铅月报：5月铅价或将大幅回落(2015.4)

一、行业数据及新闻

目前我国动力电池生产企业数量众多。中国电动车百人会在2015年初发布的《动力电池相关问题研究》报告中表示，我国电池行业生产企业数量多、规模 小，在 技术创新能力、盈利能力上与国外的动力电池企业相比差距很大。此外，行业存在产品一致性差，产业标准规范体系需要完善，缺乏行业规范、技术要求等。

据伦敦4月13日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的月度报告显示，2015年2月全球铅市场供应转为过剩18,000吨，1月为供应短缺14,000吨。

由于国际矿价起伏不定，今年3月份将课以出口税的矿产品加工品的出口基价，比今年1月份有所下降。贸易部对外贸易局局长巴尔多基(Partogi Pangaribuan)在新闻发布会上表示："矿产商品的出口基价再次调降。因为国际价格起伏不定，导致矿产加工品的出口基价下降。"各种被课以出口税的矿加工产品即是铜精矿、锌精矿、铅精矿、铁精矿、锰精矿、钛铁精矿，以及钛精矿等。

据外电4月23日消息，国际铅锌研究组织（ILZSG）周四在最新的月度报告中称，预计2015年全球铅市供应短缺17,000吨，低于去年10月预估的 23,000吨。2015年全球精炼铅需求预计增长1.1%至1105万吨，中国、欧洲及美国将是主要驱动力。2015年全球精炼铅产量料增1.1%至 1103万吨，受欧洲、中国、印度及美国的增产预期提振。2015年全球铅矿产量料增1.1%至505万吨。

江森自控近日公布其2015财年（2014年10月至2015年9月）第二财季财务报告，受外币贬值影响，该公司上季度营业收入遭遇小幅下滑，不过利润仍保持增长。此外，该公司还表示将在中国增加电池产能，计划将AGM铅酸电池的产能由目前的180万套/年增至640万套/年；传统铅酸电池的产能从目前的125万套/年增至155万套/年。

二、伦铅、沪铅回顾

1．伦铅走势回顾和分析

2015年4月份，伦铅再次大幅冲高，波动区间在1797-2107美元/吨之间；盘中铅价已触及40月均线长期压力位；若能突破的话，就有望继续向上方60月均线、即2170美元方向靠拢；反之，则势必将展开回调。而我们料后一种走势的可能性、或许还会更大一些。

4月份，美国经济数据继续铅价，令美元大幅回落，目前已跌破至均线系统下方；不过我们还是料其整体上升趋势难改，眼下的回调也仅是短期行为。所以后市金属更可能还会进行短期震荡、甚至小幅冲高，但在中长期趋势上仍难改承压态势。

而铅价此轮反弹幅度已经不小，预计能继续大幅上行的概率很低；而且此轮反弹是借了伦铅库存大降的势，但库存的下降却似乎近是人为的大批量注销仓单所致；所以这个库存也随时都能补回来。这就使我们对其后市的反弹始终抱着谨慎的态度，不敢太过乐观。

我们预计，伦铅有很大的可能会在5月份面临大幅回调。因为基本面也并不支撑铅价做出持续反弹，而且目前金属市场的整体氛围还是略偏向于悲观的；像铅这种易被大资金控盘、推动的品种，若再继续大幅上行的话，风险机会变得很大，很容易受到阻击。所以铅价的反弹或许会适可而止！

图1：伦铅走势图

2．沪铅走势回顾和分析

2015年4月份，沪期铅主力合约为1506合约；本月沪铅也尾随外盘再次大幅回升，涨幅高达逾11%；盘中最高一度探至13885元/吨，已是触及了20月均线长期压力位；所以我们料其后市不排除将面临回落的风险。

为什么说沪铅有可能回落呢？因为其4月的涨幅已有过大嫌疑；加之，铅市的基本面也并未出现明显好转，铅价的反弹似乎更主要是资金炒作的结果。而目前经历了连续的冲高后，外盘的上升动能似乎已有转弱的迹象，所以一旦展开回调的话，因为下方基础并不稳固，所以铅价的跌速或许也会很快，乃至重现一波过山车行情、即从哪里来又回哪里去。

所以对投资者来说，我们眼下可暂先观望，而不宜再冒大风险去追涨，甚至资金多的及风险控制能力强的，还可考虑先试探性、建立少量空单；若铅价后市真的回落的话，就继续追加空洞。沪铅主力合约后市可重点关注1.34-1.39万震荡区域，一旦有效跌破1.34万的话，其就基本可确定已重返跌势。

图2：沪铅走势图

三、现货市场

1.1#铅市场

2015年4月份，华东现货铅价大幅飙升；月末时较上月价格大涨1400元/吨，均价最高报在13775元/吨，最低报12375元/吨，波动幅度急剧扩大；不过在经历了本月的大幅反弹后，我们料其后市或将逐步转为回落态势。

4月现货铅兑期货的升贴水变化不大，月末时反而小幅上升至150元/吨左右，主要还是因冶炼厂供应不足，致使市场货源短缺，加之看涨情绪也令不少商家惜售；所以虽下游消费依然疲弱，但现货价格却节节升高。

4月国内铅生产企业虽开工稍有增加，但货源却似乎并未过多流入市场；上海地区，炼厂出货有限，成交以贸易商前期套盘货源为主；河南地区，炼厂也始终惜售，致使当地现货价格涨势强劲，目前报价已基本与上海地区持平；湖南、江西地区，成交稍好；广东地区成交依然活跃，致使当地与周边地区价差拉大；但不管怎样，本月国内各地区铅价都是呈水涨船高之势。

图3：1#铅价格走势图

四、废旧市场

本月得益于铅价的大幅上涨，再生铅市场相对活跃。废电瓶价格节节高涨，4月涨幅达500-600元，其中山东安徽等地月底价格达到7600元左右，价格利好给了大部分贸易商交易的动力，不少中小回收商又重新活跃在市场上。在4月初，随着价格上涨，持货商纷纷积极出货，市场货源充足，随着铅价的持续走高，商家惜售情绪渐现，市场货源流动转为紧张，不过冶炼厂囤货的意愿不高，随着价格高企，不少厂家开始去寻找外地相对低价的货源。还原铅4月上涨了1000元左右，最高成交价格在12100元左右，不过目前进入电池消费淡季，下游消费不佳，厂家也多不愿意过多入货。

五、后市展望

伦铅本月继续冲高，目前其上方压力位已破，似乎短期仍有上行迹象；但毕竟价格已处高位，所以还能反弹多久、尚值得怀疑，因此建议还是尽量不要追高。而沪铅本月也是尾随外盘走高，盘中已触及20月均线关键压力位，预计已难再大幅上行；后市可关注1.34-1.39万震荡区域，一旦再跌破1.34万的话，铅价就基本可确定重返跌势；所以现货价格目前应也难再大涨，不建议追高卖货。废电瓶目前囤货看涨需谨慎，中小商家不建议囤货，大型回收商注意控制仓位，一旦铅价调整，料跌势将十分迅猛，再生铅5月先涨后跌可能性较大。