锡月报：6月锡市萎靡 7月进入淡季积弱难改（2015.6）

一、行业新闻
锡市多头从蛰伏中苏醒
据外电6月26日消息，库存下降、缅甸供应减少以及印尼出台新规限制出口，终于为锡市多头创造了条件。
AETI计划重启试点项目
印尼锡出口商协会（AETI）目前代表印尼20家独立的锡生产商和冶炼商。最近它正在和非政府组织合作，发展一系列的试点项目，旨在复垦邦加勿里洞和廖内省的废弃矿区。这些非政府组织由苹果公司领导。
印尼进一步收紧出口条例发布
2013年印尼贸易部首次颁布了锡出口条例。第三次修订条例要求通过ICDX交易来扩大产品范围，同时通过能源和矿产资源部门加强与矿区的管理联系。
明苏宣布皮廷加矿区第一季度产量增加
明苏第一季度综合报告显示：在2015年第一季度中，巴西子公司塔博卡在皮廷加矿区的锡产量同比上升20%，达到1,585吨。这使明苏第一季度总的锡产量达到5,883吨。
德银: 2015年锡价为16914美元/吨
据外电6月30日消息，德意志银行预测：2015年锡价为16914美元/吨，2016年为18000美元/吨。
二、伦锡回顾与分析
1、LME锡价格与持仓对比图

图1：LME三月锡与持仓对比图

本月伦锡整体走势呈下跌趋势，月跌幅达到9.81%左右，下跌1525美元/吨，跌幅较大，持仓量则先涨后跌。周初，在美元走软，中国有望采取进一步宽松政策预期等利好和中国经济数据不佳等利空的博弈下，伦锡呈现窄幅震荡走势，随后美元转强盖过中国经济数据改善的影响，伦锡大跌3.08%，破1.5万支撑，空方补仓明显。月中受中美消息拖累美元转向大跌，伦锡开始低位反弹，重回15万上方。但此番支撑时间不长，随后，虽中国推出降准降息的提振市场的重磅消息，但市场反映冷淡，中国股市重挫，市场看空氛围高涨，伦锡多次跳水，一度跌破14000元/吨处支撑，而LME锡库存持续下跌，为伦锡缩小跌幅起到重要影响，但利好因素匮乏，料下月伦锡走势大幅上涨概率不大，或多为技术性反弹，区间暂看13000-15500元/吨。
2、库存与注销仓单分析

图2：LME锡库存与注销仓单

上半月锡库存表现较平稳基本在7300吨左右，而伦锡走势也相对坚挺，维持窄幅震荡。月中，锡库存突然减少至6700吨左右，提振伦锡止跌反弹。月底锡库存变化不大，而外盘伦锡走势主要受中国经济及美元影响导致其不断跳水。整个6月份，注销仓单都在呈阶梯式上升，而LME库存的减少，也或证明伦锡下跌空间不大，有反弹可能。
三、现货市场
1、锡精矿市场

