宝城期货：金属每日操作建议1022

金属：隔夜LME工业金属延续弱势行情，除铜、镍、锡表现出略微抗跌呈现探底回升外，其他金属均震荡
收低，尤其铅锌跌幅较大，均超2%。对于金属的焦点从供应收缩的炒作再度回归到需求端上来，且现货市
场上不管是升贴水，库存还是新近公布的各项数据无一不在表明供应过剩的迹象且加深需求增长放缓的担
忧，未来市场的走向依旧存在较大的不确定性。国际铜业研究组织周二公布的数据显示，今年前7个月，
全球铜市供应过剩为8000吨，然而去年同期为短缺56.3万吨。与此同时，美元走强以及基金卖出行为均使
得盘面承压。
基本面上，统计局数据显示9月精炼铜产量68.02万吨，同比增长1.6%，为年内月度增幅最小（若以去
年公布的9月71.35万吨来计算，已出现负增长）。1-9月累计精炼铜产量575.66万吨，同比增长7.35%，增
幅较1-8月的8.17%继续缩窄。10月炼厂还有检修影响，预计累计产量增幅有进一步缩窄可能。铜材产量9
月报169.56万吨，同比增长11.03%，为年内同比增幅最大月份，且为年内月度产量第二高。1-9月累计铜
材产量1365.5万吨，同比增长6.54%，增幅近3个月来出现连续扩大。从精铜累计产量同比增幅逐步缩窄与
铜材累计产量同比连续扩大来看，市场一定程度上显现供大于求的状态有所缓解迹象。进口铜市场，进口
铜现货亏损继续维持在超500元/吨，市场成交活跃度受限，洋山铜溢价继续下调至90-105美元/吨。进入
10月末，进口铜长单接洽偏弱不容乐观。
美元指数反弹至10日均线后，多头开始留有余力，不再借美国数据而大肆过分推升。美元指数的走势
大方向仍取决于美联储的加息前景。随着内外铜价的重心回落，60日均线的支撑意义重大。在铝价已率先
做出双头的情况下，基金属市场的氛围较易被搅动。然而，随着现货市场成交活跃度有所好转，下游企业
拿货积极性增加，4季度经济刺激政策落地有效性增加，有望提升环比消费好转，统计局数据精炼铜产量
增幅回落而铜材产量增幅回升，显示供求市场未有进一步恶化迹象。建议稳健型投资者暂不追空，确认60
日均线有效跌破后，再跟进。其他基金属品种如锌、镍，操作思路类似。