上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0914

铜：上周五，市场人气依然偏谨慎。尽管疲弱的美元走势支撑大宗商品走势，但市场对美国升息时点的不确定性刺激获利了结，投资人仍担心中国经济出现硬着陆及美联储最新议息会议加息的可能性，并且统计局公布1-8月份全国房地产开发投资61063亿元，同比增长3.5%，增速比1-7月份回落0.8%，回落幅度比1-7月份扩大0.5%，目前商品房的库存压力仍较大，拖累新增投资需求，伦铜欧美时段区间波动，盘间继续测试5320美元一线支撑，最终收报5382美元/吨，小跌10美元/吨；今日伦铜开于5日均线5370.5美元/吨，亚洲时段始终无法脱离对中国经济的担忧，高位回落并整个亚洲时段延续跌势，欧美时段初期下测低位5300美元/吨，随后小幅反升，截至北京时间17：00，伦铜报5344美元/吨；美元指数95.11点；原油44.52美元/桶；今晚数据清淡，恐铜价仍有回踩需求。
伦铜探低回升，收阳十字；沪期铜主力1511合约低开于5日均线附近40850元/吨，盘初回落试图击穿5日均线支撑，低位40750元/吨，随后在外盘带动下返升，尾盘拉涨收复大部分跌幅，终收41070元/吨，下跌60元/吨，仓量方面，主力合约持仓减4492手至216898手，成交21万手，平仓避险情绪较浓；今日沪期铜开盘后虽寻觅拉涨上攻，主力合约一度转跌为涨高位41200元/吨，但终究受制于周边市场疲弱的人气，国内A股和原油高开低走，且不见企稳，至午间沪期铜失守日均线，午后继续走低，重心回落至40700元/吨，尾盘杀跌至日内低位40570元/吨，收40620元/吨，跌510元/吨，跌幅1.24%；仓量方面，主力合约持仓减少16186手至205204手，成交维稳于50万手附近；周末公布的多项国内数据均较为低迷，固定资产投资同比低于前值和预期，为三季度GDP埋下阴影，国内投资信心不足，沪期铜失守5日均线，回落盘整，持仓大减预示市场信心不足，仍有回落调整压力。
今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格40900元/吨-41120元/吨，升水铜成交价格40920元/吨-41150元/吨。沪期铜承压回落，换月前隔月基差纠结在正负之间，持货商报价犹疑，市场供应货源有所减少，好铜与平水铜仍处于僵持状态，少有价差，中间商缺乏利润空间，入市量有限，下游逢低按需接货，午后随盘面持续下跌，但因成交稀少，持货商无意调整报价，主流报价贴水20元/吨-升水20元/吨，成交区间40750-40840元/吨，成交氛围一般，周一特征明显。
今日沪期铜再度回落至5日均线之下后，市场逐步恢复平静；有62%的业内人士预计铜价区间震荡，伦铜实体运行于5300美元/吨-5400美元/吨，沪期铜40000元/吨-41350元/吨；首先重中之重是美联储纪要，本周四美联储将会公布9月议息结果，联储官员近期的表态令9月是否加息仍保持“神秘感”，市场对FED 9月是否加息也仍存在巨大的看法分歧，强烈的不确定性下市场表现谨慎，伦铜与沪期铜已经形成区间盘整态势，多日未有效在盘面技术指标上出现突破，且近期沪铜大幅攀升后，持仓逐步下降，而成交量并未出现大幅缩量的情况，预示市场波段投机性操作增强，明显趋势性走势概率较低；另一方面，近期国内8月份数据频繁出台，市场又开始纠结于中国疲弱的经济现状与政府在四季度将会出台力挽狂澜的政策预期间，致使铜价上有压力下有支撑，难以出现方向性走势。
