铜：供需逐步改善 有望迎来上涨

在目前价格反弹的格局下，市场对铜价分歧仍存，市场对国内在面临通缩风险的情况下，政策面将有一系列的刺激的预期不断升温，又有消费旺季即将到
来的支持，对后市需求也有期待。整体看市场对经济和需求的乐观预期将支撑铜价，建议背靠均线逢低做多为主。
   
   美元破百抢眼 我国宽松政策预期增强
   
   近期市场对美联储年中升息的预期强烈，多头短暂了结后再度重返市场，美元继续上攻，期间一度突破100大关，表现抢眼，成为今年迄今表现最好的主要资产。同时欧洲央行启动量化宽松计
划，规模达1.1万亿欧元的购债计划拖累该地区公债收益率跌至负值纪录低位，欧元也因此下挫。不过上周四欧元兑美元两周来首度上扬，从12个月低位反弹是另一大亮点，当美元达到100点以上
触及12年新高后，再度出现较多锁定获利行为，加之稍晚美国公布的2月零售销售数据意外疲弱，抛售加速，令铜价在短暂回调后反弹。
   
   国家统计局2015年3月10日发布，中国2015年2月CPI同比涨幅为1.4%，连续半年低于2%，前值增0.8%；中国1月PPI同比降4.8%，连降36个月，预期降4.4%，前值降4.3%，数据依然偏弱，对铜价
构成压力。当然，由于今年外需不确定性仍然较大，经济增长主要还靠内需拉动，这令市场不断期盼进一步的宽松政策，同时出于通缩和金融风险防范的考虑，货币也的确有继续宽松必要和空
间，2月降准降息不会是货币宽松的终点，在这样的预期下，铜价也不时能获得心理支撑。中国人民银行公布数据显示，2月新增人民币贷款1.02万亿元，远高于预估中值7,500亿元；2月末广义货
币供应量(M2)同比增长12.5%，高于分析师此前预估的11%，数据引发空头回补，铜价摆脱此前不佳数据的不利影响而反弹。
   
   铜供需压力减小
   
   中国国家统计局公布的数据显示，中国2月阳极、精炼、合金及半成铜制品进口较上月减少31.7%，至28万吨，2月份进口量也反映出内需疲弱。智利1月铜出口较上年同期增加10.4%，因
Codelco和Escondida公司铜发货量增加，抵消了Collahuasi铜矿的减少。1月出口同比增长48%至249,100吨，1月该国铜产量共计11.1888吨，基本持平于去年同期的11.1893吨。近期，智利环境监
管部门命令Antofagasta港口精铜矿仓库暂时关闭30天，造成铜市供应问题，在一定程度上给铜价反弹以支持。 随着旺季来临，一方面终端订单环比将明显增长，企业刚性需求将有所体现；下游
企业基本零库存运营，仍有一定补库需求。另一方面节后归来，铜材企业又遇到“用工荒”的困境，多数加工企业由于缺少工人，造成开工时间大幅度缩减。但按照惯例，春节过后将迎来消费旺
季，因为年初市场情况很悲观，未来即使消费市场表现一般，相对于春节前的市场来说，会逐步进入回暖通道。
   
   现货成交略好转    
   现货市场上虽然下游企业有逐步回归市场的趋势，但也并不急于大举补货，供需双方呈现拉锯状态。近期价格反弹，下游购货意愿略有增加。废铜持货商近期采取的是下跌买货，上涨出货的
稳扎稳打的策略，市场废铜流通较为通畅。华北市场情况略有改善，光亮线恢复到38800元/吨附近。贸易商囤货情绪有所改变，近期少量出货。但大部分持货商仍然看涨，市场整体流通货源不
多。
   
   关注铜库存增加趋势
   
   LME铜库存较上期继续增加，库存近期连续增加虽然带来的压力被市场有所忽视，并不足以令价格持续下跌，但这种趋势仍需持续关注。SHFE铜库存较上周末增加1.7万吨以上，下游回暖程度
不及预期，且贴水令部分市场人士选择现货交割，但市场仍有期待，而且看多的投资人认为目前铜价已经消化了库存增加的因素，因此压力暂不明显，需保持观察。
   
   后市展望
   
   美元近期破百后短期技术面未见阻力，因此尽管美元上涨过程中会有波动出现，对铜价总体来说也还是有压力的。在目前价格反弹的格局下，市场对铜价分歧仍存，市场对国内在面临通缩风
险的情况下，政策面将有一系列的刺激的预期不断升温，又有消费旺季即将到来的支持，对后市需求也有期待。近期美联储将公布利率决定，市场将继续从中寻找美联储升息的线索，所以短期价
格将随着预期心理的变化而出现波动，在市场整体谨慎的氛围下，部分资金拉高出货和逢低介入还都会出现。整体看市场对经济和需求的乐观预期将支撑铜价，建议背靠均线逢低做多为主。