锌月报：传统淡季临近，沪锌难过去年高点（2015.5）

核心提示：6月份后，锌传统淡季料明显，市场缺少足够利多，预计锌价整体反弹不大。伦锌关注区间2150-2400美元，沪锌1.65-1.75万之间。

一、行业动态

锌相关数据

供应数据：国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的最新月度报告显示，2015年3月全球锌市场供应 过剩量缩减至34,500吨，2月修正后为过剩53,100吨。

海关数据：今年4月中国进口精炼锌51196吨，同比降20.95%，年初迄今累计同比减少49.26%，4月出口精炼锌12691吨。

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工信部拟制定再生有色金属产业推进计划；渣打银行：锌价跌势将持续至第三季度；2014年中国矿产资源新增储量统计；我国对金属资源的需求量规模依然巨大；美国3月锌进出口分项数据；中国实货锌需求降至两年来新低，暗示锌价涨势过度；株冶一季度生产晒出漂亮成绩单；福四通:锌、铅的供需基本面似乎偏紧；葫芦岛有色B号锌替代精锌生产精铋工艺取得成功；4月份十种有色金属417万吨，同比增长9.7% ---统计局；在上海港设立LME交割库的利弊分析；1-4月哈萨克斯坦铜、黄金产量增加，但锌产量下滑；中国2015年4月锌进出口分项数据；高盛看涨未来12个月内锌价至2500美元。

二、行情回顾

市场缺少更多利好刺激，进入5月份后两市锌价直转向下。美联储主席言论暗示年内加息可能，美元指数探底企稳，对大宗商品不利。伦锌冲高未果，2400美元/吨附近见顶回落，最低触及60日均线。月跌幅4%以上。国内方面，沪锌主力摸顶去年高点，1.75万处回落，最低触及1.64万附近。现货市场，前期检修冶炼厂复产，而终端企业订单不多，北方环保令镀锌等需求走弱明显，故市场依旧阶段性供应过剩。

三、现货行情

1．锌精矿、锌冶炼市场

图２：锌精矿（50%）走势图

5月国内锌精矿价格跟随锌价下调，截至月末报在10810-11010元/金属吨，较上月小跌。环保整治、需求低迷，加上价格走弱打压锌矿企业生产积极性，据了解云南地区环保政策严厉，当地多数锌矿企业停产。相关数据显示，今年4月我国锌精矿产量为42.7万吨，环比下降0.5%，进口锌精矿233265吨，环比减少 1.7%。

冶炼厂方面，因国内锌矿供应相对充裕，冶炼厂锌精矿加工费居高不下，且部分地区加工费继续走高。因本月锌价走低，且下游需求乏力，冶炼厂开工动能不足，一些生产线停产检修。进口锌方面，4月我国进口精炼锌51196吨，同比降20.95%，年初迄今累计同比减少49.26%。目前来看，我国锌终端需求未有改善迹象。

2．国内主要地区交易行情

（1）现货市场

图３：现货市场走势图

本月市场锌价以下行为主，月初和月末锌价虽上涨，但未能挽回月中跌幅，目前上海地区主流0#锌报在16590元/吨附近，较上月跌210元/吨。下游需求疲弱，现货锌兑沪期锌主力1508合约贴水200-100之间。因月内锌价接连下调，冶炼厂惜售情绪浓厚，一些厂家停产检修，部分品牌锌短缺，而贸易商入市谨慎，对后市持观望态度，月末锌价反弹，下游厂家及中间贸易商询价积极，有低位补库打算，后期市场成交好转。近期政府持续出台宽松政策，且全球锌市供应短缺格局未改，在一定程度上支撑锌价，短期技术面上锌价有反弹需求。

（2）佛山破碎锌市场

图４：破碎锌走势图

5月佛山地区破碎锌（84-86%）价格下滑，回吐4月涨幅，至月末当地破碎锌价报在13100-13300元/吨，较上月跌100元/吨。本月佛山破碎锌市场交投情况和上月差别不大，中旬因价格下跌，贸易商入市积极性不高，月末买货商家增多，厂家低位补库，贸易商接货待涨。据商家反应，企业生意难做，行业内竞争激烈，做贸易商的商家多，利润簿，致使转做其他金属品种的贸易商增多。临近锌市传统淡季，预计6月破碎锌市场交投清淡。

3．期锌内外比值与进出口

图５：期锌内外比值

海关数据显示，2015年4月中国进口精炼锌51196吨，同比降20.95%，年初迄今累计同比减少49.26%，4月出口精炼锌12691吨。国内供应过剩及锌进口亏损使得中国转为锌净出口国。5月份以后，伦锌库存再度增加，伦锌现货转为贴水，外强内弱轮换，致使沪伦比值攀升，锌进口倾向盈利。但淡季临近，国内终端需求不佳，料5月锌进口或依旧难有实际起色。

四、调研：针对6月锌价将如何演绎调研结果

图6：对6月走势观点对比图

五、总结及下月预测

中国宏观经济依旧偏弱，制造数据持续低位令金属需求前景暗淡，随着降息利好兑现后，市场缺少更多炒作题材。国外来看，欧元区经济好坏参半，美经济依旧相对乐观。且受美联储年内加息预期增强。料美元整体上涨格局未变，而对大宗商品依旧形成负面影响。现货市场，伦锌库存下降仍被理解为库存转移，随着伦锌现货转为贴水，暗示锌实际需求并未十分乐观。国内方面，环保政策波及锌终端企业生产，且受累冶炼厂高开工率，国内锌供应依旧稍显过剩。6月份后，锌传统淡季料明显，市场缺少足够利多，预计锌价整体反弹不大。伦锌关注区间2150-2400美元，沪锌1.65-1.75万之间。