铅周评：下周铅价或难止跌势（5.18-5.22）

核心提示：伦铅本周触底反弹，在60日均线上方收出一根较长的下影线，或暗示其短期将迎来一定休整、甚至反弹；而沪铅本周也是尾随外盘波动，但震幅略小；我们认为其下行趋势明朗，且均线支撑已破，所以很难迎来大幅反弹。至于现货价格则表现极为抗跌，后市或将转为滞涨。

一、本周铅行业看点回顾

全球铅市3月供应过剩量缩减至4,500吨

据国际铅锌研究小组公布的月度报告显示，2015年3月全球铅市供应过剩量缩减至4,500吨，2月修正为过剩15,100吨。

宁夏吴忠5家高污染企业"出局"

日前，吴忠市环境保护大检查执法组对吴忠市宏远有色金属冶炼有限公司、圆通冶炼有限公司、燕赵有色金属冶炼公司、青铜峡市青宝冶炼公司、上桥机械铸造厂等5家公司用于粗铅冶炼的烧结锅、鼓风炉全面予以拆除，标志着存在环境污染风险的粗铅冶炼企业彻底退出了吴忠市场。

中凯矿业铅锌矿预计5月末恢复生产

西藏中凯矿业有限公司的铅锌矿预计将于5月末恢复生产。因当地冬季天气寒冷，该公司的铅锌矿山自2014年11月末停产放假。随着天气转暖，该公司将于本月末重启其矿山及选厂。该公司的铅锌矿石日采选能力为1000吨。2014年其铅锌矿处理量为80000吨，铅精矿及锌精矿产量分别为5000吨。

1-3月全国规模以上电池企累计主营收入微增

2015年1－3月，全国规模以上电池制造企业累计主营业务收入同比增长0.5%，实现利润总额同比增长19.7%，完成税金总额同比增长6.8%。

新能源车免征车船税 铅酸电池车辆除外

为促进节约能源，鼓励使用新能源，根据《中华人民共和国车船税法》及其实施条例有关规定，经国务院批准，现将节约能源、使用新能源车船的车船税优惠政策通知做公布，其中使用除铅酸电池以外的动力电池。

世界金属统计局：2015年1-3月全球铅市供应过剩3,800吨

世界金属统计局公布的报告显示，2015年1-3月，全球铅市供应过剩3,800吨，2014年全年供应短缺1.5万吨。2015年1-3月，全球精炼铅产量为236.4万吨，较2014年同期减少7.5%。3月全球精炼铅产量为79.16万吨，消费量为79.97万吨。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅呈现明显的触底反弹走势；从技术上看，其在下探至60日均线上方后、即迎来快速反弹，这是获得支撑的表现；所以我们料其短期不排除仍将企稳、甚至反弹。不过在大势来看，其这一轮反弹的幅度已经不小，能再继续上涨的可能性微乎其微；加上在经历连续回调后，已可基本确定其已重返下行格局，所以我们认为即便在长期均线位置获得支撑，也仅能暂时企稳；而后市一旦再次下行的话，就不排除还将迎来加速下跌之势；所以我们建议投资者还可考虑适量逢高增持空单。

图1：伦铅K线图

  伦铅库存和价格对比

本周伦铅库存继续下降，但下降的速度已明显放缓，至周五伦铅库存量已降至161475吨，我们认为随着铅价的持续回落，铅库存未来不排除将逐步企稳、最终再次回升。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

5月18日至5月22日的5个交易日，沪期铅主力合约为1507合约，该合约本周呈现明显的触底反弹态势，盘中最低曾跌至13095元/吨，随后就迎来快速反弹；不过我们认为这仅是连续下跌后的暂时休整，其整体下行格局仍难扭转。

沪期铅主力合约本周资金流出速度明显加快，显示随着铅价从较强的趋势行情转为震荡后，主力资金明显从该品种出逃，即对其关注度降低；而这料也将导致后市该品种波动性下降。所以铅价后市出现震荡走势的概率增强，不过大趋势我们还是认为将明显向下。

