铝价短期有望进入涨势末尾 过热阶段追高意义不大

一、一周市场综述： 
    
   1、一周国内主要现货价格 
    
   本周期货铝价继续温和回升，周后半段出现滞涨。现货市场行情向好，南海价格更是跳涨至11500以上，与华东价差超过600。现货市场价格尤其华南价格出现明显短期过热。 
    
   2、一周相关期货市场表现 
    
   短期期货铝价出现滞涨不前，现货涨势较盛。期现货价差迅速收敛，出现小幅现货升水。伦铝涨势更强，沪伦比维持7之上。 
    
   二、一周要闻回顾： 
    
   1、美国三季度实际GDP年化季环比终值2.0%，预期1.9%，初值2.1%。美国三季度GDP平减指数终值1.3%，预期1.3%，初值1.3%。 
    
   美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值3.0%，预期2.9%，初值3.0%。美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.4%，预期1.3%，初值1.3%。 
    
   美国11月成屋销售总数年化476万户，创2010年7月份以来最大单月降幅、至最近19个月以来新低，预期534万户，前值由536万户修正为532万户。美国11月成屋销售总数年化环比-10.5%，预期-0.4%，前值由-3.4%修正为-4.1%。 
    
   美国11月个人收入环比0.3%，预期0.2%，前值0.4%。美国11月实际个人消费支出(PCE)环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。美国11月个人消费支出(PCE)环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。 
    
    美国11月PCE物价指数环比0.0%，预期0.1%，前值0.1%。美国11月PCE物价指数同比0.4%，预期0.4%，前值0.2%。美国11月 核心PCE物价指数环比0.1%，预期0.1%，前值0.0%。美国11月核心PCE物价指数同比1.3%，预期1.3%，前值1.3%。 
    
   美国11月耐用品订单环比初值0.0%，预期-0.6%，前值2.9%。美国11月扣除运输类耐用品订单环比初值-0.1%，预期0.0%，前值0.5%。美国11月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.4%，预期-0.2%，前值从1.3%修正为0.6%。 
    
   美国11月新屋销售49.0万户，预期50.5万户，前值由49.5万户修正为47.0万户。美国11月新屋销售环比4.3%，预期2%，前值由10.7%修正为6.3%。 
    

   美国11月个人消费支出(PCE)环比增长0.3%，符合市场预期；10月从增长0.1%修正为持平。 

    
   美国12月19日当周首次申请失业救济人数26.7万人，预期27万，前值从27.1万修正为27.2万。美国12月12日当周续请失业救济人数219.5万人，预期220.0万，前值从223.8万修正为224.2万。 
    
   2、阿塞拜疆21日允许该国货币马纳特自由浮动，马纳特大跌将近50%至纪录低位，为年内第二次贬值，受累于原油价格持续下跌。此前，俄罗斯货币卢布和哈萨克斯坦坚戈都已经大幅下跌。 
    
    3、【中央经济工作会议明确经济五大任务】2016年五大任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。积极的财政政策需要更加有力，财政赤字需 要逐步提高。稳健的货币政策需要加大灵活度，货币政策应为结构性改革提供合适的条件。中国将努力化解过剩产能和房地产库存；将帮助农村居民在城市定居置 业。中国将鼓励房地产开发商降低房价，以此作为去房地产库存的措施之一。中国将促进房地产开发企业整合，鼓励其转变营销策略。取消过时的（房地产市场）限 制措施。中国将更注重供给侧改革。中国将扩大有效供给来支持增长乏力的领域。中国承诺坚持开放政策。中国将继续采取措施防范金融风险。中国将继续创新驱动 的策略。将鼓励大众创新和万众创新。 
    
   中央经济工作会议提到的其他要点：①要降低社会保险费，研究精简归并“五险一金”。②要降低电力 价格，推进电价市场化改革，完善煤电价格联动机制。③要建立购租并举的住房制度为主要方向，把公租房扩大到非户籍人口。④要发展住房租赁市场，鼓励自然人 和各类机构投资者购买库存商品房，成为租赁市场的房源提供者，鼓励发展以住房租赁为主营业务的专业化企业。⑤要有效化解地方政府债务风险，做好地方政府存 量债务置换工作。⑥要大力推进国有企业改革，加快改组组建国有资本投资、运营公司，加快推进垄断行业改革。⑦要加快金融体制改革，尽快形成融资功能完备、 基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场。 
    
   21日闭幕的中央经济工作会议将“积极稳妥化解产能过剩”列为 2016年首要工作任务。专家分析指出，产能过剩是中国经济和产业重大结构性矛盾之一，而力推结构性改革已成为“国家行动”。中国产能过剩行业包括钢铁、 水泥、平板玻璃、煤炭、多晶硅等行业。据中国国家发展和改革委员会近日发布的报告，产能过剩导致企业经营效益持续恶化。产能过剩的企业多负债高企，如不及 时处置，进而出现资不抵债现象，将面临资金链断裂、银行呆坏账等风险。如果是在工业化中期，还有可能通过新的需求来吸收过剩产能，但中国已经从工业化中期 转到后期，不会有新的需求高峰，只能通过强硬措施来调整产能，让难以退出市场的"僵尸"企业死掉。”实际上，中国提出化解过剩产能已有多年，不过效果有 限。究其原因，主要是体制机制问题，如地方政府出于保就业、保稳定考虑，银行等债权人出于破产导致呆账变坏账考虑，干扰企业正常破产退出。此次中央经济工 作会议提出的化解产能过剩措施，首要明确了市场化方
向。目前产能过剩大范围、多领域存在，仅靠行政手段化解是不够的，甚至可能带来一定负面影响，因此应让 市场发挥主要作用。针对体制机制性障碍，中央经济工作会议提出全面配套的政策体系，破解“破产破不掉，重组推不动”的困境。在破产方面，会议提出“为实施 市场化破产创造条件，加快破产清算案件审理”。推出政策托底措施，破解各方后顾之忧。中央经济工作会议还提出“多兼并重组，少破产清算”。中国工业和信息 化部副部长冯飞此前表示，“僵尸企业”可以通过市场化兼并重组和依法破产两条途径进行处置，依法破产又分为重整、和解、破产清算三种具体形式。处置“僵尸 企业”要多重组、少破产，并确保社会稳定。 
    
