瑞达期货：金属策略周报（0914-0918）

品种合约

机会类型

操作计划

操作评级

沪铜1511

短线

建议1511合约背靠39000元之上逢低短多，入场点参考39500-39800元区间，目标41500元之上

☆☆☆

沪铝1511

短线

建议1511合约可于11900-12100元区间高抛低吸，止损各100元/吨

☆☆ 

沪镍1601

短线

建议可背靠78500元之下逢高抛空，入场点参考78000附近，目标76000元/吨

☆☆☆

沪锌1511

短线

14050元/吨逢高少量跟空，止损14250元/吨。

☆☆

沪金1512

短线

234.5元/克做多，止损232元/克；

☆☆

沪银1512

短线

3390元/千克做多，止损3340元/千克。

☆☆

观察角度

概况说明

行情回顾

上周一LME铜振荡下滑，其中周五伦铜重挫3%，单日跌幅创下年内7月7日来最大，最终周跌2.78%至5233美元/吨，收盘价创下年内9月7日来的低点，在一定程度上削减上周5.35%的涨幅。同时，沪铜主力合约亦自高位振荡回落，周内运行区间为41380-40010元/吨，沪铜1511合约周跌2.41%至40170元，两市比值进一步跌至7.52，显示沪铜较伦铜抗跌性下滑。

关注焦点显示

1、上周美元指数先抑后扬，周微涨0.02%至95.2，目前美元指数整体运行于主要均线组之下，主要因美联储如期延迟加息，但同时美联储对全球经济下行担忧加深，市场避险情绪高涨，美联储如期延迟加息后，跌幅有限，对基本金属打压超过刺激。

2、上周上证指数振荡下滑，未能延续此前的反弹走势，最终周跌3.2%至3097点，疲软的股市表现令市场避险情绪较高。

3、持仓方面，伦铜上周大幅减仓10867至28.7万手，减幅超过上周持仓的增幅，重新跌至年内低点附近，显示多空持仓意愿降低，资金重新流出铜市。而CFTC持仓方面，截止9月15日当周，美铜CFTC总持仓较上周减少4385至154631，为五周里第四次减少。其中，美铜CFTC投机多空分别减少1161，减少10387，投机净空4041，为连续十六周保持净空状态，但净空量较上周减少9226，为连减四周，显示投机基金短期看空铜价的积极性进一步下滑。

现货情况

据SMM报道,周内遇交割，现铜升贴水依据隔月基差变动，平水铜贴水仅为贴水10-20元/吨，而好铜升水至50元后再抬困难。换月后看多情绪推升下现货逐步出现全面升水，但好铜升水至百元成交即受抑，中间商逢低吸纳，买现抛期，下游表现观望多为按需采购，成交主要为中间商贡献。周内比值高位回落，市场供需仍显拉锯，持货商报价升水也可从中显现供应量较之前有减少迹象。

上下游情况

1、上游：据悉，智利地震对矿场造成的损害不大，智利国有铜业公司Codelco重启Andina矿运营。

2、中游：据悉，因赞比亚减少电力供应量约30%，中国有色矿业旗下位于赞比亚的矿场已于9月8日停产。据悉，哈萨克斯坦1-8月铜同比增长36.8%至227533吨。

3、下游：韩国政府采购机构称，今年原计划的5000亿韩元（4.29亿美元）有色金属采购支出将减少一半，因全球经济放缓导致客户需求减少。据悉，中国基于到岸价（CIF）的LME注册品牌阴极铜现货进口贸易持续减少，因随着套利窗口关闭，买兴稀疏。

4、机构预估：标准普尔将2015年剩余时间、2016年和2017年铜价预估下调了11%至2.4美元/磅。

库存

上周伦沪铜库存一减一增，截止9月18日，LME铜库存较上周减少6800吨或1.98%至335200吨，该库存水平接近于年内7月13日来的低点（331450吨），但仍高于年内库存均值31.45万吨；同时，截止9月18日，上期所沪铜库存报147847吨，较上周增加7003吨，为过去八周来第七周增加，高于年内5月29日的库存水平（156053吨），显示国内库存供应进一步增加，但该库存仍低于年内均值15.8万吨。

关键价位

伦铜上下阻力和支撑关注5500美元，5000美元；沪铜1511合约上下阻力和支撑关注42000元，39000元。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

