宏源期货：铝价疲弱 锌缓慢反弹

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。
   5、铝现货价格：5月27日，现货延续弱势跌破万三关口，上海主流成交在12960-12970元/吨，贴水170元/吨至贴水160元/吨，无锡主流成交在12940-12970元/吨，杭州主流成交在12990-13030元/吨，现货继续下跌破部分持货商心理低点，今日出货继续减少，并且前期货源较多的超低价品牌铝锭今日也有明显减少，但下游和中间商对未来铝价反弹动力信心不足，逢低接货也较谨慎，成交
仍显供需两淡。
   6、锌现货价格：5月27日，0#锌主流成交16520-16550元/吨，对沪期锌1507合约贴水90-70元/吨，1#锌量少成交于16480-16500元/吨附近。沪期锌1507合约震荡盘整于16610元/吨，较昨日基本持平，现锌贴水变化不大。炼厂出货情绪尚可，市场货源较充足，不过期锌波动不大，空间利润不大，贸易市场交投活跃度降低，部分下游略有畏跌，拿货积极性有限，整体成交不佳。
   小结
   美国经济数据向好，房价上涨得到保持，美联储警告可能在2015年加息，这抑制铝锌价格表现，但是中国发改委公布了2万亿的基建投资计划，提振了市场的情绪，也对铝锌价格有一定支撑。预计铝锌价格维持宽幅震荡的态势。策略上，连续下跌后可以买入，持续反弹后减持。
   （张磊）