图3：2015年6月锡精矿价格走势图

本月锡精矿价格稳中小涨。外盘伦锡及国内锡锭价格在本月走势起伏较大，而国内锡精矿市场仍表现稳定，价格保持暂时性筑底，整个月份中，只有在国内锡价大幅上涨阶段才给锡精矿市场注入动力，价格出现小幅变化，让长期捂货不出的持货商喜出望外，但价格却未能继续保持上涨，随着伦锡及国内锡锭的下跌，锡精矿价格再次稳定于83000元/吨左右，不少商家表示会继续坚持观望，等待价格出现大变化。目前江西、湖南、广西地区锡精矿价格已经跌至89000-94000元/吨，云南地区锡精矿价格在 83000-88000元/吨。
2、锡锭行情
本月国内锡锭价格整体下跌较明显，月初价格在114000-115500元/吨左右，月末已经跌至111500-113500元/吨。月初因上游冶炼厂云锡停产，及江西冶炼厂惜售等因素提振国内锡价相对坚挺，市场上云锡及金龙、南山货源偏少，较其他品牌货比相对抢手。其中云锡坚挺于115000元/吨左右，金龙、南山113500元/吨，面对高价，下游商家多维持观望，刚需逢低备货。随后因中国数据的公布及美元的强弱调整，国内锡价也随其出现变化，但受制于市场可流通货源有限，整体价格抗跌性较强。在月末，迎来了中国降准降息的重磅消息，但却未能提振市场信心，股市暴跌，伦锡及沪期锡相继跳水，国内锡价再难支撑，月末市场最低成交价格滑至111000元/吨左右，下游看跌情绪升温，入市多以询价为主，采购显冷清。而7月份，下游即生产淡季，上游冶炼厂则正常供货，市场货源正常的情况下，价格多以弱势调整为主，建议各商家谨慎备货，保持观望。下月价格区间暂看110000-114500元/吨之间。
3．终端市场分析
1-5月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资额4769.5亿元，同比增长17.3%，增速与1-4月持平，比去年同期高3.8个百分点，高于同期工业投资（9.7%）7.6个百分点。1-5月，电子信息产业新增固定资产1924.7亿元，同比增长13.6%，高于1-4月14个百分点，高于去年同期12.4个百分点。

2014-2015年1－5月电子信息固定资产投资增长情况

图文所示，6月份电子信息固定投资增速17.3，虽较上月有所回落，但依旧保持比较强劲的势头，主要原因在于国家对互联网 以及新兴产业的支持力度加大，以及本月中实施的例如降息，定向将准等一系列经济刺激政策的提振。
但与此同时，我们不难看出电子信息行业固定投资增速存在波动较大的问题，且累计增速不断放缓。这主要因为经济大环境不乐观所导致：投资者的投资心理虽受政策引导，但归根结底取决于投资领域的景气度，由于内外环境的持续低迷，电子信息行业内销外销下滑明显，不断打击着投资者的投资热情，市场中观望者占据多数。
而宏观经济回暖是一个漫长的过程，故预测下个月电子信息行业仍将保持相对稳定的增长，而行业对原料锡的使用量也不会产生明显变化。
四、调研
通过电话调研，我们大致了解了本月锡市商家（主要是焊锡厂家）的开工情况：1、较去年同期相比，订单下降近一半的商家比例为42%；2、订单量较去年相比，略微下滑的商家占比25%；3、订单量同比基本持平的约23%。4、同比增加近一半的商家为3%。5、订单同比略增的约7%。
调研中订单下降企业多为小微型生产厂，然仍有一部分属于中大型厂家。究其下降原因，则表示，本月以来内外期锡深陷下跌模式，尤其下旬跌幅惨重，国内焊锡也深受其累导致下游电子厂看跌心理风靡，当前价格采购甚微。且电子厂时处行业淡季，开工情况不好，甚至一些电子厂缩减囤货及生产，从而导致焊锡厂的订单需求进一步下滑。
大多中型焊锡厂家的订单情况基本属于平稳状态，略增或略减。这些厂家多分布在江浙粤地带，在本地区一般具备比较稳定的销售渠道。且部分厂家还在拓展安徽、广西等省份的市场份额，以平抚本地区订单下滑趋势。
而针对一些订单量上升的厂家做调研时，我们发现他们基本有一个相似点，在于产品多元化。厂家表示现阶段传统的焊锡条等产品售路在不断放窄，而一些环保锡粉和锡膏等渐受市场青睐。针对市场需求的转换升级，这些厂家将重点放在新产品的研发和生产技术创新及提高上，以此来拓宽销路，增加订单量。
五、总结及预测
综上所述，鉴于宏观经济环境的萎缩，下游消费成了拖累锡价的最重要因素。而LME锡库存持续下降，印尼方面紧缩出口，或会缩小当前伦锡跌幅，若无重大利好经济因素出现，伦锡多为技术性反弹，下月区间暂看13000-15500美元/吨。国内锡锭价格或仍呈弱势调整为主，建议商家谨慎备货，保持观望，锡价下月区间暂看110000-114500元/吨。