有色金属年初低点附近整理

上周，国内经济数据显示，经济态势环比趋稳，欧美金融市场整体风险偏好改善修复。虽然没有了系统性风险，但是商品市场整体弱势并未改变，上期有色金属指数维持低位弱势振荡。

国内有色金属产量保持接近两位数增长的水平，铜、铝市场产业链矿和冶炼环节产能投放，锌市场因加工费居高而刺激冶炼环节利润兑现，镍市场原料抑制和显性库存压力并存。国内金属品种期现价差结构在交割周的改善主要体现在保值压力的低位兑现。

今年基本金属市场旺季不旺。随着金属品种价格整体再次回到年初低位，三季度国内的基建对冲和投资需求次备货季节窗口打开，股市去杠杆导致部分实体资金回流，产业链上游需求有望提升。预计上期有色金属指数在大形态弱振荡的基调下，将依托年初和年内低点不断寻求支撑。

由于上期有色金属指数具有市值加权的特性，在目前的新品种加入过渡期，有色金属指数仍主要为沪铜期价所主导。铜价在近两年的中期振荡下跌过程中，具有明显的价格记忆效应和逢破位必中期反抽确认的特质。因此，沪铜和上期有色金属指数对应年初低点和前两周的下影线区域，下落试探支持，并不断减空换手反弹，符合其常态波动特质。

从上期有色金属指数的大周期级别周月线形态观察，中期下降收敛形态在继续构造中，中期反弹高点在依次下移，中期低点的下落幅度开始收敛。从中期波段空头的盈损保护角度来看，5周线做止盈、10周线做止损比较合适。