华泰期货：金属弱势，铝价震荡下跌概率较大

铝市概述
电解铝产能仍然大量过剩，新增产能大于减停产产能，目前减停产不及预期。国内氧化铝的现货价格跌幅仍持续扩大，加上政府的电价支持，整体成本下降持续。由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，新增优势产能更是对平均价格区间下移有助推作用。上周一度跌破万元关口，空头逐渐平仓，短期反弹乏力。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。
周四国内商品期货再遭重挫，品种几近全线飘绿，有色继续遭资金抛售，除沪金和沪银逆势微微收涨，其余全线下跌，沪锌跌3.68%，沪锡跌2.99%，沪铝跌2.09%，沪镍跌1.70%。晚间美元汇率回落带动黄金等金属走强。夜盘金属涨跌互现，黄金涨0.56%，铜期货主力合约涨0.78%，报34950元/吨；铝期货主力合约跌1.31%，报9765元/吨；锌期货主力合约跌0.57%，报12120元/吨。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜盘中跌至2009年5月来最低每吨4573.50美元，但收盘上涨0.4%，报每吨4630美元，全天交投震荡。期铝收跌0.3%，报每吨1467美元，盘中触及1453美元的六年低位。期镍盘中触及每吨8875美元的七年低位，收跌1.7%，报每吨8950美元。期锌盘中触及六年最低1487.50美元，但收涨1%，报每吨1532美元。。
周四（11月19日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1601成交量前20名会员合计成交184135手，较前一交易日增加38870手或26.76%。该合约持买单量前20名会员合计持买单62459手，较前一交易日增加1909手或3.15%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单91943手，较前一交易日增加1581手或1.75%。多头增仓较多，但增仓不明显，空头开始获利平仓，或是开始移仓，但万达和中信继续大幅增仓看空后市。
l 操作建议：反弹无力，空单可持有
由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，新增优势产能更是对平均价格区间下移有助推作用。部分地区由于政府出台优惠电价，使得部分铝企减停产计划延后，进一步延后去产能的周期。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，甚至比预期中差，对需求拉动力仍不足。跌破万元后反弹力度不足，现货价格不断走低，若产能无法有效出清，需求没有得到有效恢复，后期仍会继续走低。晚间美元汇率回落带动黄金等金属走强，但铝价仍然疲软。后期建议继续关注产能产量变动和下游需求。