有24%的业内人士看跌本周铜价，伦铜跌破前期下沿5300美元/吨支撑，沪期铜跌破40000元/吨关键整数关口；首先这次铜价的攀升其内在的逻辑和导火索是铜矿的减产导致的供应缩减，金九银十的预期和国家加大配电网投资造成的需求上升，但是重新分析这些消息嘉能可关闭产能的同时能使铜矿成本下降至1.65美元/磅，折合国内仅有27000元/吨，而这还在国际平均成本线之上，故现在的铜价离国际铜矿成本还有遥远的距离，低铜价与铜矿的大面积减停产没有实质性关系；而1-8月国内房地产开发投资增速比1-7月份回落0.8%，回落幅度比1-7月份扩大0.5%，其它的PPI数据也大幅下降，国内需求消费的拉动形势极其严峻，而房地产投资的持续放缓意味着之前靠投资拉动的需求也难以为继，且最新SMM调研下游企业时，几乎很少有企业大幅看多“金九银十”行情，当大家在金九银十中无法感觉到需求明显上升时，铜价多头的最后机会也随之而去，且最新的CFTC持仓报告显示9月8日当周COMEX期铜交易商持仓空头比例重新出现上升，预示铜价将重新考验40000元/吨的整数关口。
另有14%的业内人士认为铜价将继续上攻，伦铜突破5400美元/吨压制，沪期铜突破前高41500元/吨向上触及42000元/吨。首先国内新投产冶炼项目进度低于预期，据调研，部分项目未能按年初计划如期投产，如山东方圆的项目因资金等因素迟迟未有粗铜产出、紫金的项目实际投放产能偏少、中原冶炼厂的粗铜产出比预期晚3个月。近期，原有产能继金隆、紫金宣布检修后，江铜、金川又加入检修行列，预计影响产量超过4万吨，特别是今年来国内冶炼厂的大量检修，已经很难达到今年预计的精铜。自9月9日后，LME3月对现货的升水已从12美元/上涨至23美元/吨，从 LME铜库存已经连续两周下滑中亦可见端倪，今日又减1125吨至340875吨。国内市场，尤其是上海现货自上周起现货已逐渐从贴水转为升水状态，成交趋于活跃，下游企业以及中间商对精铜的需求改善对市场产生实际支撑，带动期铜在“金九银十”的机会中再上高位。



铝：周初伦铝开于1641美元/吨，上午围绕1640美元窄幅整理，午间时分已稍有回落于1630美元，中国A股市场午后弱势下行，拖累伦铝呈弱势下行格局，截止至17时，盘中伦铝低点录得1622美元/吨，5日和60日均线支撑乏力，成交重心向1620美元/吨的10日均线靠拢。本周内市场继续关注美联储的议息会议，避险情绪仍然较高，伦铝陷于均线间表现区间震荡。
沪铝主力今日早间12040元/吨附近，午前空头平仓助推铝价冲高12055元/吨，而午后多头离场从而铝价低点探得11980元/吨，尾盘主力暂时守住万二关口，报收12010元/吨，下跌35元/吨，跌幅为0.29%。沪铝主力成交增加738手至25476手，而持仓方面减少1360手至11.6万手，关注主力后移趋势。短期五日均线和万二整数关口的双重支撑持续，且实体重心连续第四天挺在布林通道中轨上方，空头暂未贸然加仓进场，周内市场继续关注美联储议息会议，市场避险情绪升温。
本周开始，下游企业为国庆小长假的备货初现，加之部分冶炼厂惜售挺价，且中间商在交割前维持上周收货交仓需求，整体成交仍趋于活跃，现货对期铝当月的贴水幅度也在交割前缩窄10-20元/吨。华东低铁铝锭今日主流报价12280-12380元/吨之间，报价高企但需求偏弱，形成有价无市的现状。午后市场零星成交，期铝当月价格相对坚挺，持货商报价11880元/吨。
本周上海有色网（SMM）对国内38家电解铝相关厂商进行调研显示，认为本周铝价小幅反弹的企业共计10家，占调研样本总量的26%；认为本周铝价继续维持震荡持平的企业共计20家，占调研样本总量的53%；认为本周铝价将出现下跌的企业共计8家，占调研样本总量的21%。
