招商期货：铜铝锌早评0925

招商评论

铝

长假临近，贸易商及铝厂放货稳定，但下游采购备货略有增加，现货成交贴水小幅收窄。但下游订单仍未见明显好转，十一期间铝锭库存望大幅攀升或弥补近期补库带来库存下滑的利好。整体弱势格局短期仍难以改善。操作建议空单继续持有不变。

锌

随着锌比值冲高，锌进口利润极大扩张，带来大量报关进口，继续冲击国内现货市场。短期0#锌现货报13910-14060元/吨对1511升水220至升水450元/吨，但进口锌-70至至升水110元/吨附近，进口成交低迷不改。而下游消费占据支撑地位的镀锌板面临汽车产量下滑而下滑的风险。因此短期维持相对弱势，但在清库带来的短期超跌（跌破行业低端成本）背景下，锌短期微上修复，但上涨高位有限，维持前期区间不变，操作建议正套持有。

镍

华东地区现货金川升水500元/吨，俄镍升水100元/吨，贸易商有节前囤货意向导致现货趋紧，但总体库存仍在增加，特别保税区库存增量明显，而下游不锈钢价格在减产后维持，仍无较大起色。操作上维持短期高位空建议，观点供参考。