上海中期：金属早盘研发视点0118

品种

策略

分析要点

贵金属

空单谨慎持有

受避险情绪升温影响，上周五贵金属收涨。美国方面，商务部上周五发布的报告显示，美国12月零售销售经季调后环比下降0.1%，降幅略小于市场预期的0.2%，2015年全年，美国零售销售增长2.1%，创下自2009年以来最小增幅。资金面上，SPDR继续增仓3.86吨至657.92吨，SLV持仓量减少44.44吨，至9795.73吨。总体来看，避险情绪升温短期可能提振贵金属，但中期趋势依然偏空，建议空单谨慎持有。

铜(CU)

空单轻仓持有

上周五伦铜震荡下行，再创六年多新低。宏观面，中国12月新增贷款低于预期，因贷款商担忧经济增长放缓而大幅收紧信贷；美国12月零售销售下跌0.1%，全年增幅创六年新低。微观面，伦铜现货由升水转为贴水3.50美元/吨，上海铜现货由贴水转为升水30元/吨；伦铜库存增加775吨至234175吨，纽约铜库存减少577吨至67238吨，上周上海铜库存减少2340吨至186231吨。总体来看，中美经济下滑、现货贴水继续利空铜价，建议空单轻仓持有。

铝(AL)

暂且观望

上周伦铝维持低位震荡，主要受到现货贴水扩大的拖累。国内沪铝表现相对坚挺，主要是当前市场两个潜在利好消息的影响：1、氧化铝企业集体减产；2、电解铝企业联合商业收储，使得国内铝价表现较为抗跌。但从现货市场情况来看，持货商仍以逢高抛货为主，市场货源不缺，所以铝价也难以大幅上行。综上所述，短期铝价维持震荡概率偏大，操作上建议投资者暂且观望为宜。

锌(ZN)

遇反弹沽空

上周五LME锌价大幅回调，收盘跌幅2.58%，沪锌期价相对抗跌，近期锌精矿加工费依然处于高位，国产矿TC没有明显变化，而进口矿TC略有下降，主要因为近期人民币贬值力度的加大抑制了一部分进口商的积极性，并非是由于海外锌精矿的供应问题所致，所以大型冶炼厂开工率仍然高位运行。不过近期市场悲观情绪有所缓和，建议空单等待反弹沽空时机。

镍(NI)

暂且观望

上周五LME镍价大幅回调，收盘跌幅2.55%，期价运行重心整体位于布林带下轨和中轨之间，近期市场悲观情绪有所缓和，中国A股暂时企稳，人民币贬值节奏放缓，原油下跌暂缓，加之隔夜美股出现反弹，镍市空头离场迹象明显从而推高镍价。加之近期关于中国国内商业收储的传闻波澜再起，因此我们认为虽然镍的供需格局无明显改善，但就市场情绪而言目前并非空单入场的最好时机，关注镍价在布林带中轨附近的表现。

锡(SN)

轻仓逢高试空

上周伦锡震荡下行，跌破前期宽幅震荡区间下沿，整体期价表现偏弱。国内方面，沪锡仍旧维持区间震荡格局，趋势性方向尚未显现。当前锡价坚挺主要是受前期冶炼厂减产所提振，而且临近春节，下游消费表现低迷，后期锡价回落概率较大，操作上建议激进者可尝试轻仓试空。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

近期青岛港进口矿市场价格表现维稳，下游钢材成交价格回调，但成交转差。上周虽有钢坯涨价利好消息，但未能给铁矿市场提供足够支撑。唐山地区高炉检修增加，钢厂对铁矿采购积极性不佳。远期现货市场方面，同样受制于大中型钢厂库存充足影响，成交价格高低均现。铁矿石主力1605合约探底回升，但期价反弹力度不足，预计短期依然偏弱运行，关注上方均线系统附近压力，空单谨慎持有。