认为本周铝价出现小幅反弹的企业表示，国内沪铝主力会上涨至12050元/吨上方，伦铝价格反弹至1640美元/吨一线上方。接受调研企业表示，一方面下游加工企业在国庆节前会有备货意愿，从而促进原铝消费，市场成交趋于活跃，势必支撑铝价回升；另一方面，自上周以来，部分冶炼厂惜售，长单和现货出货量降低，从而令现货铝锭流通量受限，给铝价反弹创造空间。此外，接连减产的电解铝产能影响传导至现货市场，国内铝锭社会库存水平出现企稳迹象，华东、华南两地铝锭到货量未见持续增加格局。本周焦点在于美联储加息，市场预期9月加息可能性较低，市场在消化风险情绪后，仍将重归基本面，进而支撑铝价回升。
认为本周铝价出现震荡整理的企业表示，国内沪铝主力震荡整理11950-12050元/吨，伦铝价格震荡整理1620-1640美元/吨。这些企业表示，由于美联储的议息会议会在本周召开，市场避险情绪持续升温，多空资金入市炒作意愿降低，铝价难以出现大幅波动。此外，沪铝主力呈现底部短期均线和万二整数支撑，同时上方长期均线下行压制格局，铝价趋势暂未明朗前，市场大幅资金操作可能性降低。而伦铝走势同样运行布林通道上轨附近，短期内虽有小幅回撤压力，但空间不足，风险性事件前，伦铝亦出震荡调整需求。
认为本周铝价出现下跌的企业表示，国内主力价格或将回落至11950元/吨一线下方，伦铝价格跌至1620美元/吨。本身国内铝价走势在前期弱于伦铝，虽有反弹，但上方抛压仍然存在。供需面上，一方面国内电解铝新增产能总量仍然高于减产产能，铝锭市场流通量仍处于过剩的态势中，同时下游消费水平整体弱于去年，这也给铝价下行创造条件。虽然部分冶炼厂有惜售，但这些铝锭终究会重新流回市场，容易对铝价上涨形成压制，进而更容易造成铝价下行的堰塞湖。伦铝方面，美联储加息的风险虽然存在，但当前铝价走势仍趋紧于美元走势，而美元指数短期处于弱势回调中。伦铝连续上涨后，已经出现强弩之末的态势，国内沪期铝也渐显减仓减量上行受阻态势，谨慎情绪提升，价格在本周回调整理的意愿增强。



铅：上周五伦铅疲弱，亚洲时段围绕开盘价1725.5美元/吨震荡，欧美时段重心一路下滑，收于1704美元/吨，跌22美元/吨，跌幅1.27%。今日开于1698美元/吨，金属整体跟跌A股，技术上伦铅完全承压于上方5日、10日及20日均线，单边下行，截止17：04，运行于1685美元/吨。
上周五沪期铅主力1511合约开于13320元/吨后受累于伦铅的下挫，单边下行低至13240元/吨，尾盘空平增加价格稍有回升，终收于13305元/吨，跌90元/吨。今日开盘后A股单边下行，基本金属整体走弱，沪期铅早盘短暂反弹至13350元/吨后开始下行至13290元/吨，午盘跌幅进一步加剧，终收于13240元/吨，跌155元/吨，考验下方13200元/吨的20日均线支撑及震荡区间平台底部支撑。全日成交3756手，持仓量减少376手至14714手。
今南方13420-13430元/吨，对沪期铅主力1511合约升水130元/吨，恒邦、蒙自、汉江13380-13400元/吨，铁皮双燕报13370元/吨。今南方炼厂少量出货，其他品牌炼厂对SMM1#铅均价出货困难，部分下调出厂价20元/吨左右；今日周一且下游在期铅下跌后观望情绪较浓，整体成交一般。
针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：
