瑞达期货：金属投资策略（1019-1023）

品种合约

机会类型

操作计划

操作评级

沪铜1512

短线

建议沪铜1512合约背靠40300元之下逢高抛空，入场点参考39500元附近，目标38000元

☆☆☆

沪铝1512

短线

建议1512合约可于10300-10800元区间高抛低吸，止损各100元/吨

☆☆ 

沪镍1601

短线

建议可背靠78300元之上逢低建多，入场点参考79200元附近，第一目标为81000元附近

☆☆☆

沪锌1512

短线

14000-14100元/吨介入多单，止损下看150元/吨。

☆☆

观察角度

概况说明

行情回顾

上周LME铜振荡下滑，为三周来首次收跌，运行区间为5319-5136美元/吨，最终周跌1.75%至5180美元/吨，创下年内10月8日来的新低。同时，沪铜主力合约振荡下滑，最终收于39020元/吨，较上周下滑1.32%，目前沪铜主力合约运行于均线组之下，显示短期下跌风险加大。

关注焦点显示

1、上周美元指数强势飙2.45%至97.05，主要涨幅在周四和周五录得，因欧央行暗示在12月将进一步放宽货币政策，同时央行于周五进行双降，从而使得资金有望继续流入美国市场，美元指数受到追捧。本周关注美联储议息会议，目前降息与否仍存在较大争议。

2、上证指数探底回升，削减周内录得的涨幅，转跌微涨，周涨0.62%至3412点，市场人气继续改善。

3、持仓方面，伦铜上周大幅减仓6549至30.5万手，但该水平仍远远运行于年内均值，显示随着铜价振荡下滑，多空持仓意愿下滑，多减仓离场，而减少资金支持，铜价上涨动力缺乏。而CFTC持仓方面，截止10月20日，美铜CFTC总持仓较上周增加6481至162963手，显示多空分歧有所加大。其中，本周美铜CFTC投机多空分别增加2280，722，投机净空4583，为连续第21周维持净空状态，但净空量较上周减少1558，为连减三周，显示投机基金对铜价持中空短多。

现货情况

据SMM报道,本周的年度行业会议令市场活跃度下降。贸易商挺价心态尤为明显，换现意愿弱，未见大肆抛货者，报价基本维稳于贴水40元/吨-升水40元/吨。由于期铜窄幅区间波动，合约间价差收缩为百元以内，中间商投机空间有限，贸易商交易多为逢低收货交长单，下游企业周中时低价虽有所补货，但周内表现多较谨慎，供需持续拉锯，周后票据影响力再现10-20元/吨的价差，周内成交市况显僵持格局。

上下游情况

1、上游：自由港麦克米伦公司第三季度由盈转亏，因旗下天然气和原油再度被计入一项大规模减记，同时宣布削减铜产出45000吨，因担忧中国需求，但同期中国累计进口铜矿砂932.8万吨，同比增长9.22%，保证了精炼铜扩大冶炼产能的需求。

2、中游：据世界金属统计局（WBMS）称，今年1-8月全球铜市供应过剩13.4万吨，去年全年过剩29.8万吨。国际铜业研究组织ICSG称，今年7月全球精铜供应过剩8000吨，6月为短缺1.6万吨。中国9月精炼铜进口量为351956吨，同比增长21.93%，从而令1-9月中国精炼铜进口量同比跌幅缩窄至3.63%，至255万吨。

3、下游：据悉，随着伦铜下滑及人民币兑美元大幅贬值，7月底以来，洋山港铜溢价报升水115-130美元/吨，创一年来最高。同时，由于三季度前半段南美主产国发往中国的船货减少，9月到港精铜量或偏紧。据悉铜价下跌未能激发欧洲实货买盘，鹿特丹现货精铜较LME现货铜升水30-50美元/吨。

4、机构预估：巴克莱预计，受市场偏空气氛以及中国需求疲软打压，今年四季度铜均价或在4850美元。

库存

上周伦沪铜库存维持一减一增，截止10月23日，LME伦铜库存周剧减15350吨或5.24%至277600吨，该库存低于年内库存均值314505吨，且创下年内2月4日（252100吨）来的新低；同期，上期所沪铜库存报152934吨，较上周增加383吨，为过去十周来第九周增加，且创下年内5月29日当周（156053吨）来的新高，显示国内库存供应有所增加。

