宏源期货：铝锌短期没有单边市

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变
动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。
   5、铝现货价格：5月28日，现货市场上海主流成交在12920-12930元/吨，贴水150元/吨，至贴水140元/吨，无锡主流成交在12880-12910元/吨，杭州主流成交在12960-12980元/吨，铝价再度下
行持货商低价惜售心理发酵，加上月底部分长单执行完毕的持货商暂停出货，市场货源继续减少，早盘需方接货稍显谨慎，随着午盘货源减少价格出现微幅上行迹象，中间商和下游逢低接货都有增
加，成交在供应减少的情况下显好。
   6、锌现货价格：5月28日，0#锌主流成交16580-16610元/吨，对沪期锌1507合约贴水100-70元/吨，1#锌成交于16540-16560元/吨附近。第一时段，沪期锌1507合约震荡盘整于16680-16690元/吨
附近，0#现锌贴水僵持；11点之后，沪期锌大幅走高至16700元/吨上方，0#双燕贴水一度报至100元/吨附近，普通品牌贴水僵持。期锌上涨缓解炼厂出货情绪，货源充裕；贸易市场以长单交易为
主，略显活跃，部分下游逢低略采，但整体依旧观望采兴有限拖累成交，整体成交一般主要以贸易市场为主，近两日成交不如上半周。
   小结
   美联储主席以及其他地方联储的主席都强调年底之前可能加息，这对大宗商品价格具有一定的压制作用。中国稳增长政策出台后，资金一直跟不上，使得大宗商品上涨的动能减弱，普遍出现回
调。铝锌近期内震荡的概率较大。策略上，日内交易为主，持续反弹后可空，持续下跌后可以买入。短期没有持续较长时间的单边市。