铜价对利好"免疫" 多头还能指望谁？

从日线图上来看，1月底以来LME三个月期铜就像坡度缓慢的台阶一样，每向上抬升一步随即都会陷入震荡。拾级而上的期铜终于在3月下旬升至了6000美元上方，但
随之而来的是历时近一个月的震荡盘整。面对需求旺季和中国央行的大水漫灌--调降存款准备金率一个百分点，铜价依然如此孱弱，多头还能指望谁？
   
   1月底，伦铜在触及五年半低位后，终于摆脱了希腊大选的阴影，在中国国储局可能收储的推动下展开反弹。此后在中国央行降准、油价反弹和美元走软等多重利好因素的推升下，期价持续回
暖，但涨幅有限。
   
   行至三月中旬，几乎是一夜之间，铜市所有曾经的不利因素摇身一变成了有利因素。首先是美联储调降经济成长预估重伤美元，随后此前不断攀高的库存终于在旺季到来前开始下滑，铜价此
前盘横一个月求而不得的6000美元瞬间收复。不仅如此，智利北部遭暴雨袭击，迫使多家铜生产商关闭部分主要矿场，导致估计产能达160万吨的铜矿停产，也门遭遇空袭令油价大涨，两大突发事
件令多头再接再厉，在3月26日一举将伦铜推送至近三个月高位6294.50美元。
   
   就在多头满含期待的等着铜价走得更高之时，好运就此结束。库存在短暂下滑后再度大幅攀升，尽管传统消费旺季的二季度已经到来，但由于中国经济体质异常疲弱，需求并未因此大幅增
加。与此同时，自4月6日开始，美元指数再度显现出其高富帅的本性，连续六个交易日收阳，再次摸高100点，尽管此后回落，但底气十足。更令人忧心的是，铜市开始对中国政府的刺激计划“免
疫”了。
   
   中国央行4月19日宣布，周一(20日)起普降金融机构存款准备金率1个百分点，另对农村金融机构等加大定向下调力度。市场预期此举可释放资金总量约1.2万亿元人民币，以达到降低融资成
本、缓解经济持续下行压力的货币政策目标。尽管此次降准力度超预期，但无论是从一季度GDP(国内生产总值)增速下滑至六年新低，出口、投资和消费“三驾马车”均不乐观的现实看，还是从外
汇占款不断下降及实体经济融资成本居高不下的窘境看，货币政策的持续宽松都是情理之中。
   
   然而央行的良苦用心却并未得到铜市的积极回应，降准后首个交易日，沪铜主力合约仅小幅上扬0.14%，伦铜盘中虽一度触及三周高位，但随着对需求增强的希望减弱，期价被打回原形，最终
收低1%。    
   央行如此大的手笔在铜市却石沉大海，多头接下来还能指望谁？从伦铜收复6000美元失地一战可以看出，尽管整个商品期货市场都在去金融化，但美联储的货币政策前景依然是足以撬动整个
商品市场的利器。因此，对于铜市投资者来说，近期要格外关注美联储的动向。下周二，FED将召开为期两天的货币政策会议，届时，其对美国经济前景和升息时间点的措辞将对美元指数的走势起
到方向性指引的作用。而对于铜价来说，多空双方在6000美元附近僵持一个月之后，谁将取得最终的胜利，也在此一举。与此同时，近期油价反弹态势保持良好，如果这一趋势持续下去，有望带
动同为工业品的铜。
   
   除了外部因素，铜自身基本面也并非一无是处。在需求旺季的大环境下，现货升水有望不断扩大，期价也将从中受益。此外，尽管对中国一而再再而三的刺激举措产生了“免疫”，但一旦有
迹象显示刺激计划开始拉动铜需求，随之而来的乐观情绪将很快转换成铜价的上升动能。