沪铅下方短期支撑我们建议可重点关注1.3万一线，该位置跌破就势必向1.28万方向靠拢，若再跌破的话，下方就再无支撑；届时铅价最终会跌到什么位置就无法判断，反而空头氛围将加剧。所以对投资者来说，如果能持仓拿过最近一段震荡时期，后市反而会变得更加顺畅。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

5月18日至5月22日的5个交易日，上期所铅现货库存下降1785吨，期货库存则下降3525吨。本周铅库存继续呈下降态势，我们认为这主要是供应一直趋紧所致。不过随着铅价的持续回落，伦铅库存的下降态势已开始得到竭治，而上期所铅库存虽因基本面的关系，短期料仍将保持下降态势，但预计下降的速度也将开始逐渐放缓。

本周5个交易日，现货铅价相对期货价格表现得极为抗跌；沪期盘一度跌至1.31万下方，但现货价格却基本未出现明显下跌；不过各品牌铅之间的价差进一步拉大，且铅价走势时常出现反复，令卖方市场的格局逐渐显现。

上海铅现货市场，本周品牌铅的主流成交区间在13400-13900元/吨之间，现货升水持续走高，盘中最高时已升至近600元/吨。而其他地区，升水也都呈水涨船高之势，；尤其以河南地区，报价表现得最为坚挺，主要还是因炼厂惜售，市场中供应货源短缺所致；本周当地主流成交区间在13550-13850元/吨之间，基本未见下跌。而广东地区，本周铅价走势则表现得相对偏弱一些，因其与上海地区价差拉大，所以致部分货源北上；这预计有望致未来两地价差缩小，本周当地主流成交区间在13400-13600元/吨之间。

图4：上海期货交易所铅库存周报
3．废旧市场

本周废电瓶价格稳中小涨，安徽、山东地区价格为7000-7600元/吨。安徽地区上周有厂家停产检修，本周有部分仍未恢复。而，河北地区的厂家表示，目前蓄电池厂开工率低下，仅维持在60%左右，虽比去年有所提高，但其他厂家开工率更低。并且，汽车蓄电池生产淡季已经到来，料持续到7月底；自行车蓄电池生产情况相对较好。

整体看，废电瓶货源供应正常，但厂家收货谨慎，价格上涨困难；周五废电瓶价格小幅上调，冶炼厂仍按原价少量收货，成交较差。还原铅因为货源紧张，价格上涨50元/吨，但下游接受意愿也不强，成交一般。

四．调研

近日调研江苏地区的2#铅生产企业，发现当地企业普遍能维持正常经营、开工情况尚可；因其利润相对锁定，只以赚取加工费为主，所以行情的波动对其影响相对较小。而此前铅价虽大幅反弹，但2#铅企业多维持随进随出的交易方式，所以手中货源多在更早就出完了，若无较多订单的，则目前普遍只能维持观望、等待铅价回落。

对于后市预期，大部分企业都保持谨慎，认为铅价近期反弹有些过快了，所以也不会高价追货。整体来看，铅价短期上涨对2#铅企业有利，因可以使市场价差拉大、存货升值，令其利润增加；但若遭遇持续上涨的话，利润增加的幅度毕竟无法覆盖铅价的实际涨幅，所以反而会导致部分企业的开工受限，因毕竟无人敢确定行情将长期好转。

五、总结及预测

伦铅本周触底反弹，在60日均线上方收出一根较长的下影线，或暗示其短期将迎来一定休整、甚至反弹；而沪铅本周也是尾随外盘波动，但震幅略小；我们认为其下行趋势明朗，且均线支撑已破，所以很难迎来大幅反弹。至于现货价格则表现极为抗跌，后市或将转为滞涨。而国内废铅价格料也将延续跌势，我们预计下周废电瓶波动区间在6700-7600元，还原铅在11400-11700元。