铜：人民币贬值&收储支撑，短期或上涨

近几日公布的经济数据显示中国经济继续企稳，外围美元指数宽幅震荡，宏观上对铜价形成小幅提振。基本面上，人民币贬值为铜价带来支撑，沪铜比
价升至7.8,。除汇率大跌外，炼厂近期一直减少出货，沪铜比价回到进口略有盈利的水平。近期市场流传的国储收储消息也对铜价带来支撑。因此，尽管当前下游消费没有出现明显改善，但
利好消息下预计铜价下跌空间有限。 
    
   1、美国经济数据不佳，美元指数宽幅震荡 
    
   最新公布的经济数据显示美国经济复苏进度出现放缓。具体来看，美国12月ISM制造业指数为48.2，低于市场预期的49和11月份的48.6，连续六个月下跌，并创下2009年6月以来新低，表
明美国制造业活动继续收缩。分项数据来看，就业指数由11月的51.3跌至48.1.物价支付指数由11月的35.5跌至33.5。美国经济数据出现下滑，对美元指数带来小幅拖累。美元指数宽幅震
荡，短期对铜价压制作用减弱。 
    
   2、中国经济继续企稳，对铜价带来底部支撑 
    
   近期公布的中国制造业PMI和财新PMI指数有所分化。具体来看，中国12月财新制造业PMI仅录得48.2，连续第十个月低于50荣枯线，低于预期值得48.9和前值48.6。显示中国制造业运行
持续放缓，低迷走势未见好转，经济下行风险犹存。同时，本月初公布的官方统计数据显示，12月官方制造业PMI 49.7，自11月的49.6的三年新低回升，预期49.8。分企业规模看,大型企业
PMI 为50.9%,虽比上月回落0.3个百分点,但继续保持扩张态势;中型企业PMI 为49.6%,比上月回升1.3个百分点,仍处于临界点以下;小型企业PMI 为44.9%,比上月微升0.1个百分点,持续处于收
缩区间。分项来看,生产指数52.2%,回升0.3个百分点,季调后回落0.1个百分点;新订单指数回升0.4个百分点至50.2%,季调后回升0.4个百分点;新出口订单大幅回升1.1百分点至47.5%,季调后
反弹0.7个百分点,由此可见,各分项指数都出现了一定幅度的好转。与此同时，在表现持续强劲的金融服务业的带动下，中国12月官方非制造业PMI 升至54.4，不仅高于前值和预期的53.6，
更创下年内新高。 
   市场人士认为，12月份的PMI 反弹0.1个百分点至49.7%,季调后数据也小幅反弹,各分项指数及季调后数据也都出现了小幅的好转,不过,季调后趋势仍然指向经济疲弱,从原材料和产成品
库存趋势项表示的企业补库存意愿也不强,因此,制造业可能也只是弱势的改善,出现短期的趋稳;非制造业商务活动指数大幅回升,主要是受到了服务业景气度好转的带动。总体来看,制造业低
位略有改善,非制造业景气度连续回升,短期经济出现了趋稳的迹象,预计四季度GDP 可能稳定在6.9%,下行压力暂时不大，对铜价带来底部支撑。 
    
   3、收储消息&人民币贬值对铜价带来支撑 
    
   消息人士称，中国主要铜生产商同意2016年一季度削减最多20万吨的铜现货销量，这20万吨可能被收储，为铜价带来一定利多。昨日有市场消息称，国储局5日发布了招标信息，将一次
性收储电解铜15万吨。受此提振，沪铜主力1602合约出现一波明显的价格上扬趋势，截至收盘，价格累计上涨幅度为1.36%。收储消息叠加前期冶炼企业的联合减产声明以及供给侧改革预

期，短期对铜价形成一定支撑。 

   2016年首个交易日，中国汇率市场大变脸，没有迎来期盼中的“开门红”，反倒遭遇“跳水”。北京时间1月4日16点30分，在岸人民币兑美元即期汇率收盘报6.5172元，下跌0.36%。至
23点30分人民币对美元最终报在6.5338，创2011年4月以来最弱。人民币暴跌导致基金属内强外弱，伦铜跌至4600美元/吨一线，而沪铜仍保持在36000元/吨附近，比价上升，现货进口小有利
润。人民币贬值吸引进口，预计1月铜进口报关量将会增加，而下游需求不振，春节前可能消费进入一年中最淡的时候，国内现货供应宽松给铜价带来压力。但金属仍存在收储等炒作题材，
加上比价因素，支撑也较近。盘面上看，当前沪铜持仓减少到76万手下方，且以空头平仓为主，多头主动买盘动能缺失暗示上升力度有限。笔者认为春节以前现货进一步宽松，价格有回落要
求，但人民币贬值和收储炒作或令支撑上抬，铜价下跌空间有限。 
    
   4、结论 
    
   综上所述，短期美元指数宽幅震荡运行，对包括铜在内的大宗商品压制减弱。中国制造业PMI数据出现小幅企稳，叠加当前中国整体的宽松氛围，中国经济有望在11月的基础上继续企
稳，为铜价带来底部支撑。基本面上，人民币贬值为铜价带来支撑，沪铜比价升至7.8,。除汇率大跌外，炼厂近期一直减少出货，沪铜比价回到进口略有盈利的水平。近期市场流传的国储收
储消息也对铜价带来支撑。因此，尽管当前下游消费没有出现明显改善，但利好消息下预计铜价下跌空间有限。 
     
   作者简介：孙晓琴，华联期货研究员，拥有投资咨询资格。依托产业链，多角度结合对品种进行分析研究，为客户量身提供套利、套保等方案。在《中国证券报》、《期货日报》、《中
国有色金属报》、《资源再生》、《深圳金融》及权威财经媒体上发表多篇文章，长期担任财经节目嘉宾。