宝城期货：金属每日操作建议1106

金属：隔夜LME工业金属几乎全线大幅下跌，仅仅只有LME三个月铝价小幅收涨。其中LME三个月铜大幅下
跌122美元/吨，跌幅达到2.38%；LME三个月铅和锌分别下跌1.55%和1.01%，LME三个月镍和锡分别下跌1.37%
和2.28%。
从海外市场来看，由于美联储加息预期不断升温，美元指数继续冲高，而美国股市则拐头向下。标普
500指数收跌0.15%，道指收跌0.02%，纳指收跌0.29%，富时泛欧绩优300指数收涨0.40%。美联储副主席
Stanley Fischer在11月4日休市后表示，通胀可能比很多人此前认为的更加接近美联储2%的目标。不过市场
并没有出现恐慌，因此欧美股市和商品下跌是有序下跌，体现美联储加息对于市场的冲击。欧股方面，富
时泛欧绩优300指数收涨0.40%，报1495.00点。不过，英国富时100指数却收跌0.75%。美国国债收益率亦对
美元起到一定支撑。两年期美债收益率一度达到0.86%，接近六年来高位。英国央行方面，在货币政策委
员会会议后，仍宣布维持关键利率不变。英央行称，预期首次加息时点为2017年初。不过，英央行行长卡
尼在11月5日接受彭博电视采访时则表示，考虑到经济进展，有理由谨慎预期英国央行明年就会加息。英
国央行在今年大部分时间里，甚至在过去的几年里，无论是从前瞻指引的角度，还是在利率政策的措辞方
面，都倾向于追随美联储的脚步，但如今他们选择走自己的路了。
国内方面，尽管本周三和本周四A股大幅拉升，但是上市公司财报公布的业绩缺一篇惨淡，国内股市
依旧停留在题材炒作和投机氛围当中，对于上市公司业绩几乎无视，而对于改革的憧憬却不断强化，如国
企改革、利率市场化等等。近期，浙江、山东、江西等多地银监局陆续公布的三季度当地银行业运行情况
显示，多个省份三季度末的不良贷款率，均已突破2%，而浙江、广东、山东三省的不良贷款规模，则已突
破千亿元大关。其中，浙江达到1778亿元，广东、山东则达到1410亿元、1219亿元，三省合计达到4400亿
元之多。因此，从银行板块来看，股市上涨缺乏坚实而又持续的逻辑。
基本面方面，由于11月开始，为国内工业金属的淡季，因此现货市场贴水持续存在，下游采购逐渐清
单，9月和10月短暂的补库活动明显降温。昨日上海市场，电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水30
元/吨。上海铝现货成交集中10380-10390元/吨，贴水120至贴水110元/吨，无锡现货成交集中10380-10400

元/吨，杭州成交10380-10390元/吨，现货市场货源仍显充裕，因此对于铝价的反弹可谓是不利的。锌现货，
锌价下跌加剧部分炼厂惜售情绪，部分品牌货源减少，各品牌价差扩大，进口锌货源有限，贴水再度收窄。
镍，贸易商出货积极，市场成交不活跃，俄镍贴水扩大至600元/吨，接货者少，市场清淡，金川公司下调
电解镍（大板）出厂价至75500元/吨，下调幅度500元/吨。
总结，随着季节性淡季的来临，下游采购和补库活动降温。而年底冶炼厂保产值的任务加重，因此产
能利用率会上升，从而提高供给。再叠加12月份美联储加息的可能性上升，以及国内金融市场可能出现的
潜在黑天鹅事件，工业金属可能展开新一轮下跌，建议前期空单继续持有。