上海中期：金属早盘研发视点0907

品种

策略

分析要点

贵金属

空单轻仓持有

上周后两个交易日，国内期市休市，外盘贵金属震荡走低。上周四，欧央行维持利率不变，宣布将量化宽松项下单一证券的上限从25%上调至33%，并暗示或于不久后进一步放松货币政策。上周五，美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业人数增加17.3万人，远低于市场预期的增加22.0万人；8月失业率下降至5.1%，创逾7年低位。资金面上，上周五，SPDR减仓0.24吨，至682.35吨；截至9月1日当周，COMEX期金非商业净多头增加1952手，至72685手，COMEX期银非商业净多头增加1914手，至17472手，但总持仓均出现大幅下降。总体来看，美国就业市场稳步向好，佐证美国经济复苏较为稳健，这将继续对贵金属形成压制，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

空单暂时离场观望，激进者短多交易

上周五的美股走低，拖累金属市场期价，当日LME期铜收跌111美元至5109.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费疲软，我们维持铜价中线偏空的观点。但经过较长时间的下跌后，铜价或迎来技术性反弹，建议空单暂时观望，激进者短多交易。

铝(AL)

空单减仓持有

逢国内法定假日，国外LME铝小幅反弹，期价有效站上1600美元/吨整数关口。国内方面，受到外盘的提振，今日开盘期价小幅跳空高开概率偏大，但继续上行动能仍将关注。上海地区现货成交集中11750-11770元/吨，贴水30至贴水10元/吨，持货商报价坚挺，下游假期节前备货增加，现货贴水有效收窄。近期外盘期价表现出反弹格局，料国内或将受到提振，操作上建议空单减仓持有。

锌(ZN)

维持反弹抛空思路

假期期间LME锌价呈现低位震荡格局，一度走出回升格局，但整体反弹动能仍然较弱。虽然美国非农就业人数增加少于20万，使得美联储在9月加息的概率进一步下降，但假期期间中国方面PMI数据依然差强人意，这将使锌价或难有起色。我们认为伦锌或将继续围绕1800美元/吨运行，而国内方面今天沪锌料将低开，但不建议继续追空，可等待反弹后再度介入空单。

镍(NI)

短期或有所修复

假期期间LME镍价整体维持震荡格局，运行重心略有抬升。近期伦镍CASH-3M一端持续走强，库存有一定流出迹象，我们认为镍价自身基本面有一定的修复需求。但我们仍然不能忽视来自宏观层面的冲击，假期期间公布的中国PMI数据显示中国经济的下行趋势仍然没有出现明显改善，下游不锈钢企业或将继续维持极不景气的状态，这无疑将对镍价产生压力，因此总体而言镍价短期有修复的可能，但中线偏空思路不变。

锡(SN)

暂且观望

逢国内法定假日，国外LME锡大幅拉涨，期价反弹至布林通道中轨附近。国内方面，受到外盘的提振，今日开盘期价小幅跳空高开概率偏大，料节前横盘震荡格局将有所改变。但现货价格整体表现平稳，需求表现冷清，使得成交较为一般，料锡价难以表现出趋势性方向，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

上周国产铁矿石市场总体弱势，受阅兵影响区域较大，矿山减产，库存已有升高。进口矿市场价格坚挺，然远期现货成交有限，部分港口现货成交明显缩量。铁矿石主力1601合约表现依然相对坚挺，整体维持在均线系统上方，预计短线仍处偏强格局，关注反弹动力，暂时观望为宜。