铁矿石相对铜下跌为嘉能可并购力拓创造条件

据华尔街日报报道，拥有大规模铜资产的瑞士矿业巨头嘉能可去年提议与全球最大的铁矿石生产商之一的力拓股份有限公司进行合并，交易金额约为1500亿美元。嘉能可去年10月7日宣布力拓拒绝了该合并提议。根据英国的法律，嘉能可在6个月内不能重启并购谈判。

这段冷静期将在周二结束，这可能为两家公司启动进一步谈判打开大门。不过这两家矿业公司从未公开透露潜在收购条款，力拓高管也没有积极促成新的谈判。

但有两个因素已经变得对嘉能可有利，这可能会促使双方达成协议，从而创造全球最大的矿企，另一方面，两家公司股东也将得以涉足所有主要的大宗商品领域。

因为这桩可称作史上规模最大、最复杂的一桩矿业并购案可以归结于一个简单的比例：铜价与铁矿石价格之比。



由于铜价下跌，1月中旬嘉能可股价曾短暂跌至2011年该公司上市以来的最低水平，不过自此以来嘉能可的股价已经上涨超过15%，而同期力拓股价则下跌了3%。

出现这种分化的一个重要原因是：铁矿石价格继续从2011年触及的每吨190美元高位回落，不久前跌破50美元，触及10年低点。与此同时，3月份铜价反弹约5%，升破每吨6,000美元。

业内专家也认为近期铁矿石价格不会复苏。凯投宏观(Capital Economics Ltd.)驻伦敦研究大宗商品的高级经济学家贝恩(Caroline Bain)上个月表示，随着大量过剩的铁矿石继续涌入市场且中国需求降温，铁矿石价格年底可能触及每吨45美元。

力拓(Rio Tinto)首席执行长沃尔什(Sam Walsh)一再重申无意与嘉能可(Glencore)合并。沃尔什在2月份伦敦活动上直言力拓不会与嘉能可合并，说明他认为嘉能可无法开出足够高的价格。

铜价反弹有利于嘉能可，这将推升其股价。Sanford C. Bernstein的矿业分析师盖伊特(Paul Gait)预计，铜价反弹等因素可能将嘉能可股价从现有水平推高近一倍。

可能最大的影响因素在于中国。中国国有企业中国铝业公司(Aluminum co. of China, 简称：中铝公司)是力拓的第一大股东。自从2008年投资力拓以来，中铝公司所持的9.8%股份的价值已缩水约一半。力拓2009年拒绝了中铝公司将所持股份增持一倍的提议，如果该交易达成，中铝公司将获得力拓董事会的一个席位。

中国和自然资源行业趋势长期分析师科梅萨罗夫(Michael Komesaroff)表示，这些因素都导致了力拓与中铝公司之间的紧张关系，可能会让中国政府对力拓更换管理层持开放态度。

中铝公司在北京办公室接电话的人士称，周末无人置评，中国也处于假日期间。

嘉能可2013年与Xstrata合并说明，该公司可能与中方达成协议，同意将秘鲁Las Bambas铜矿项目出售给中国财团来换取中国政府批交易。

分析师称，作为全球最大铜消费国，中国不大可能已对拥有铜矿失去兴趣。嘉能可的一个选择是出售力拓最有价值的铜矿资产之一，例如该公司在智利Escondida铜矿30%的权益。

科梅萨罗夫称，如果中国想要达成这笔交易，则该交易就很可能会达成。