招商期货：铜铝锌早评0819

招商评论

铜

受消费低迷影响，外盘铜价继续创新低。目前现货进口盈利，洋山铜溢价持续在90元左右高位，进口铜的到来导致国内现货充足，贴水也导致国内Back结构得到修复。目前反套盘的介入沪强伦弱继续。操作上，沪铜多头立场观望，空仓者观望。观点仅供参考

铝

换月后铝价开始走弱，现货贴水再度扩大至(贴) 70-(贴) 30元/吨，显示现货压力加剧。未来成本下降（氧化铝和能源下降）及消费收敛（内需下滑及出口增速下降）或持续引导铝价下行。人民币贬值背景下刺激出口，但整体出口仍依赖变相增加，实际变相出口在亏损背景下难放量。操作上建议空单继续持有。

锌

现货走弱升水下滑格局持续，消费再度雪上加霜急剧恶化带来锌价重回下行格局不变。短期锌消费走弱仍将主导锌弱势盘整，虽然成本上看锌价已经跌至底部，但价格反弹即会带来供应增加，因此锌价短期低位盘整不变。操作上建议维持观望，或低比值反套持有。

镍

下游需求疲弱，镍价仍处于震荡下行通道。华东地区镍板库存较为稳定，贸易商之间成交冷清，现货升贴水波动不大，在下游不锈钢消费无明显回暖背景下，短期镍价仍以窄幅震荡下行为主，但下探空间有限。操作上建议中长期投资者低位少量布多。