40%的业内人士看跌，伦铅或运行探低1665美元/吨附近低位，沪铅主力合约测试40日均线即13000元/吨整数关口的支撑。首先，供应方面，云南振兴10万吨粗铅产能开始释放，同时云南其他炼厂开工情况也有所好转，当地整体产量增加；广东、湖南、江西等地货源充足，恐对铅价上涨形成拖累。其次，需求方面，1-8月，汽车产量同比下降0.24%、销量持平，产量降低对汽车蓄电池一级配套市场产生影响，另有蓄电池厂家表示，本月起汽车蓄电池订单也开始减少。另外，部分中小规模电动蓄电池生产企业由于库存过大，消费较差，已有减产想法。最后，技术层面，沪铅主力合约在连续上行表现偏强，但13400元/吨位置抛压明显，日K线KDJ死叉放量趋势、MACD死叉趋势，周K线上方60日均线形成强阻力位，沪铅不排除下调风险。
7%的业内人士看涨，不过认为上涨幅度有限，伦铅站上40日均线1715美元/吨，沪期铅继续向上冲刺13400元/吨。其看涨理由主要围绕再生铅货源少与“金九银十”的旺季预期两方面。国内最大再生铅冶炼企业安徽华鑫老炉停产，新炉试生产产量不稳定，再生铅供给减少，另外河北、山东等地由于环保及利润不佳等因素“三无”炼厂停产略增，再生铅货源不充裕；虽旺季暂时没有显现，但目前仍是传统旺季阶段，部分业内人士对其仍有期待。
其余53%业内人士看平，伦铅1680-1700美元/吨，现铅成交仍稳定于13300-13450元/吨。首先，周内美联储将要公布十分重磅的消息---9月份到底是否加息，但由于本消息是在周五凌晨公布，所以市场在此之前多会谨慎操作，保持观望者居多，铅价波动幅度有限；其次，考虑上述供需等多重因素，较多业内人士认为铅价难涨难跌，仍需市场进一步指引。



锌：上周五，伦锌开于1814美元/吨，盘间下探1793美元/吨后快速回升并报收于1819美元/吨，涨6.5美元/吨。成交量减2746手至8098手，持仓量增399手至28.6万手。今日伦锌开于1813.5元/吨，临近欧洲交易时段，伦锌重心快速回落，并跌穿1800美元/吨，失守5日及10日均线支撑，截止至15:50，伦锌报1790.5美元/吨，跌28.5美元/吨，跌幅1.57%。证监会发力清理配资，令A股再度承压，投资者担忧中国股市风险影响经济，且近期少有买盘带动，短线威胁20日均线。
上周五，沪期锌主力开14825元/吨，盘间重心逐步回落并探低14735元/吨，尾盘收回跌势，报收于14830元/吨，跌50元/吨，成交量减10430手至44952手，持仓减1546手至13.2万手。日内沪锌延续跌势，沪期锌主力1511合约开盘于14835元/吨，受多头了结盘打压，重心逐步回落。午后，受A股暴跌影响，市场人气遭遇打压，沪锌主力承压下挫至14710元/吨附近，探低14685元/吨，报收于14695元/吨，跌185元/吨，跌幅1.24%。成交量降6758手至11.4万手，持仓量降5504手至12.6万手，多头平仓盘流出，人气承压，沪期锌抹去上周三以来涨幅，底部仅剩20日均线勉作支撑，岌岌可危。
今上海市场0#锌主流成交14770-14820元/吨，对沪期锌1511合约贴水40至升水30元/吨，1#锌少量成交于14680~14690元/吨附近，0#进口锌贴水240-200元/吨附近。盘初，市场交投谨慎，少有拿货，0#现锌贴水略扩至50-40元/吨；进入11点，沪期锌重心迅速回落，部分贸易商逢低采购积极性增加，拉动交易量，0#现锌贴水收窄，部分品牌一度报至升水30元/吨。部分炼厂惜售，但市场货源仍显充裕，下游按需采购，主要交易由贸易市场带动，整体成交好于上周五。午后0#锌锭主流品牌成交于14750-14800元/吨，锌价走低，带动市场接货热情，0#锌升水较上午略扩。
上周，伦锌止跌暂稳于1800美元/吨上方，本周伦锌能否守住1800美元/吨关口，沪期锌主力能否站稳20日均线？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：
