上海中期：金属早盘研发视点0921

品种

策略

分析要点

贵金属

空单轻仓持有

上周五，外盘贵金属收涨，其中，黄金上涨0.67%，白银上涨0.17%。上周美联储宣布不加息，市场对全球经济增长再现忧虑，上周五欧美股市普跌。数据方面，美国8月32个州的就业人数走高，29个州失业率下降，证明就业市场正在支撑美国经济增长。资金面上，SPDR维持678.18吨的持仓量不变；截至9月15日当周，COMEX期金非商业净多头减少19746手，至39547手，COMEX期银非商业净多头亦减少4478手，至14263手，其中，二者均创一个月新低，且出现空头大幅增仓。总体来看，虽然本次美联储未加息短期提振了金银价格，但资金面并不支持贵金属大涨，中期来看，贵金属或仍处跌势，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

空单继续持有

上周五的美股走低，市场悲观情绪拖累金属市场，当日LME期铜收涨162.0美元至5233.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。技术图形显示，铜价在41000元/吨附近横盘震荡后有所下跌，建议空单继续持有。

铝(AL)

空单获利了结，暂且观望

上周五LME铝表现滞涨，整体维持相对高位震荡，但现货贴水持续收窄，甚至有贴转升的迹象，暗示当前现货市场表现良好，而且美联储议息会议宣布暂缓加息，宏观面及基本面均有所好转，料期价能有效受到提振。国内方面，受到外盘的提振，沪期铝上周五夜盘再次站上万二整数关口，主要是前期空头获利回补导致，近期外盘的相对强势导致国内空头信心不足，期货价格顺势小幅度跟涨。而且国内十一长假临近，现货市场成交活跃备货情绪渐浓，铝价格难以下跌，操作上建议空单获利了结，暂且观望。

锌(ZN)

偏空思路操作

上周五LME锌价大幅下挫，收盘跌幅3.34%，再次逼近前期低位水平，我们认为目前市场情绪的切换极为迅速，在锌价以如此急速的下挫触及前低之后，我们认为锌价在9月份剩下的交易日中或难以维持当前区间内运行的格局。加之近期市场上关于嘉能可持有大量锌锭现货及期货裸多头寸的消息尘嚣直上，虽然难以判断其真伪，但是从此前伦锌剧烈的交仓情况可以看出现货商对于套保需求的增加，这无异于隐藏了对于后市的谨慎预期。我们认为锌价跌破震荡区间下沿的时间窗口可能会提前至9月，建议继续关注前低附近支撑，偏空思路操作。

镍(NI)

逢高抛空

上周五LME镍价中幅下挫，收盘跌幅2.22%，前期伦镍CASH-3M和库存间的变化关系使我们认为镍价有一定的修复可能，但目前这种迹象在逐步褪去，使我们对镍价在短期的表现变得重新较为悲观。中国方面，不锈钢企业仍然处于不景气的格局之中，不过最近佛山和无锡的集散库存有所降低，我们认为国内镍价的表现应该强于伦镍。整体而言，维持逢高短空策略更为稳妥。

锡(SN)

暂且观望

上周五LME锡探底回升，期价录得较长下影线，整体表现较为抗跌。上周美联储议息会议宣布暂缓加息，整体基金属市场受到支撑，料短期伦锡维持相对高位震荡概率偏大。国内方面，沪期锡继续横盘震荡，10万整数关口的支撑尚且有效，趋势性方向表现不明。尽管近期现货市场流通货源偏少，以云锡居多，但下游需求难以有所起色，所以锡价上方空间相对有限，操作上建议投资者暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货报价部分品种成交价格小幅下行，市场成交一般。贸易商报价议价空间拉大，山东地区中品资源成交价格近两日走低较为明显。后期资源陆续增多，价格支撑较弱，钢企多寻十月下旬到港货物，粉加块资源价格承压明显，市场需求转弱。铁矿石主力1601合约冲高回落，期价反弹动力有所放缓，上方400一线附近压力较大，预计短线表现或将转弱，观望为宜，激进者空单参与。