锌：上周遭错杀 后市继续看涨

上周国内对冲对基金积极做空铜市，造成内外盘同步大跌，进而影响沪锌走势，使沪锌1503一度跌破15800一线的区间震荡下沿。锌现货基本面处于供应短
缺、库存下降的的偏紧状态，基本上封杀了价格进一步走低的可能性。中国经济延续放缓的新常态，也催生了市场宽松货币政策的预期，进而支撑锌价走强。有色金属工业协会对于基本金属走势
做出了最新的判断，2015年一季度基本金属价格有望触底，二季度也有可能出现小幅反弹，但全年市场行情总体上仍呈现弱势震荡下行态势。沪锌1503于15800一线依然具有较强的技术支撑，可以
作为介入多单的防守线。
   
   中国经济继续放缓，加大宽松政策预期
   
   中国国家统计局周二(1月20日)公布数据显示，2014年第四季度国内生产总值(GDP)年率增速意外持稳于7.4%，增速虽稍好于市场普遍预期的7.2%，但仍徘徊于全球金融危机时期的最低水准。
2014年全年GDP增速亦创下24年最慢，为1998年以来首次未达到政府设定的全年经济增长目标，中国政府去年初制定的全年经济增长目标7.5%为左右。政策层仍面临阻止经济增速大幅放缓的压
力,，目前全球大型经济体除美国外均处于放缓的状态，且不断推出宽松货币政策，会对未来锌价有所支撑。
   
   沪锌走势整体仍呈区间震荡
   
   沪锌1503合约自2014年9月至今一直呈现宽幅震荡的走势，与同为基本金属的的铜、铝走势有较大区别，表明锌存在不同的现货基本面情形。上周铜价大跌，带动整个金属板块走弱，沪锌1503
跌破15800的震荡区间下沿，但随后受品种本身的基本面因素影响，价格回升至前期震荡平台内部，消化周边品种的不利影响。
   
   锌现货供应短缺状态短期难以改变
   
   国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的最新月度报告显示，2014年1-10月全球锌市场供应短缺27.7万吨。此外ILZSG报告还显示，2014年10月生产商的锌库存降至35.17万吨，9月为35.30万吨。
无独有偶， 世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2014年1-10月全球锌市供应短缺26.1万吨，2013年全年供应过剩9.4万吨。2014年前十个月库存下降31万吨。10月LME库存下降5.25万吨，
月末库存较2013年末下降23.3万吨。LME库存占全球总库存量的60%。全球性的供应短缺和库存下降，基本上封死了锌的下跌空间，15800的期货价格短线依然可以视为较为可靠的支撑线。
   
   有色金属工业协会：一季度基本金属价格有望触底
   
   有色金属工业协会20日下午发布2014年12月份“中经有色金属产业月度景气指数报告”显示，有色金属产业总体上保持平稳运行态势，但下行压力日益显现。初步判断，2015年一季度基本金
属价格有望触底，二季度也有可能出现小幅反弹，但全年市场行情总体上仍呈现弱势震荡下行态势。报告称，有色金属行业利润总额继续延续自2014年三季度以来逐月回升态势，截至到11月，利
润总额已连续5个月环比增长。经季节调整后，11月份有色金属利润总额为167.3亿元，增幅比上月扩大7.5个百分点。有色金属生产与消费总体上基本保持平稳增长；全年有色金属工业投资增幅持
续放缓；主要有色金属产品进出口额增幅总体变化不大。2015年一季度有色金属价格将延续下行及继续分化的态势，尤其是铜价下行压力较大；铝、锌等金属的抗跌性好于铜，但由于国内铝产能
过剩、供大于求，国内市场价格走势将弱于国际市场。
   
   结论：
   
   锌现货全球性的供应短缺和库存下降赋予了沪锌不同于铜、铝的特殊走势，在排除了沪铜大跌这种黑天鹅事件对沪锌短线冲击的极端情形，沪锌1503依然处于15800-17100的宽幅震荡区间内
部。中国公布的经济数据继续放缓，市场增强货币政策宽松预期，理论上会支撑锌价。有色金属工业协会对基本金属一季度整体的判断较为乐观，表明整个基本金属已经达到了新的供需平衡临界
点，目前价格已经反应了前期的利空因素。截至本周二消息，沪锌库存-8246吨，现货对主力升水170元/吨，LME锌C/3M贴水5美元/吨，库存-2375吨，注销仓单-2375吨，库存回落，注销仓单回
升，现货贴水持稳，现货基本面依然维持偏紧的状态。综上所述，沪锌1503短线维持回升的概率依然偏大，以修复上周沪铜下跌带来的短期走弱，投资者可以15800为防守，介入波段性多单。
   
   作者简介：作者简介：吴明阳，工商管理学士，现任中原期货贵金属和有色金属研究员，负责公司客户的交易指导，擅长宏观基本面和技术面结合分析。曾在《期货日报》多次发表策略性文章。