短期期铜承压下滑，进行回抽确认，但短期反弹格局犹存，不宜太过看过，以寻找逢低买入为主

建议沪铜1511合约背靠39000元之上逢低多，入场点参考39500-39800元，目标41500元附近

☆

波段（1个月内）

金九银十消费预期的存在，及短期宏观不确定利空因素的提前消化，期铜中期仍以逢低低多为主

建议沪铜1511合约可背靠39000元之上逢低建多，入场点39600元附近，目标41500-42000元

☆☆

中线（1-3个月）

三季度末四季度初，随着全球经济增长企稳，及美联储加息还未到来，可关注9月末铜价低位振荡整理的中期建多机会

建议沪铜1511合约可背靠39000元之上持多，目标关注41500-42500元

☆☆

套利交易

年内人民币贬值担忧犹存，且国内库存水平相对较低，两市比值存在上升空间，等待逢低建立买沪铜抛伦铜

建议两市比值背靠7.45之上买沪铜抛伦铜（目前为7.52），止盈比值上移至7.7附近

☆

现货套保

年内沪铜或易涨难跌，现货贸易商可逢低建立多头保值，持有商则把握出货节奏，可逢高出货。

沪铜反弹阻力关注42000元附近

☆

观察角度

概况说明

行情回顾

中国经济增长压力仍然较大，基本面上没有改观，导致锌市持续疲软。上周呈现震荡走低的走势。

现货情况

据SMM报道，天津市场部分品牌略有到货，持货商出货较为积极，周末前下游逢低略有备货，成交略改善。

上下游情况

1、上海有色网（SMM）调研显示，8月国内重点锌冶炼企业开工率为79.48%，较7月环略增0.67个百分点。

2、SMM调研了解，8月国内锌精矿供应充足。调研中有四分之三的企业反映，锌精矿采购较为便利。但南方地区部分冶炼厂锌精矿供应仍较为紧张，采购较难。

3、据中国海关统计数据显示，7月份中国锌粉进口量环比上涨0.86%。

4、亚洲金属网对国内23家镀锌厂进行调查，结果显示8月份中国镀锌厂开工率下滑至69.57%，7月份开工率为72.13%。

5、据中国国家统计局公布的数据，8月份中国锌精矿产量同比下降4.01%。

6、国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，全球锌市7月供应过剩14900吨，6月修正为供应短缺15400吨。全球锌市1-7月供应过剩150000吨，上年同期供应短缺259000吨。

库存

截至到9月18日，LME伦锌库存608875吨，周度增加36900吨；沪锌库存方面，截至9月18日，沪锌库存报167227吨，较上周增加7873吨，连续2周反弹。

关键价位

沪锌主力合约短期关注前期低点附近的支撑。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

美联储加息的节点虽然延后，但并不改变即将加息的前瞻指引，把加息悬念留到10月和12月两次FOMC会议。锌价走低反映了宏观压力和基本面的疲软。

建议沪锌1511合约在14050元/吨逢高少量跟空，止损14250元/吨。

☆

波段（1个月内）

国内货币环境宽松，改革稳步推进，长期可看好。

操作上建议沪锌1511合约14200元/吨买入。

☆☆

中线（1-3个月）

随着国内进入宽松周期，下游行业复苏有望，锌市需求提振，有望进一步走高。

操作上建议沪锌1511合约14200元/吨上方择机逐步建立多单。

☆☆

套利交易

暂无

-

☆

现货套保

锌价短期将继续小幅震荡，套保需求可以暂时观望

-

☆

观察角度

概况说明

行情回顾

美联储如期推迟加息，令贵金属在临近周末出现反弹。此前则是平淡无奇的谨慎走势。整体上看，上周贵金属出现明显的反弹行情。

焦点事件数据

1、美国8月工业产出环比-0.4%，预期-0.2%，前值0.6%；美国8月制造业产出环比-0.5%，预期-0.3%，前值0.8%。

2、美国8月零售销售月率0.2%，预测值0.3%，前值0.6%；8月核心零售销售月率0.1%，预测值0.2%，前值0.4%。

3、美国8月未季调CPI 238.3，前值238.7，预期值238.4；8月未季调核心CPI年率1.8%，前值1.8%，预期值1.9%。

4、美国9月12日当周初请失业金人数26.4（万人），前值27.5，预期值27.5。2、美国8月营建许可月率3.5%，前值-15.5%，预期值2.2%。

5、美联储公布利率决议，决议维持联邦基准利率在0至0.25%不变。FOMC声明重申了在就业市场进一步改善、对通胀重返2%有信心时才会加息。

现货情况

今年前8个月印度的白银进口就已经超过了5000吨，全年进口量或将达到8000吨。刚果（金）今年上半年因开发了新的金矿，黄金产量同比增加57%，达到13097公斤。GFMS：美国7月银饰进口量增至165729公斤，较去年同期增加26%，较6月份增长44%。

ETF持仓

SPDR Gold Trust截至9月17日黄金持仓量为678.18吨，周度增0吨。白银持仓量为9981.57吨，周度减35.62吨。

关键价位

伦敦金短期关注能否企稳于60日线上方。

策略类型

策略内容

操作计划

研究评级

短线（1周内）

美联储议息会议继续给贵金属市场留下悬念，中长期的不确定性仍然较强，但短期受推迟加息的影响，贵金属有望继续反弹。

操作上建议沪金1512合约234.5元/克做多，止损232元/克；沪银1512合约3390元/千克做多，止损3340元/千克。

☆

波段（1个月内）

美国经济复苏态势明确，美联储年内加息几乎已经确定，贵金属长期承压。

沪金主力合约242元/克附近介入空单，沪银主力合约3550元/千克抛空。

☆☆

中线（1-3个月）

贵金属基本面仍然是偏弱，未来逢高抛空为主。

沪金主力合约242元/克附近介入空单，沪银主力合约3550元/千克抛空。

☆☆

套利交易

-

-

☆

现货套保

贵金属将宽幅震荡，套保需求可暂时观望。

-

☆☆☆