上海中期：金属早盘研发视点0128

品种

策略

分析要点

贵金属

短多轻仓持有

昨日贵金属小幅收涨，短期强势格局延续。美国方面，今日凌晨3点，美联储宣布维持0.25%-0.50%的基准利率不变，劳动力市场进一步改善，家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软；通胀依然低于联储2%的较长期目标，基于市场的薪酬增长指标进一步下降。数据方面，美国12月新屋销售增长10.8%，创下自2014年8月以来最大增幅，年化总数达到54.4万户，创10个月新高，好于预期；2015年全年，新屋销售增长14.6%，至50.1万户，创下自2007年以来新高。资金面上，SPDR持仓量维持于669.23吨，SLV持仓量维持于9662.41吨。总体来看，美联储议息会议纪要较为鸽派，建议短多轻仓持有。

铜(CU)

短多轻仓参与

昨日伦铜继续收涨，上穿30日均线。宏观面，美联储宣布维持利率不变，并在政策声明中承认美国经济增长已经放缓；中国12月规模以上工业企业利润同比下降4.7%，远差于预期的下降1.4%。中观面，世界银行预计2016年非能源大宗商品价格将下跌3.7%，其中金属价格继去年下跌21%后将进一步下跌10%。微观面，伦铜现货升水略降至6.25美元/吨，上海铜现货贴水再度缩窄至120元/吨；伦铜库存增加2950吨至240325吨，纽约铜库存增加107吨至65281吨，上周上海铜库存增加8081吨至194312吨。总体来看，现货贴水收窄、油价回升令铜价跌幅有限，建议短多轻仓参与。

铝(AL)

遇回调做多

隔夜LME铝价大幅反弹，收盘录得1.97%涨幅，沪铝期价震荡偏强，收盘录得0.51%涨幅，近期市场情绪明显转暖，资金更加关注金属自身基本面的变化，随着其它金属的反弹，我们认为海外铝需求也出现一定好转，这从近期伦铝的升贴水和海外溢价的变化中可见一斑。而国内方面加之供应端收缩的预期，使得此前本就十分抗跌的沪铝更倾向于上涨。不过临近春节现货需求疲弱，伦铝的上涨需要国内资金的确认，因此沪铝的上行或仍然较为曲折，遇回调做多。

锌(ZN)

遇回调短多

隔夜LME锌价中幅反弹，收盘录得1.41%涨幅，沪锌期价表现相对滞涨，近期市场情绪明显有所转暖，最明显的信号在于近日亚洲时段中国沪市金属走势与A股走势明显分化，显示了资金对于基本金属已经并不受到其它风险资产的走势的影响，而相反地对于金属近期基本面持有较为乐观的预期，加之伦锌近期升贴水显著走强也对锌价形成了短期提振。我们认为锌价在技术上突破60日线压制后将继续向上测试13500元/吨阻力，建议遇回调短多。

镍(NI)

短线思路操作

隔夜LME镍价宽幅震荡，收盘几无涨跌，沪镍期价震荡偏弱，镍价依然受到技术上的阻力。镍反弹幅度相对较小，主要因为其近期库存的显著增加，再次重回45万吨以上的高位水平，市场期待的去库存的进程迟迟未能开启，不过考虑到最近伦镍cash-3m反弹略有走强，我们认为海外需求似乎有一定好转，加之中国方面因为天气寒冷，供应端的细微变化，我们仍然认为镍价维持区间震荡为主，运行重心略有上移的概率较大，建议短线思路操作。

锡(SN)

激进者短多

隔夜LME锡价大幅反弹，收盘录得2.78%涨幅，沪锡期价窄幅震荡，上行动能较弱。虽然就国内现货供需层面而言由于临近春节下游企业放假，需求看似疲弱，但是这历来就不是左右锡价运行的主要矛盾，其核心驱动还是在于市场对风险的偏好和预期以及情绪。综合来看我们认为锡价仍有上行空间，激进者短多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格涨跌互现，成交活跃，现货市场报价普遍上调。远期现货方面，卖方报价有所提高，买方询盘积极，不过由于买方多有观望心态，双方价格较难匹配，成交较难。港口现货方面，由于临近假期，钢厂采购非常活跃，昨日市场成交量大增。贸易商出货意愿较强，大笔成交较多。昨日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价延续偏多表现，关注反弹动力，节前控制风险，暂时观望为宜。