华泰期货：金属铝基本面仍然较差，后续或继续在下行通道弱势震荡

市场分析：
上游氧化铝方面， 8月份氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%，增速有所放缓，但环比增加5%，整体产量仍处于较高水平。1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长12.5%。国内氧化铝的现货价格稳中有跌，部分地区继续小幅下降。澳大利亚进口氧化铝在连云港报价跌势走缓，上周下跌10元/吨至2350元/吨。山东氧化铝现货价跌幅较大，上周下跌50元/吨至2300元/吨。加上主要铝土矿进口国澳大利亚和马来西亚货币贬值，有利于未来铝土矿或氧化铝进口，原料方面不会出现紧缺，价格成本有望进一步走低，使得价格仍有下跌空间。
铝现货价格有较大幅度反弹，再度向12000关口发起冲击，广东对上海升水拉开差距，最新上海和广东现货价约为11850元／吨和11910元/吨，分别上涨80，140元／吨。本周工业品均有有大幅度的反弹，有报道称下游企业积极接货，市场谨慎看涨。8月原铝产量即将公布，但考虑到铝价在8月的滑坡，预计产量仍将继续保持较大幅度的增长，供给压力仍然较大。
本周LME库存继续减少4.26万吨，国内库存期货下降3179吨至167.7万吨。国内库存由于上海库存大跌，下跌5000吨至30.5万吨。本周由于铜跳空上涨，引起金属普遍反弹，下游接货有所改善，因此各地库存有所下降。但由于整体供需情况较差，产量供给压力较大，价格反弹或与整体宏观情况和金属铜的带动有关。若需求仍无起色，铝价将继续震荡下跌。因此，后期需求是否有起色，需要我们更多的关注。
下游需求方面，8月数据显示国内需求有所回暖，但出口有所回落，整体供大于求的局面或仍将持续。因此总体来看，需求方面有回暖的趋势，加上目前是传统旺季，需求数据有望回升。
具体需求方面，8月未锻造的铝及铝材出口量达到34万吨，1-8月累计出口321万吨，累计同比增长22.3%。但其实环比增速是小幅下降的，需要注意随着国际关系的复杂化，未来出口是否会受到反倾销等抑制。具体下游需求目前来看已公布的8月数据有所好转。从房地产方面来看，8月的房地产销售回暖，下游消费将逐渐回暖，新开工面积停止恶化，但投资增速走弱至3.5%。汽车方面，销售和生产数据均有所反弹。总体而言，下游的投资和需求目前来看8月数据有所转暖，由于宏观数据面较差，需要留意后期是否有货币政策出台刺激，以及一带一路推动的需求带动作用。


交易建议：
整体来看，金属铝基本面仍然较弱，上周由于对货币政策的期待，铜带领有色金属大幅反弹，铝的反弹弹性也较小。产能过剩尚无法完全消除，后续仍有下跌空间。目前来看上涨弹性较小，不建议追高，仍然维持偏空思维。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。美国若加息落实则需注意是否有利空出尽的大宗商品反弹。