上海中期：金属早盘研发视点0727

宏观

本周重点关注美联储议息会议及美国第二季度GDP

上周五，美元指数小幅收涨，大宗商品弱势下行，欧美股市普跌。美国方面，6月新屋销售环比下降6.8%，年化总数为48.2万套，创七个月新低，远逊于预期的55万套；将5月份新屋销售数据从原来的54.6万套下修至51.7万套。本周重点关注美联储议息会议和美国二季度经济增速数据，美联储议息会议结果将于周四凌晨公布，由于美联储主席耶伦不会召开新闻发布会，因此，投资者将从FOMC声明中仔细寻找关于加息时点的蛛丝马迹，其它重要数据包括美国二季度GDP及德日欧意CPI等。

宏观股指
研发团队

股指期货(IF)

短多持有

上周3组期指表现有所分化，IF、IH主力合约始终维持高贴水，且走势相对较弱，而IC主力合约表现相对较强，但主力合约也贴水现货指数较大幅度，显示市场不看好后市走势。消息上，上周消息较少，中国7月财新制造业PMI初值为48.2，降至15个月来最低，且连续第5个月低于50。经济数据显示虽然中国经济情况处于筑底阶段，但下半年仍具有较大的不确定性。同时近日猪肉等食品价格飙升，下半年通胀有回升压力，有可能制约宽松货币政策的力度，进而利空股市。技术上，3组期指上周走势出现了小幅分化，IC主力合约走势较强，且处于多头通道中，而IF、IH主力合约走势相对较弱，处于震荡格局。操作上，短期IF主力合约有继续祝福贴水的可能，短多可继续持有，若跌破3950点一线则需做止损处理。

国债(TF)

暂且观望为主

上周国债期货主力合约先抑后扬，期价站上均线系统。银行间市场货币利率短端上行明显，国债到期收益率曲线小幅走低，利差较此前稍有收窄。公开市场上，央行上周共进行了700亿元逆回购，再度实现净投放，其维持流动性宽松的态度未改，资金面短期无忧。影响国债期价的主线依然是经济回暖预期及利率债供给量增加，然而对于后续地方债减压措施有所期待，多空因素交织，暂且观望为主。

贵金属

空单轻仓持有

上周五，外盘贵金属探底回升，但上方依然受到多重均线压制。美国方面，6月新屋销售年化总数为48.2万套，创七个月新低，差于预期的55万套。资金面上，SPDR再度减仓4.48吨，至680.15吨，再创近7年新低；7月21日当周，对冲基金和基金经理大幅减持COMEX黄金期货及期权净多头头寸，转而成为净空头合约11345手，为有史以来首次出现净空头。技术上看，贵金属上方承压多条均线，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单适度减磅

上周五的美股走低，市场信心疲软,LME期铜在盘中一度刷新年度低点，但随后反弹，全天小幅收涨12.00美元至5268.00美元/吨。整体而言，全球铜市处于供过于求的态势中，且中国市场对铜的消费较为疲软，铜价中线偏空格局难改。技术图形显示，铜价在前低附近有一定的支撑，建议空单适度减磅。

螺纹钢(RB)

观望为宜

由于钢坯价格的剧烈波动的影响，上周现货市场建筑钢材报价波动较大。主导品牌、经销商报价先涨后跌，前期报价较高的资源回落较为明显。华东几个大厂仍存一定销售压力，以沙永等厂提已普遍回落在1900元/吨以下，不过分化的是目前周边地区小厂资源补充依旧缓慢，加之近期结算成本较高，价格也相对坚挺。上周螺纹钢主力1601合约冲高回落，反弹动力暂缓，整体表现有所转弱，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场小幅补跌，上周后期随着钢坯止跌回稳，商家价格均适当调整，热卷现货价格暂稳。但市场追涨杀跌情绪仍存，无论从粗钢产量、还是钢厂达产率或者上海本地的供应量来看，都是有较大的压力。价格涨幅和跌幅都比较大，商家追涨杀跌现象也比较常见。市场仍有一定回调空间，短期将以继续震荡为主。上周热卷主力1510合约弱势震荡，整体表现依然偏空，下方2000一线附近或有一定支撑，观望为宜。

铝(AL)

偏空思路操作

上周五LME铝回落至前期低点附近，布林通道下轨已敞口向下，期价呈空头排列，在现货贴水持续扩大的背景下，料伦铝跌破前期低点概率偏大。国内方面，沪期铝表现较为抗跌，介于当前持仓表现低迷，消息面缺乏指引，料期价难以显现趋势性方向。就基本面而言，上周成交有所好转，但下游需求偏弱，铝价难以受到提振，操作上建议偏空思路操作。

锌(ZN)

空单继续持有

上周五LME锌价震荡回落，收盘跌幅1.06%，美元指数的强劲以及中国方面需求的疲软给予锌价较大的负面冲击。我们认为锌价将继续展开寻底走势，或将向下测试前低1900美元/吨一线支撑。此外，本周将迎来美联储议息会议，或将对美联储今年内加息进程有更为明确的指向，需要重点关注，总的来看，空单可继续持有，关注1900美元/吨一线支撑。

镍(NI)

等待逢高沽空时机

上周五LME镍价震荡偏弱，收盘跌幅0.70%，在其它基本金属普跌的背景下镍价明显更为抗跌，我们认为其背后主要收到中国国储局将对镍进行收储消息的影响，不过目前收储的具体细则仍在制定之中。我们认为收储即便证实也难改镍市疲软的基本面格局，我们对于镍价后市仍然较为悲观，但短期需要防范收储和其它金属技术性反弹对镍价带来的提振，空仓者可等待沽空时机。

锡(SN)

偏空思路操作

上周五LME锡减仓上行，回补部分前期涨幅，当前消息面缺乏指引，趋势性方向难以判定。国内方面，受到外盘的提振，沪期锡小幅冲高，11万元/吨整数关口的承压表现显著。就基本面而言，供应有所宽松，云锡货源逐渐流入市场，而需求仍处于淡季，锡价难以受到提振，操作上建议偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

上周国产矿市场弱稳，部分地区有所下跌，钢坯逐渐回到暴涨前的点位，需求进一步减弱，后市不甚乐观。进口矿现货市场较稳，但商家情绪偏弱。铁矿石主力1601合约冲高回落，上方压力依然较大，5、10日均线依然承压，预计短线走势或将转弱，观望为宜，若期价跌破345一线附近区间盘整平台下沿，空单可考虑跟进。