招商期货：铜铝锌早评0821

招商评论

铜

昨日央行继续实施1200亿逆回购操作，且美联储暗示9月份加息概率较小，货币政策推动铜价昨夜出现大幅反弹。铜基本面来看，金九银十前期，铜加工行业订单反映一般，国内现货升水也处于较低水平，铜价在此位置扑朔迷离。操作上，空仓观望为主。观点仅供参考

铝

本周铝价跌破前低，但下游采购依然实乏力，总库存仍维持在97万吨上方，主要来自出口量下滑原料供给无锡，导致库存库存攀升，同时预计周末联合会议进一步出台减减措施，或引导铝价短期反弹。但我们认为中期下跌格局仍未完全改变。建议反弹后沽空不变，短期空单可适当回避减产风险。

锌

受小锌厂减产及锌价跌至矿山平均成本附近，冶炼厂和矿山囤货意愿加强，锌短期出现走强，但短期反弹有利于冶炼厂快速恢复产能，因此短期反弹空间相对有限。而下游消费仍然弱势，主要消费地广东升水再度由300元/吨回落至100-200元/吨，华东也受到进口锌冲击升水回落，华北在环保加强背景下减产，均导需求放缓。两方面叠加来看，锌短期仍不具备上涨或突破前高的可能性。操作仍建议14000-14500一线逢低买入，短期观望。套利维持比值回落后反套持有不变。

镍

国内电解镍总体库存接近13万吨，几与月初持平，市场成交主要以下游贸易商之间倒货为主，流入终端钢厂减少。短期需求疲弱，镍价仍以窄幅震荡为主，继续做空风险收益比不对称，操作上建议中长期投资者轻仓步多，观点供参考。