64%看平，认为锌价底部支撑明显，有技术性反弹修正需求，不过由于缺乏利好消息刺激，锌价继续返升暂缺动能。伦锌徘徊于1780-1820美元/吨，沪期锌主力震荡盘整于14600-15000元/吨。本周后半周，美联储将公布9月利率决议，虽市场预料加息可能性不大，不过仍然聚焦耶伦讲话以及对年底加息预期有所升温，短期美元走势具不确定性，大宗商品市场缺乏明确指引。从技术图形来看，目前锌价胶着于5日、10日及20日均线之间，下方略有支撑，不过KDJ等各项指标偏弱，上方万五压力依然显著，攀升困难。
23%看跌，认为伦锌承压回落至1700-1760美元/吨区间，沪期锌重回14500元/吨附近。原油延续跌势，金价依然承压，周边市场及新兴市场仍然面临诸多风险，市场人气并无明显改善。而且进入9月，锌冶炼厂开工率有望继续攀升至80%附近，减产的企业不多，加之进口锌货源充裕，导致整体现货供应充足，不利锌价。从技术图形来看，锌价几度上攻前期高点乏力，持仓变化不大，投资者对后市信心明显不足，限制锌价走势。
13%看涨，认为伦锌重心有望摆脱40日均线1860美元/吨的压制，沪期锌主力1511合约或成功站上15000元/吨关口。美就业市场稳步复苏，通胀压力不大，不过受制于外部经济影响，美元承压回落，有望支撑大宗商品市场人气。基本面来看，进入9月，部分夏季减产停滞的厂家陆续恢复生产，且中国政府保电网投资或刺激消费，下游需求有望逐渐企稳。



锡：今日伦锡开盘15330美元/吨，亚洲时段受到A股下跌以及周末中国经济数据不佳的影响走势承压，低点触及15300美元/吨，欧美盘初延续反弹走势，高点触及15550美元/吨。伦锡已完全站上所有均线，短期有望延续反弹走势，有效突破15500美元/吨，并进一步上行。
上周五夜盘沪期锡1601合约开盘103180元/吨，盘初受多头增仓支撑小幅上行至103760元/吨，但很快受平仓盘打压回落至103190元/吨一线震荡，收盘103230元/吨。今日开盘103230元/吨，A股再度大幅下跌拖累沪期锡走势一路下挫，低点至102030元/吨，最终收盘102120元/吨，较前一日下跌910美元/吨，跌幅0.88%。成交574手减486手，持仓830手减26手。沪期锡走势弱于伦锡，向上动能有限，下方支撑102000元/吨，上方阻力104000元/吨。
沪锡市场，虽然上周五伦锡继续反弹，但现货市场供应比较充足价格难以跟涨，今日上午主流99800-100800元/吨，成交一般。云锡100500-101000元/吨，云山云祥100000-100500元/吨，南山金龙99700-100000元/吨。由于需求低迷，午后现货价格继续阴跌，主流下跌200-300元/吨，南山金龙跌至99500元/吨，云锡主流从107000元/吨跌至105000元/吨附近。
SMM对本周后市心态调研结果显示，55%的市场人士认为锡价将以平稳为主，主要运行区间100000-102000元/吨。虽然外盘持续反弹，但现货供应压力较大，本周沪期锡1509未平仓的合约面临交割，届时交割货流出势必增加供应压力。此外，近期广东地区有前期库存开始抛售，对该地区的价格构成一定压力。8月份开始虽然冶炼厂减产有进一步加剧现象，但根据SMM调研，进一步减产力度有限，市场供应不会因此产生很大的影响。从近两日也可以看出，外盘的持续反弹对国内现货价格几乎没有提振作用，如果外盘仅是保持这样的上涨速度，预计很难对现货价格产生很明显的拉涨。
