，这会缓和美元流动性紧张的压力，提振市场的风险偏好；其次是前期人民币贬
值趋势明显缓和，在央行干预，以及市场对于美联储加息预期弱化的情况下，资金外流压力下降；三是从
供求结构来看，由于中央对于产能出清方面的政策陆续出台，包括专项基金的设立，增强市场对于去产能
的信心。四是，很大可能是资金轮动效应，在股市大幅下跌的情况下，由于金融市场流动性充裕，大量资
金可能会从期现两个市场参与商品阶段性拉涨行情。而其他方面，包括原油，以及央行为了应对春节流动
性需求，不断通过公开市场操作释放流动性，这都有利于商品短期的反弹。 
从美联储公布的议息声明看出，美联储宣布维持 12 月加息之后的利率不变，与市场预期一致。美联储在 1
月 FOMC 声明中称，将密切关注全球经济和金融市场变化，预计未来仍将缓慢加息，并未排除 3 月加息的
可能。 
从原油市场来看，此前的强势反弹，一度使得商品的能源成本下降引发的成本下移担忧缓和。目前原
油价格已经触动俄罗斯等非 OPEC 产油国的神经。俄罗斯能源部长表示，石油输出国组织（OPEC）成员国
和非成员产油国将于 2 月召开部长级会议，或采取减产措施，并指出沙特提出了减产 5%的建议。不过，
基于抢占市场份额的需求，以及减产可能带来更大损失的担忧，OPEC 代表否认俄能源部长提及的减产谈
判。四名 OPEC 代表称，从未听说俄能源部长提到的类似减产谈判计划，OPEC 下一次会议将于 6 月举行。
受此消息影响，油价涨幅大幅收窄。从工业金属基本来看，由于铜的国储收储和铝的商业收储，在短期有利
于持续增长的产出没有大规模
流入到市场。铜收储预计四月之前合计收储 15 万吨，这只是缓解过剩压力扩大，不足以扭转市场供求平
衡。而市场传闻包括中铝等大型铝冶炼厂商业收储由于资金原因进展并不顺利。 
总结，当前央行持续注入流动性，美联储预计加息时间推迟，以及国际原油反弹都有利于有色金属企
稳反弹，而供给侧由于收储和炼厂减少出货，市场流通的主要是进口货源，因此市场暂时供求相对偏紧，
但是随着春节到来，下游采购将停止，市场供应压力会再度聚集，有色金属反弹可能已经是尾声，建议适
当抛空或者卖出套保。