关键价位

伦铜上下阻力和支撑关注5400美元，5000美元；沪铜1512合约上下阻力和支撑关注40000元，38000元。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

本周重点关注美联储议息会议，在中欧央行释放宽松信号后，美联储加息预期下滑，但美元指数强势反弹，对铜价构成打压。

建议沪铜1512合约可背靠40300之下逢高抛空，入场点参考39500元附近，第一目标38000元

☆

波段（1个月内）

银十消费不及预期，且即将结束，中期宏观面利空因素如中国经济下行担忧和强势美元不利于铜价反弹，建议逢高抛空为主

建议沪铜1512合约可背靠41000元之下逢高抛空，入场点参考40000-39500元区间，第一目标38000元，第二目标37000元

☆☆

中线（1-3个月）

临近年末，随着全球货币政策的持续宽松，政策效果值得期待，可关注铜价下滑后所带来的中期建多机会

建议沪铜1512合约可背靠36500元之上逢低短多，入场点参考37500-38500元区间，目标4万之上

☆☆

套利交易

年内美联储加息预期犹存，人民币有望继续贬值，因此等待逢低建立买沪铜抛伦铜

建议两市比值背靠7.42之上买沪铜抛伦铜（目前为7.54），止盈比值关注7.7附近

☆

现货套保

年内沪铜仍存在下跌风险，建议持货商有把握出货节奏，可逢高出货，关注40000元之上

沪铜反弹阻力关注40000元附近

☆

观察角度

概况说明

行情回顾

上周锌市影响因素主要来自于对于宏观经济的悲观，沪锌整体出现下行走势。不过鉴于对于国内刺激政策出台的预期，继续下跌的空间有限，周四出现一定程度的反弹。

现货情况

据SMM报道，部分炼厂出货积极，国产品牌货源略有增多；进口锌现货充裕，较国产品牌价差扩大，波及国产1#品牌，1#较0#国产品牌价差扩大至200元/吨附近；下游按需采购，贸易市场交投活跃带动整体成交。

上下游情况

1、世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年1-8月全球锌市供应过剩12.3万吨，2014年全年供应短缺20.9万吨。2015年8月，全球锌产量为117.84万吨，消费量为120.33万吨。1-8月全球需求同比上升11.4万吨。中国表观需求为421.5万吨，接近全球总需求的46%。

2、据中国海关数据，2015年9月中国进口了7842吨锌合金，环比小幅下滑6.6%，同比下降8.33%。1-9月锌合金进口总量为77194吨，同比下滑3.02%。9月中国进口了 41361

吨精炼锌，环比上涨 22.63%，同比上涨 43.75%。1-9月中国共进口精炼锌306980吨，同比大幅下滑39.64%。

3、根据SMM调研结果，9月主要锌冶炼厂开工率增至83.46%，8月为79.48%；9月镀锌企业开工率微增至81.54%，8月为80.49%。

4、亚洲金属网对国内23家镀锌厂进行调查，结果显示9月份中国镀锌厂开工率上涨至72.19%，8月份为69.57%，7月份开工率为72.13%。

库存

截至到10月23日，LME伦锌库存578250吨，周减10275吨；沪锌库存方面，截至10月23日，沪锌库存报163667吨，较上周末减2317吨。

关键价位

短期关注沪锌主力在万四附近的运行。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

央行祭出双降措施基本上符合判断，也强化了下半年国内经济企稳的预期，对锌形成长期利好。短期而言，市场信心有望逐渐复苏，流动性的增加也有利于反弹的继续。

操作上建议沪锌1512合约14000-14100元/吨介入多单，止损下看150元/吨。

☆

波段（1个月内）

国内货币环境宽松，改革稳步推进，长期可看好。国际嘉能可减产，有望扭转全球供应过剩局面。

操作上建议沪锌1512合约14000元/吨买入。

☆☆

中线（1-3个月）

随着国内进入宽松周期，下游行业复苏有望，锌市需求提振，有望进一步走高。国际嘉能可减产，有望扭转全球供应过剩局面。

操作上建议沪锌1512合约14000元/吨上方择机逐步建立多单。

☆☆

套利交易

暂无

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☆

现货套保

锌价短期将继续走高，消费商可在万四附近买入套保。

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