铜：最后的莫西干人？

当前市场关注的还有，LME和COMEX的持仓分歧，是否表明期铜市场的一场风暴即将来临？

从历史来看，LME和COMEX的持仓往往较为同步，而如果出现背离，则与大行情存在千丝万缕的联系。例如，2011年12月底起，LME和COMEX铜持仓量一减一增，LME铜从2011年12月19日的29.6万手，一路下滑至2012年1月26日的26.8万手。同一时期，COMEX铜持仓量则从10.8万手大幅上涨至13.6万手。据中国证券报记者统计，这一时期，期铜市场迎来一波牛市行情，LME和COMEX铜均实现17%左右的涨幅。

其实，近期期铜确实蕴含着大波动的基因。2014年下半年以来，大宗商品市场血战惨烈，在“商品之王”原油价格被腰斩的带动下，铁矿石、煤炭等主要大宗商品一路下挫，跌幅均在20%至50%之间。不过，在这场风暴中，伦铜却波澜不惊，一度只在6500至7000美元/吨范围内窄幅波动，后来跌幅虽有所扩大，但近期却又重拾升值，近22个交易日上涨8%。市场将铜比作当年强悍的莫西干人。“最后的莫西干人”是否只是暴风雨前的宁静？

银河期货首席金属研究员车红云认为，铜市相似的行情总在不断重演，如同2013年和2014年一样，在经济疲软和铜基本面过剩的情况下，铜价会大幅下跌，但此后政府稳增长的政策逐步出台，铜价又会出现反弹。今年年初铜价大跌后，政策再度发力，既有欧元区量化宽松政策，又有中国货币政策和财政政策双管齐下，这些都成为近期铜价反弹的动力。

“在未来的两个月中，铜价反弹行情仍会继续，但考虑到全球经济仍只处于温和复苏之中，铜的基本面也难改过剩局面。更重要的是，下半年美国升息巨大压力，铜价在5、6月份回落的可能性很大。整体而言，铜仍处于熊市之中，全年重心下移仍是主基调。”车红云说。

曾宁则认为，国内将进一步加强刺激，经济可能逐步企稳；在欧洲货币政策持续宽松的刺激下，欧洲经济开始复苏，美元将继续调整，铜的下跌趋势已经扭转，后期将转入震荡反弹态势。但在库存逐步走高的压制下，铜价反弹幅度将有限。

凯投宏观(Capital Eonomics)对铜市则持更为乐观的态度，并预期全球铜需求的稳健增长、铜矿和精炼铜供给的小幅上涨将导致今年晚些时候出现铜供不应求的情况。凯投宏观预测，铜价将于年底前达到7200美元/吨，并于2016年涨至8000美元/吨。