铜价仍有下跌空间

本周二，沪铜主力合约1511高开后震荡，尾盘有所回落，最终报收于38920元/吨，较上一交易日上涨840元/吨，涨幅为2.21%。量能方面，主力合约持仓量增加11542手至24.8万手，成交量则增加24212手至19.6万手。分析人士指出，在强势美元与弱势需求的压制下，铜价后市走势料偏弱。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至9月22日当周，COMEX期铜净空头为13250手，结束五连降，较之前一周激增逾两倍。非商业多头头寸锐减12%至52382手，空头头寸为65632手。

“从CFTC基金持仓布局来看，空头小幅增仓，多头快速撤离，这表明多头机构投资者为回避铜价巨大波动风险选择离场，而空头却没有较强的勇气去建立更多的头寸，毕竟铜价的下跌幅度和空头仓位的增仓量相差悬殊。”招金期货研究员张海涛表示。

分析人士普遍认为，美元走强的预期对金属价格普遍形成压制。国内方面，全国规模以上工业企业实现利润总额再创新低，加大了市场对中国需求的担忧。

总体来看，美国经济平稳发展且势头较好，依然支撑美元升值预期。最新数据表明，美国二季度实际GDP年化季环比终值3.9%，好于市场预期的3.7%；美国二季度个人消费支出年化季环比终值3.6%，高于预期。美国9月密歇根大学消费者信心指数终值87.2，高于预期的86.5和初值85.7。

铜需求端仍然面临压力。中国国家统计局9月28日公布数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点，这是自2011年10月以来的最大降幅。1-8月，规模以上工业企业利润同比下降1.9%，降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。

供给收缩也许是唯一的好消息了。据悉，智利国家铜矿公司Codelco宣布高管裁员10%，外包工人裁员3000人，并通过部门整合的方式进一步精简成本“过冬”。目前已有嘉能可、第一量子、自由港等多家矿企宣布减产或裁员，全球铜供应正在不断收缩。

银河期货认为，国内现货整体成交清淡。从技术上看，铜价仍有下跌空间，有下试近期支持线的可能。

张海涛则指出，虽然铜市基本面有向好的趋势，较大的中国经济下行压力也要求稳增长亟需发力，不过市场对铜需求转暖的预期强度并不是十分牢固。且宏观属性较强的铜价似乎对国际金融环境的巨大变动更加敏感。在市场恐慌抛售还未完全结束前，铜价仍有下跌空间，但由于基本面与政策面都有向好趋势，铜价难有较大下跌空间，建议投资者可以保持轻仓空单。