招商期货：铜铝锌镍早评0511

招商评论

铜

央行周末宣布降息25个基点，且存款利率上限调整为基准1.5倍，短期增加了投资者信心，但另一方面印证了中国经济寻底之路较为漫长。铜基本面来看，快速上涨之后现货出现贴水，精废铜价差扩大到4600元，无疑给今后铜上涨造成较大压力。据传言，国储收储8万吨铜已经完成，这有可能是造成前期铜库存快速下滑的重要原因。预计铜价短期快见顶。操作上，做好沽空准备。观点仅供参考

铝

短期沪铝在出口反套动力支撑及囤货加码背景下，仍维持相对高位运行，但中期来看，伦铝现货升水大幅下滑也使得中国可能的过剩消费途径或变得艰难。伦铝基本面由短缺到宽松，也难以维持单边上涨，更可能迎来升水及期铝双双下跌的风险。操作上建议反套持有，单边逢高沽空。

锌

下游消费未见明显强劲背景下，锌价大幅反弹接近一年高位，现货跟涨受限，贴水小幅扩大，但主要消费地区对上海地区升水格局持续，显示锌中长期上涨趋势不变，操作上低位补仓格局持续，多单继续持有不变。

铅

短期反弹随冶炼厂放货增加及旺季集中采购结束而告一段落，中长期铅仍难有大幅上涨的基本面，产能过剩仍是大背景，环保因素或为上涨短期因素。操作建议观望。

镍

上周五晚间公布的美国4月非农数据喜忧参半，新增非农就业人口不及预期但失业率创7年新低，市场预期美联储加息预期变强，基金属价格承压，谨防镍价高位回落，单边慎入，关注沪镍1507和1509合约价差，观点供参考。