宏源期货：铝锌继续上行 政治局定调稳增长

-要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短
期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
   5、铝现货价格：4月30日，现货市场上海主流成交在13110-13130元/吨，贴水170元/吨至贴水150元/吨，无锡主流成交在13100-13120元/吨，杭州主流成交在13140-13150元/吨，月底长单执行
完毕的持货商现货出货减少，报价挺价意愿明显，下游节前刚需备库接货稍增，中间商小长假将至后期市况难料入市意愿较低，但整体来看因供应压力减少成交市况活跃，贴水也随之收窄。
   6、锌现货价格：4月30日，0#锌主流成交16810-16840元/吨，对沪期锌1507主力合约贴水160-130元/吨，对沪期锌1506合约贴水120-90元/吨，1#锌成交在16740-16790元/吨附近。沪期锌主力高
位震荡整理于16950-17000元/吨附近，重心小幅上抬30元/吨。因普通交割品牌多集中于大型持货商手中，近期持货不出，导致价格坚挺，较0#双燕品牌价差逐步收窄；不过节前中间商交易积极性回
落，节前少采；部分下游按需备货，但多数畏高，节前拿货积极性依然不高，整体市场成交仍显僵持。
   小结
   政治局会议定调稳增长，市场情绪乐观。预计铝锌价格将震荡反弹，空间可能比较大。货币宽松与总需求扩张政策成为主力。策略上，逢低买入铝锌，但要控制资金仓位。
   （张磊）