招商期货：铜铝锌镍早评0421

招商评论

铜

LME现货由升水转为贴水，显示外盘价格压力过大，随着比价回升，国内挤升水程度会逐渐减缓。一季度产量185万吨，同比增加14.3%，而需求增长不到5%，铜价寻底之路漫长。操作上，空单持有。

铝

进入消费旺季，提货增加，但现货库存继续攀升，成交贴水120-(贴) 80元/吨，显示供应压力不改，因此沪铝维持偏空格局不变，虽然中间商挺价等风险仍然存在，但减产量达不到平衡市场供需背景下，铝价仍将弱势运行。操作上逢高布空不变。

锌

下游镀锌、合金及氧化锌开工率环比明显上升，但仍弱于2014年，同时现货成产主流成交对沪期锌1506合约贴水140-90元/吨，仍维持淡季不变，显示下游畏高情绪明显，锌价或再度反复。整体来看随时间推移进口下滑沪锌仍将维持强势，伦锌无新增产能压力，或维持相对上涨结构不变。操作上建议多单继续持有不变，回调补仓。

铅

铅：短期冶炼厂减产导致流通货源紧缺，铅价将维持短期强势，但产能供应过剩压力或导致铅炼厂开工率提升供应增长预期，铅中长期仍维持供应宽松格局不变，操作上建议短多持有，不建议过度追高。

镍

国内中镍矿价格明显支撑带动镍成本下行空间受限，仓单紧张及对现货贴水格局不变或引导沪镍继续向上修正价差，1507镍存在继续上行压力。操作上建议低位多单继续持有不变。