招商期货：铜铝锌早评1124

招商评论

铜

铜昨日大幅下挫，但现货升水仍旧较弱，昨天现货升水上升20元至贴水10元，现货市场询价者寥寥无几，说明产业补库能力及消费信心受挫。冶炼厂在高TC背景下没有减产预期，铜供应过剩格局延续。操作上，空单持有，空仓者反弹抛空。观点仅供参考

铝

近期铝冶炼厂减产进一步扩大。目前电解铝企业高低成本差异不明显，继续下跌冶炼厂亏损产能进一步扩大，或触发大面积减产可能性。铝市场持仓继续增加，铝价下跌基本伴随增仓下行态势，但仓单制约背景后，未来不排除铝持仓减仓上行。9700元/吨以下全行业亏现金，减产限产或加大，但新建投产大幅放缓，供应增长在当前铝价下存在减缓趋势，未来继续无抵抗式单边下跌概率较小。操作上建议01-03正套或做多沪伦比值反套持有。

锌

受冶炼厂联合挺价停止出货，部分品牌出现缺货。国内上海现货成交12600-12760元/吨，对沪锌1601升水扩大至380至升水500元/吨，广东现货成交升水扩大至180-200元/吨，天津升水扩大至100-200元/吨。整体市场现货流通偏紧。但冶炼厂利润维持生产积极性依然没有止步迹象，冶炼厂库存望继续攀升。但下游消费采购意愿也相对有限。整体联合减产及停止放货只是短期延缓了锌价下跌态势，整体仍难改变供强需弱基本面及供应难受抑制。操作仍建议随挺价反弹后继续做空锌冶炼厂利润，待高位沽空。

镍

镍：临近12月美联储加息时间点，美元指数昨日触及100点高位，有色金属普跌，沪镍上午跌停。上海地区现货金川升水400元/吨，俄镍平水，升贴水较上周上涨400元/吨，现货走强。LME镍库存仍维持下降态势，极端行情建议空仓者不宜追空，考虑近月供需结构弱于远月，操作上可尝试沪镍反套，观点供参考。