   中证报头版就中央经济工作会议发表社论称，在经济下行压力较大态势下，应适时加大宏观调控 政策宽松力度，加强“滴灌”、“点灌”，打破债务-通缩循环。一是增加支出；二是产能出清，提高企业运行效率；三是防范金融风险，推动金融改革。货币政策 则应继续引导实际利率下降。 
    
   4、《人民日报》评论称，尽管中央出台政策，释放改革红利，创造有利于维护市场稳定的大环境，但化解楼市 库存也得靠开发商自己，适当降价是最明智的选择。一向走高冷路线的开发商必须正视，任何产业都会从短缺经济走向总量平衡。特别是对于三、四线城市来说，走 到拐点的房地产业，降价促销与转型升级是必然选择。 

    
   2015年12月18日，欧盟对原产于中国和巴西的铝箔作出反倾销日落复审终裁：继续对原产于中国的铝箔征收反倾销税，但取消对巴西铝箔的反倾销税。涉案产品在欧盟合并关税编码ex76071119下。2014年10月4日，欧盟对原产于中国和巴西的铝箔进行反倾销日落复审立案调查。 
    
    2015年1-10月，8651家规模以上有色金属工业企业中亏损企业1965家，亏损面23%，较去年增长5.5个百分点；亏损额413亿元，同比增 长27.7%。民营企业盈利1047亿元，占全行业94.6%。在矿采选和冶炼环节利润分别下降26.5%和37.7%的情况下，加工环节利润同比提升 6.8%，利润额达803亿元，占整体的72.6%。今年前10月有色行业利润总额为1106亿元，同比下降
7.4%。其中铝行业利润占比最大，达 38.4%。 
    
   国际铝业协会(IAI)周一公布数据显示，全球(不包括中国)11月日均原铝产量为69,600吨，10月为 69,200吨。全球(不包括中国)11月原铝总产量为208.9万吨，低于10月的214.6万吨。中国11月日均原铝产量为89,400吨，10月为 86,300吨。中国11月原铝总产量为268.3万吨，10月为267.5万吨。 
    
   数据显示，11月份我国汽车用铝量为32.5万吨左右，高于卓创预期，环比增长16.2%，同比增长17.8%，同比连续两个月维持正增长；另外，2015年1-11月份我国汽车用铝量为278.2万吨，同比增长1.8%，一改前三个月负增长状态。 
    
    日本贸易公司丸红商事称，明年日本买家支付的铝升水料升向每吨150美元，因生产商削减和关闭产能导致供应趋紧。当前季度的铝升水为每吨90美元。更多 的铝将进入美国市场，因美国一系列减产将导致供应趋紧，而来自俄罗斯和中东的更多铝将流入欧洲。这意味着有较少的供应进入亚洲市场。丸红商事是日本主要的 铝贸易商，其预计2016年第一季度日本铝升水为每吨110美元，第二季度升向每吨120美元，第三季度130美元，第四季度达到140美元，到2017 年将达到150美元。2015年日本铝升水大跌，因中国出口量增加。1-3月铝升水曾触及每吨425美元的纪录高位。若中国经济成长较预期放缓，将出现另 外一番景象。 
    
   三、下周铝价分析： 
    
    短期期货市场工业品价格多头气氛浓厚，黑色系、有色金属、化工品不同程度反弹仍在继续，但短期上方压力明显增大，多数商品价格出现不同程度滞涨或回落。 现货市场受到货量持续下降，下游企业补库、囤货，提前透支年前备货需求，短期现货铝价大幅跳涨，华南价格跳升至11500附近，与华东价差超过600。 
    
   盘面上看，伦铝突破1500，短期反弹强势；沪铝连续快速反弹之后接近下降通道上沿，且短期出现一定滞涨，持续性有待观察。 
    
    宏观面来看中央经济会议五大内容：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，提振市场信心，国内股指、工业品短期涨势继续，且人民币贬值支撑国内工业品 价格整体走高。市场期盼国家真正开始走上正确道路，但短期阵痛难免。但如果去产能去库存只是国家出面兜底（收储），那么恐怕成为口号的概率较大。如果 2016年真正开始在各行业去产能、去库存、去杠杆、降成本，一方面长期来看是工业品价格好转的根本因素，但近一两年过程痛苦也是必然。市场化的去产能、去库存、降成本需要价格长期持续低于行业平均成本，自然淘汰完成产能置换。行业基本面来看，供应端价格连续上涨、加之传言的11000收储拖住了减产的脚步，但短期市场到货量不足是为现实。加之下游企业提前集中补库、囤货透支需求，短期现货价格尤其华南地区出现明显过热。而且11月最新数据显示产量再度增加，进入2016年春节前后产量与下游需求有较大概率再度失衡。原本在价格持续下跌的市场作用下带来的加速减产、高成本产能淘汰脚步再次被上游行业人为拖住。短期关注下游需求提前释放的转折点。过热阶段追高意义不大，持货者也建议逢高轮转库存为主。下周年内最后一周，铝价有望进入短期涨势末尾，笔者对1月铝价表现并不看好。