宏源期货：铝锌依旧疲弱 考验前期低点

要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。
5、铝现货价格：8月5日，上海现货主流成交11960-11970元/吨，贴水40至贴水30元/吨，无锡地区主流成交集中11930-11960元/吨，杭州地区主流成交11960-11970元/吨。今日持货商反映下游加工企业采购清淡，持货商出货难度明显提升，无锡地区主流成交价格较昨日小幅下跌10元/吨，非甘铝品牌11950元/吨处较为集中。上海地区价格相对坚挺，持货商仍显挺价意愿，交投较昨趋稳。当前市场供应仍显充裕，持货商表示难以通过惜售支撑铝价，只能顺势而为。
6、锌现货价格：8月5日，0#锌主流成交14950-14980元/吨，对沪期锌主力1509合约升水280-300元/吨，1#锌成交于14890元/吨附近。盘初，沪期锌主力盘整于14700元/吨以下，市场报价升水280~300元/吨附近，成交不多；随着盘面逐步上涨至14700元/吨以上后，0#现锌报价升水回落至270~290元/吨附近。锌价上涨，炼厂惜售，可交割品牌货依然紧张，但贸易商出货意愿稍增，进口锌货源偏多，不过下游观望为主，上午成交较前几日有所下降。
小结
美国ADP就业数据不及预期，市场预期美联储或将推迟加息，美国股市反弹。中国经济下行压力依旧较大，社会心理普遍悲观。房地产市场销售虽有好转，但是投资者多认为新开工面积增速反弹高度非常有限。铝锌价格将考验前期新低，8月和9月是铝锌价格震荡寻底与筑底期。策略上，短期内按照弱势震荡的思路操作，中线操作，继续耐心等待做多的机会。