上海中期：金属早盘研发视点0112

品种

策略

分析要点

贵金属

空头思路为主

昨日贵金属收跌，伦敦金跌至60日线之下。美国方面，12月就业市场状况指数为2.9，好于预期0及前值0.5。欧洲方面，欧元区1月Sentix投资者信心指数为9.6，差于预期11.4及前值15.7。资金面上，SPDR持仓量维持于649.59吨，SLV持仓量维持于9840.17吨。总体来看，美国就业数据表现向好，欧元区数据不及预期反向推升美元，建议对金属以空头思路操作为主。

铜(CU)

空单轻仓持有

昨日伦铜收跌，盘中再创六年多新低。宏观面，波罗的海干散货指数降至415，再创历史新低；美国12月就业市场状况指数为2.9，好于预期。中观面，ICSG表示，2018年全球精炼铜产能将达3020万吨，未来几年冶炼铜的产能增长速度则要低于铜矿的产能增长，预估年均增速将为3%。微观面，伦铜现货贴水扩大至8.75美元/吨，上海铜现货贴水扩大至200元/吨，创20天来最大值；伦铜库存增加1975吨至238625吨，纽约铜库存为68549吨，上周上海铜库存增加10717吨至188571吨。总体来看，现货贴水扩大、运输指数创历史新低、伦铜库存上升等利空铜价，建议空单轻仓持有。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝震荡回落，期价仍旧受到现货贴水逐渐扩大的拖累，整体维持低位震荡。国内方面，沪期铝未能延续日盘行情，前期高点缺乏动能突破，盘内持仓变化显示空头有逢高入场的迹象。可见周末氧化铝减产的提振作用相对有限，在持货商逢高出货意愿积极，导致现货货源并未大幅减少，且库存呈现递增态势的大背景下，整体价格难以大幅反弹，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

遇反弹抛空

隔夜LME锌价大幅下挫，收盘跌幅2.50%，沪锌期价小幅下挫，跌幅1.09%。整体而言沪锌期价依然相对抗跌，比值进一步上升。我们认为近期内强外弱的格局仍将延续，主要因为人民币近期人民币汇率的快速走弱，这与伦锌期价的下跌一同抬高了反套头寸的边界。因此，近期在伦锌升贴水走弱，国内下游采购需求疲软，锌价依然承受不小的压力，不过目前技术上伦锌达到前期底部区间，加之国内锌价存在汇率风险，不建议盲目追空，建议遇反弹抛空。

镍(NI)

偏空思路操作

隔夜LME镍价大幅下挫，收盘跌幅3.47%，沪镍期价较为抗跌，近期被转移出库的库存重新回流，升贴水处于弱势，暗示海外需求并无起色，而国内方面，下游采购积极性一般，除金川外的镍板仍然多以贴水交货。我们认为镍在基本金属中仍然处于相对疲弱的品种，尤其是考虑到中国方面不锈钢厂的停产所引致需求的下滑，另外近期中国镍需求企业春节前的备货工作也快临近尾声，镍价弱势格局难改，偏空思路操作。

锡(SN)

暂且观望

隔夜LME锡继续下行，但幅度明显收窄，整体期价表现偏弱。国内方面，沪期锡维持横盘震荡，趋势性方向难以显现，多空博弈加剧。近期沪市现货价格继续上涨，主要得益于现货货源不多的缘故，但价格连续上涨令下游观望较多，锡价难以大幅拉涨，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

偏空参与

进口矿市场成交价格有所下跌，市场活跃度一般，观望情绪浓郁。美元期货方面临近报盘小幅下跌，市场观望情绪，成交较少。现货方面市场小幅下行。国产矿市场价格稳定，成交一般，市场情绪稳定。昨日铁矿石主力1605合约继续走弱，期价延续偏空运行，重心继续下移，预计短期内难有起色，空单参与。