铅周评：铅价暂获反弹、但料难持续（6.15-6.19）

核心提示：伦铅本周继续走低，盘中已是触及了1800美元这道短期支撑位，就看其能否暂获企稳，若再跌破的话，就料将向年内低点靠拢。而沪铅周四盘中出现大幅回升，令其呈现出明显的触底反弹态势，不过缺乏买盘的反弹我们认为难以持续；所以建议商家还是最为维持按需采购。

一、本周铅行业看点回顾

株冶研制铅阳极立模模板成功替代进口

近日，株洲冶炼集团股份有限公司铅精 炼系统铅阳极立模模板通过拆下鉴定检查，模板内表面无明显开裂裂纹、板面变形量微小，还可继续使用，产出铅阳极板满足铅电解生产要求，其性能接近进口铅阳 极模板水平。至此，由株冶科技、机工部门牵头，生产单位、相关院校等参与研制的铅阳极立模模板，经过近两年研制、一年满负荷生产应用试验，成功达到替代进 口产品的预期目标。

WBMS：1-4月全球铅市供应短缺1.05万吨

据6月17日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2015年1-4月，全球铅市供应短缺1.05万吨，2014年全年供应过剩 1000吨。2015年4月底全球铅库存较2014年年底库存减少7.18万吨。2015年1-4月，全球精炼铅产量为327.3万吨，较2014年同期减少3.2%。

ILZSG： 全球铅市4月供应短缺17,000吨

据伦敦6月17日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的月度报告显示，2015年4月全球铅市供应短缺17,000吨，3月修正为过剩5,700吨。报告显示，2015年1-4月全球铅市供应过剩4,000吨。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅再度下跌，至周五发稿前，伦铅本周下跌超过3%，1800美元整数关口告破。周一、周二伦铅延续上周跌势，随后三天铅价维持在1800美元附近盘整。目前来看，伦铅跌势未尽，下放目标看1700美元。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

本周伦铅库存减少11825吨，至周五伦铅库存量为173400吨， 伦铅库存再度减少，但目前外盘跌势已成定局，且当前是消费淡季，而有消息说明之前消失的铅库存只是转移了一个地方，而并不是真正被消费了，对铅价很难在构成有利支撑。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

6月15日至6月19日的5个交易日，沪期铅主力合约为1508合约，该合约本周呈现明显的触底回升态势；周初时铅价先是延续下行趋势，盘中最低曾跌至12650元/吨。不过周四盘中出现大幅回升，铅价的反弹幅度要远超过我们的预期，一度反弹至1.3万附近；而周末盘中，经历震荡后、又再次小幅下挫。虽然本周铅价出现罕见的快速反弹，但因并无明显买盘涌现，所以我们认为铅价的回升还是主要受空头减仓所致，而这就注定其反弹的持续性较差，所以我们对沪铅的整体走势还是维持看空预期。

沪期铅主力合约本周资金仍呈小幅流出态势，虽盘中铅价波动较大，但资金却并未出现明显的增减状况；这就使我们相信，目前铅市其实基本处于全控状态；因交易者稀少，主力资金可以任意控制铅价涨跌。不过也不要因此就认为其能出现非理性的上涨，因为在大势趋弱下，这样的行为很容易受到狙击；因此即便是出现大幅波动，我们料也仅是短期现象，且价格的整体波动空间还是会在一定范围之内。所以在这种几乎全控盘的市况下，我们建议投资者还是尽量忽略短期波动，而顺应大势持有中长线空单即可。我们预期沪铅的下一步运行方向，将是逐步向1.25万附近靠拢。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

6月15日至6月19日的5个交易日，上期所铅现货库存下降4203吨，期货库存则下降773吨。本周铅库存再次大幅呈下降，不过我们这种态势或难再长期维持；随着冶炼厂逐渐复产，我们料后市的供应将逐渐增多；但也不会是突然放量猛增的，因为市场需求低迷，也抑制了冶炼厂的生产热情；所以后市更可能会是呈缓慢增加的态势；而铅库存也将是以逐步小幅回升的概率更高。

本周已有部分冶炼厂开始恢复生产，在前期南方铅流入市场以后，虽下游需求并未获得改善，但成源、铜冠、汉江等品牌铅也都已有报价，开始重新流入市场；我们料在竞争再次加剧之后，现货升水难免进一步回落，铅价将再次面临较大的下行压力。

本周上海地区品牌铅的主流报价区间已降至13100-13500元/吨之间，随着市场中货源增多，现货升水已开始呈明显的回落态势，不过上海地区报价相对其他地区还是表现得更为坚挺一些。而其他地区，特别是主产区铅价的降幅就更大。如河南地区，本周报价区间也降至13150-13400元/吨之间；湖南、江西地区，也因消费较差，而致使铅价出现较大回落；不过广东地区因此前就报价较低，所以本周反而表现出一定的抗跌态势，主流成交区间保持在13150-13300元/吨。所以综合来看，铅价的底部区域相对较为确定，再低的价格炼厂已惜售，而这或许会对铅价的后市走势做出一定指引；即铅市即便继续承压，但在低位也会出现僵持，而暂不会出现崩盘之势。

图4：上海期货交易所铅库存周报
3．废旧市场

废电瓶部分市场本周一略有降价，随后几日都保持平稳，不过现在市场货源紧张，持货商底气很足，不理会外盘的持续下跌。据山东厂家反映，实际能收到货的价格还在7650元/吨，价格低了多不愿意送货过来。厂家对我们表示也很无奈。

还原铅部分地区周一下跌50元，本周成交在11700-11750元/吨，厂家不愿意亏损出售，节前两日，下游买货尚可。整体成交比上周要好。

四．调研

受国内矿山大批停产的影响，铅精矿价格一直表现得相对坚挺。自5月初以来，国内铅价从高位回调，期货盘已下跌了近10%；不过现货铅价及铅精矿价格受供应紧张的影响，始终表现的较为抗跌，特别是铅精矿价格跌幅仅不足500元/吨。

而且从目前的态势来看，矿山还并未大批复产，反而是下游冶炼厂复产逐渐增多；预计将加大对后市对铅精矿的需求。加上目前国内铅精矿库存规模并不大，所以虽预计整体下行的大势难改，但铅精矿价格将表现得更为抗跌，并甚至反过来制约铅价的下行空间。

从5月中旬开始，国内南方、成源、豫光、金利等炼厂都已复产；且预计到6月下旬之间，国内大部分炼厂都将复产，这将使国内的原生铅供应成倍数增加；不过 下游需求目前已步入淡季，加之再生铅与电解铅之间还存在着明显的价差，所以势必会削弱对电解铅消费。因此综合来看，铅价目前处涨跌两难的尴尬格局；虽预计大势疲弱，但整体下行空间料将有限。

五、总结及预测

伦铅本周继续走低，盘中已是触及了1800美元这道短期支撑位，就看其能否暂获企稳，若再跌破的话，就料将向年内低点靠拢。而沪铅周四盘中出现大幅回升，令其呈现出明显的触底反弹态势，不过缺乏买盘的反弹我们认为难以持续；所以建议商家还是最为维持按需采购。而国内废铅走势料也难改整体弱势格局，预计下周废电瓶波动区间7500-7650元/吨，还原铅在11600-11800元/吨。