招商期货：铜铝锌早评1202

招商评论

铜

受前期比值较差影响，保税区出现小幅补库，目前保税区库存大约43万吨左右。人民币加入SDR后，人民币贬值概率较大，预期影响使进口盈亏小幅缩小，目前亏损200元。我们预计未来保税区蓄水能力将减弱，库存继续是压在铜价头上重剑，只要比值回归，保税区库存流出会压制国内铜价。操作上，继续逢高沽空。观点仅供参考

铝

受运输及减产，铝到货继续下滑，现货开始偏紧张格局，但华东成交价仍(贴) 160-(贴)120元/吨于当月，显示仓单紧张情绪没有放缓。电力成本与氧化铝价格下降短期仍难兑现铝价下行，在收储及减产主导下铝价短期偏强格局不变。操作建议1-3正套及沪伦反套适当减仓。逢低买入目标价10800元/吨。

锌

现货成交12970-13080元/吨，对沪锌1601升水130-升180元/吨。广东天津对上海仍维持贴水，显示下游消费短期难有乐观表现。冶炼厂逢高出货抛售库存变现为主。未来去库存压力及下游采购放缓，锌价继续维持弱势震荡格局不变。操作建议反弹空单持有不变。