招商期货：铜铝锌早评1104

招商评论

铜

铜价在消费低迷的背景下震荡下行，昨夜受原油大幅拉涨出现小幅反弹。受9月份国内进口量猛增至35万吨，铜维持强势外，随着国内库存的积压预计进口放缓，升水走低，铜价震荡下行为主。操作上，空单者继续持有，空仓可逢反弹抛空。观点仅供参考

铝

美铝宣布减产50.5万吨电解铝120万吨氧化铝，及宏观数据配合周二伦铝小幅反弹，但市场早有预期同时中国电费不断下调催生美洲电价下调预期，电费下调及氧化铝价格下滑带来中国新建投产及复产不断往前推进，过剩格局短期难以扭转。操作建议空单持有不变。

锌

受美国汽车销售创历史新高隔夜伦锌低位反弹，但沪锌受现货滞销，同时现货升水继续小幅下滑，库存回升预期不变。供应方面锌精矿供应充裕，给到冶炼厂加工费维持丰厚利润，冶炼厂开工率高位不变，同时消费淡季锌价或继续弱势运行不变。操作建议空单继续持有。

镍

虽不锈钢下游消费环比10月有减弱预期，但LME镍库存自年中最高47万多吨，至今已经下降10%至42.3万吨且继续下降趋势未改。现货方面，华东地区金川贴水无锡主力合约300元/吨，俄镍贴水700元/吨，考虑换月因素升贴水较稳。短期镍价维持震荡观点不变，谨慎追空，观点参考。