宏源期货：铝锌依旧疲弱 下行已经乏力

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预
期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。
   5、铝现货价格：6月10日，现货市场上海主流成交在12750-12760元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交在12740-12760元/吨，杭州主流成交在12770-12790元/吨，国内铝价滞涨，
未激发下游和中间商抄底接货意愿，持货商部分控量出货，有出货计划的仍然出货较早，现货市场空头氛围不减，价格承压，市况受抑。
   6、锌现货价格：6月10日，0#锌主流成交16350-16370元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水40-30元/吨，1#锌成交于16310-16330元/吨附近。沪期锌主力重心小幅抬升100元/吨附近至16390-16410
元/吨，0#现锌贴水僵持于40-30元/吨。炼厂惜售少出，持货商挺价意愿较浓，普通品牌货源减少，现锌价格坚挺；不过中间商压价收货，高价少青睐，虽期锌止跌回稳，下游资金压力较大，且部分
畏跌，日内以按需采购为主，整体成交较昨日无明显改善。
   小结
   今日，中国公布工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售数据，预计下行趋势不会改变。近期，发改委又审批了一批包括机场在内的基建项目，在PPI和CPI同比增速偏低的情况下，市场预
期中国央行在周末降准，但是实体需求的低迷限制了铝锌的反弹动能。铝锌价格疲弱的态势可能要持续一段时间。策略上，等待做多的机会。