招商期货：铜铝锌早评0827

招商评论

铜

由于国外空头的移仓，导致CASH对三月铜升水30美金，而国内现货升水下降15元致贴水35元。目前消费差和金九银十的预期形成对局，且目前宏观面偏空，铜价弱势震荡为主。操作上，继续观望，等待消费较差落实后的沽空机会。观点仅供参考。

铝

基本面未见起色，而减产仍迟滞，导致铝价弱势格局持续，未来虽然存在金九银十消费支撑预期，但仍难彻底消费上半年累计过剩超过100万吨量，同时出口面临亏损及订单下滑困难，或对整体消费增长拉动相对有限。观点偏空不变，随成本下移铝价有望搏击万一底位。操作空单持有不变。

锌

目前来看供应增速仍快于消费，消费系统下滑背景下锌价仍将短期下行格局，中期看涨逻辑的锌矿短缺在短期仍难得到兑现，继续关注锌精矿TC下滑及国内冶炼厂受低位减产持续性，短期存在反复总供应下降仍慢于预期，操作建议短期观望不变。

镍

市场传言太钢9月份高镍铁招标价750元/镍点，按照中镍矿价格推算镍铁厂亏损大概在150-170元/镍点，亏损幅度扩大。在上游无明显供应减少情况下，镍价维持震荡下行，近期关注国内镍铁企业开工情况。