35%的市场人士认为本周锡价仍将继续小幅回落，目标位99000元/吨。市场供应相对过剩以及人气低迷是价格跌势不止的主要原因。本周面临库存抛售以及交割货流出的双重压力，市场供应料将比较充足，即使伦锡反弹，也很难给与现货很强支撑，同时下游需求尚未有明显起色，买兴有限削弱现货价格涨势，供大于求的状态导致价格表现脆弱，更易下滑。
10%的市场人士认为本周锡价有望反弹。伦锡延续强劲上涨势头，新的上行目标16000美元/吨。由于印尼暂停出货，近期LME锡库存降至09年1月以来低位；现货升水也不断上升，这给价格带来一定支撑作用。这10%的市场人士认为，期价的连续反弹势必对现货价格构成支撑，即使目前还不明显，但只要期货能够维持升势，现货价格仍有望在金九银十的消费预期中跟随上涨，现货上方目标100500-102500元/吨。



镍：今日，伦镍亚盘开10340美元/吨，小幅高开后出现下探趋势，盘中受上证指数再度走跌，使得伦镍再度开启暴跌走势，一路下探走低，跌破5日均线，下探至20日均线，再度回落于1万美元关口。今日大跌拖累下，伦镍技术指标MACD开口逐渐出现收敛趋势，而KDJ更是拐头向下，开口迅速闭合，向下形成死叉，料晚间伦镍将重回下行通道。
上周五夜盘沪期镍主力合约震荡返升，夜间主力合约79100元/吨，受金川设备检修支撑，期镍下探后回升，收盘报于79360元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开79200元/吨，虽9月金川设备出现故障并开始检修，但影响镍产量仅3000-4000吨，对市场影响有限，使得沪期镍上冲后回落，而上证指数的跳水，更是拖累沪期镍走势，镍价大幅跳水，午后沪期镍虽逐渐企稳，但进入尾盘再度跳水，收盘报于78260元/吨。整日 沪期镍主力合约跌1.45%，成交量减少35.8万手至106.3万手，持仓量减少4530手至24.1万手。伦镍的走跌和沪期镍尾盘跳水，预示沪期镍将进一步下探寻求支撑，料晚间将测试下方均线支撑。
沪市现货，SMM 1#电解镍77100-78200元/吨。上午，金川镍现货较无锡主力合约贴水200元/吨成交，因金川设备故障，贸易商收货积极，但市场上货源仍充足，下游适量采购，成交一般，主流成交区间为77000-77800元/吨。下午，期镍大幅下跌，镍价走弱，虽经历周末，但下游采购有限，贸易商也只愿意低价接货，市场成交又转弱，主流成交区间为76500-77200元/吨。
周初，SMM调研30位市场人士，其中14人看平，16人看跌：
47%人士宽幅震荡，预计本周运行区间10000-10300美元/吨，美联储9月加息预期降低，美元指数运行于回调区间，同时中国政策不断释放，有利于中国经济逐渐筑底，利好基本金属，但上证指数周初开市走跌，打压市场人气，使得市场信心缺乏，伦镍在1万美元关口有反弹修正的需要。从供应上看镍依然表现宽松，但金九银十对消费回暖的预期，使得镍反弹有阻力，更多将进入宽幅震荡行情，伦镍围绕1万美元关口做整理测试，沪期镍主力合约1601回踩均线附近，运行于78000-79500元之间。
53%人士看下跌，预计本周区间97000-10000美元/吨，本周专注于美加息情况，最近数据显示美复苏强劲，但周边市场的疲弱，使得美加息扑朔迷离，市场仍受空头主宰，多头谨慎。中国周末数据，忧多喜少，房地产难好转，而国企改革也难以提振市场，上证指数走跌，市场信心不足。上周镍价反弹，主要是受到各种意外消息主导，但经过周末消化，市场逐渐回归常态，市场镍库存充足，料伦镍将再度跌破1万美元。沪期镍主力合约1601合约虽仍位于5日、10日和20日均线上方，但多头谨慎，空头增仓后将迅速下破，下探运行于77000-78000元/吨。