招商期货：铜铝锌早评0122

招商评论

铜

WBMS周三数据显示，15年1-11月全球铜市供应过剩24.8万吨，较14年11.6万吨大幅增加，压制铜价。近日来看，上海现货贴水在175元，说明过年假期氛围浓厚，接货意愿较低，据调研显示电缆行业订单不错，且原料库存较低，空调行业一季度维持生产强势，预计年前铜价震荡走低，年后铜价或许会有反弹。操作上，空单短期继续持有，止盈线下移。观点仅供参考

铝

西北等地区由于优惠政策取消及亏损，减产或继续扩大，但新增产能受供给侧改革等相关政策压制，投产速度和量或慢于预期。电解铝产量同比环均有可能步入负增长。消费增长放缓，但依然维持较高增速。整体来看淡季去库存在出口等相关利好支撑下持续进行。进入旺季电解铝短缺或日益明显。买沪铝抛伦铝反套持有，10500一线沪铝单边加仓。

锌

冶炼厂联合就收储及减产讨论，但整体冶炼厂利润良好背景下，很难达成一致性预期减产。因此供应很难得到有效减少可能性。而消费端节后步入淡季，整体缺少支撑。国际市场隐性库存显性化及往中国转移趋势下，国内外现货库存均存在一致性增长预期。最终导致锌价回落。操作建议空单加仓持有不变。

镍

镍：离岸人民币汇率趋稳，截止沪镍收盘沪伦比值8.08，对应当日现货价格进口亏损。今华东地区金川升水600元/吨，俄镍贴水200元/吨，成交一般，贸易商陆续亦进入休假模式。沪镍1601合约国内某大型钢厂多头借单占交割总量7成左右，产业资金挺价意图明显，但短期基本面偏空格局不变，高库存问题未能调节，镍价难言反弹。延续昨日观点，空单继续持有，设好止损，观点供参考。