铅周评：铅价短期或仍将延续弱势格局(8.3-8.7)

核心提示：伦铅本周呈现小幅震荡走势，虽盘中创出了近年来的新低，但其下跌动能无疑已明显减弱，不过暂时仍不宜急于盲目抄底；而沪铅则再次小幅下挫，主要是其上周反弹至高位，而本周则进行了一定幅度的补跌；至于现货价格，料短期仍将延续弱势；我们建议商家仍暂先观望。

一、本周铅行业看点回顾

墨西哥5月铅产量同比上升

墨西哥城7月31日消息，墨西哥国家统计局周五公布的数据显示，墨西哥5月铜产量较去年同期下滑8.5%，而白银产量下滑0.1%。

三菱材料公司下调铅售价至每吨270,000日圆

东京8月3日消息，三菱材料公司周一称其将铅售价下调10,000日圆至每吨270,000日圆。三菱材料公司称7月铅平均售价为每吨277,800日圆。

新环保法成治污杀手锏 超9000家企业关停

8月5日，环保部公布2015年上半年环境监管执法"成绩单"，今年上半年，全国共检查企业62万余家（次），责令停产15839家，关停取缔9325 家，罚款23227家。环保部称，环境执法过松、过软的局面有了明显改观。记者注意到，"不定时间、不打招呼、不听汇报，直奔现场、直接督察、直接曝光"的执法方式，无人机、卫星遥感等执法手段，环保与公检法联动、衔接配合的执法机制等，严厉的环保执法体系正在不断完善。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅整体呈冲高回落走势，周一伦铅最低跌至1672美元后反弹，周二伦铅涨幅超过2%，重新回到1700美元上方，但随后今日伦铅均震荡回落，至周五截稿前，再度跌至1700美元稍下波动。

本周公布的经济数据显示中国经济仍在放缓中，中国是铅酸蓄电池消费的主要国家，但近年来中国蓄电池消费呈下滑趋势，难以再支持铅价上涨。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

本周伦铅库存继续呈下降态势，周末时库存为210075吨，较上周下降8500吨；目前铅库存下降的趋势已初步显现，但暂时对铅价走势影响还不大。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

8月3日至8月7日的5个交易日，沪期铅主力合约转为1510合约，该合约本周再次呈震荡走低态势；其中周二盘中最低一度曾跌至12650元/吨，不过随后又快速回升；但在大势趋弱，外盘及周边金属皆承压的影响下，铅价在周二晚间跳空高开后、又逐步呈回落之势，最终本周基本收出一个中等幅度的下跌。

而就大势来看，目前外盘仍有继续走弱的迹象；而且比较起来，目前铅价相对周边金属还算是处于相对高位；所以后市不排除会有出现补跌的可能，因此我们建议投资者还是暂先维持整体看空预期即可。风险控制能力强的，仍可考虑继续持有少量老空单；其他就可暂先转为观望态势。我们预计铅价短期内仍有一定的下行空间，而后市何时能起码，还要看周边金属，特别是铜价的走势；在铜价未明确企稳前，不要有盲目抄底做多的举动。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

8月3日至8月7日的5个交易日，上期所铅现货库存下降3094吨，期货库存则下降3837吨。本周铅库存继续呈下降态势，不过下降幅度已明显放缓；一方面是下游受高温天气影响，加上行情不景气，放假的逐渐增多；一方面是有竞争力的再生铅企业大规模减产。在这两方面影响下，铅库存还出现小幅下降，表明市场需求是真的不好；而且就目前的发展来看，我们预期铅库存后市迟早会止跌回升、转为长期上升局面。

本周冶炼厂到货情况较为一般，前期的不少品牌已经开始缺货；目前上海市场主要货源已仅剩恒邦铅；而就目前的市况来看，下游消费依然铅价，且短期内或仍难出现明显改善，所以我们预期后市供应仍难出现太大幅度的改善，而铅价也将延续弱势格局；因此建议下游商家还是尽量维持观望，不要急于过多备货抄底。

本周现货铅价相对期货盘还是表现出明显的抗跌态势，这令现货升水又回升至300元/吨以上；而且我们料短期内现货升水或仍将维持较高水平，因铅价目前仍是处于下跌趋势，而期货盘因起到的是引导作用，所以跌幅会始终居前；本周各地区现货铅价差变动不大，河南仍比上海地区报价低50元/吨左右，广东地区则与上海地区的价差维持在150元/吨左右。

图4：上海期货交易所铅库存周报

3．废旧市场

本周废电瓶市场维持稳定，市场货源仍不充足，价格保持坚挺，无视铅价的小幅涨跌。电动车电池安徽山东地区本周成交在7550-7600元/吨，汽车黑壳价格在6800元/吨左右。由于电动车电池价格高，冶炼厂利润空间小，不少厂家开始转采购汽车电池。

还原铅本周也基本保持稳定，部分地区略有下调价格，冶炼厂成本高利润低，开工热情下降。本周主要地区成交在11650元/吨，下游消费较弱，成交比较差。

四．调研

近期受下游蓄电池企业采购量小幅回升及再生铅企业大规模减产影响，国内电解铅价格表现出明显的抗跌态势。从数据上就可见，7月份伦铅价格下跌了约3.5%；而沪铅却反弹了近3%；国内现货价格也同样是止跌回升，铅市外弱内强的格局十分明显。

不过整体来看，目前仍处消费淡季，下游蓄电池企业的开工率不可能出现大幅回升，反而因高温放假的现象将继续增多；而此前采购稍有增加，应也仅是暂时之 举；而随着库存增多，反而抑制了后市的采购需求。加之再生铅企业的开工率也已处于低位、不可能再出现大幅下降，所以目前利好因素其实大多都已释放，期望在弱势格局下，电解铅价格能继续大幅反弹，也并不现实；只不过相对外盘，或许国内铅价能依然表现得抗跌一些。

而对后市，我们认为金属市场虽仍处偏弱格局，但价格实际上也已逐渐接近底部区域；若再出现大跌的话，就很可能迎来反弹；反之，最差的局面也就是价格缓 慢下跌，继续在底部震荡一段时间。所以对投资者来说，眼下就是尽量保持耐心；在市场未明确企稳前，还不宜急于就去盲目抄底。

五、总结及预测

伦铅本周呈现小幅震荡走势，虽盘中创出了近年来的新低，但其下跌动能无疑已明显减弱，不过暂时仍不宜急于盲目抄底；而沪铅则再次小幅下挫，主要是其上周反弹至高位，而本周则进行了一定幅度的补跌；至于现货价格，料短期仍将延续弱势；我们建议商家仍暂先观望。而国内废铅价格料短期也将继续下行，预计下周废电瓶波动区间7500-7650元/吨，还原铅在11500-11700元/吨。